图片来源：European Pressphoto Agency
人们为上周五巴黎恐怖袭击事件的遇难者默哀一分钟。
鉴于上周五巴黎袭击事件的骇人规模，市场没有在周一大举逃向避险资产让人着实意外。但这确实显示出避险资产的光环也有消退的时候，特别是对欧元来说。
欧洲股市周一早盘下挫，旅行和休闲类股领跌：酒店集团雅高(Accor SA)、航空公司法国航空公司(Air France-KLM)和Aeroports de Paris下跌幅度均超过5%──这可以理解。但总体而言，欧洲股市表现良好，欧洲斯托克600指数周一前市大部分时间都在前收盘点位上方；即使是法国CAC 40指数也在前市后段上涨了0.1%。巴黎袭击事件对经济的影响可能有限；对欧洲的政治影响则可能颇为深远，但不会反映在近期市场走势中。
不过其他资产的反应更加值得玩味。债券收益率仅小幅下跌。10年期德国国债收益率为0.57%，几乎没有进一步下跌的空间；事实证明，今年下半年投资者不愿进一步追捧债券。结果就是，债券作为一种对冲坏消息的工具失去了一定的吸引力。8月和9月股市剧烈波动时似乎就已经是这样了。
欧元的走势则有显著变化。今年夏天，当投资者避险意愿升温时欧元上涨：在对中国的担心引发的欧洲股市大幅下挫(幅度接近12%)期间，欧元从1.10美元攀升到1.16美元。但是在过去一周，尽管股市再次下跌，欧元基本维持不动；在周一避险意愿开始扩散时，欧元反而有所下跌。
这凸现了国际货币政策的预期变动对市场走势的影响程度。欧元走弱对于帮助欧洲央行促进经济增长、提高通胀预期的重要性是显而易见的。周一公布的欧元区10月通胀最终数据显示，此前欧元的贬值产生了一定影响：非能源商品通胀率达到0.6%，是2013年中以来最高的。由于欧洲央行可能采取进一步的宽松政策，美国利率也可能上调，欧元的安全资产地位已不保。
另外，政策预期对市场的影响被证明是持续和强大的。一些人曾经担心，政策制定者的选项越来越少。不过，欧洲央行采取行动的意愿如此明显，以致这些担心显得有些过头。央行依然是市场的主导者。
Richard Barley
