雅虎的核心业务到底价值几何？

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雅虎首席执行长梅耶尔

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虎互联网业务的真正价值到底几何？

在首席执行长梅耶尔(Marissa Mayer)三年任期内的大多数时间里，上述问题一直被搁置。对于投资者来说，他们更在意的似乎是雅虎在Yahoo Japan和中国电子商务巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)中的大量持股。

不过，随着《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的头版报道雅虎董事会将考虑出售资产的潜在交易之后，雅虎的核心互联网业务重新受到关注，尽管该公司仍在讨论如何实现其所持阿里巴巴股权的利益最大化。

上述消息传出后不久，花旗集团(Citigroup Inc.)分析师Mark May表示，雅虎核心业务的售价或高于投资者的预期。

May预计雅虎互联网业务或以预期利息、税项、折旧、摊销前收益(EBITDA)五到六倍的价值出售。他预计，按照这样的估值标准，雅虎互联网业务的企业价值可能会下降34亿美元至41亿美元。

现在，他预计，投资者给予雅虎互联网业务的估值为2.5倍的预期EBITDA，企业价值为17亿美元。

Cantor Fitzgerald的Youssef Squali称，考虑到雅虎互联网业务的成熟度以及有限的增长空间，该业务更为合理的估值为EBITDA的四倍。?他对该业务的估值约为39亿美元，合每股4.12美元。在雅虎的互联网资产中，只有搜索业务是盈利的。

不管怎样，上述估值都远低于雅虎持有的阿里巴巴和Yahoo Japan两大亚洲资产的价值。雅虎持有阿里巴巴15%的股份，目前价值约为320亿美元；持有Yahoo Japan 35%的股份，目前价值约为85亿美元。不过对于雅虎能否在缴纳巨额税款的情况下出售所持阿里巴巴股份的问题，市场上存在很大质疑。

Axiom Capital Research的分析师安东尼(Victory Anthony)称，他对于持有雅虎股权的理由一直是雅虎所持阿里巴巴资产的变现能力，而不是雅虎核心业务的价值。他写道，雅虎的互联网业务已面临巨大竞争压力以及向程序化和移动端转变的不利行业趋势。此外，雅虎现任和前任领导团队已经错失了采取革新该业务所需的重大举措的机会。

安东尼表示，目前最好的做法是把上述业务出售给战略或金融买家。

雅虎发言人未能立即回应记者的置评请求。

Maureen Farrell

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