当平台下轨遇到降准预期

傅峙峰

今

天上午沪深股市惯性下挫，上证综指最大跌幅近5%,跌至3600点以下的7月份振荡区间下轨，技术性反弹需求加上午后陡增的降准预期使其最后反弹收涨1.2%。

上证综指两天超过10%的极端跌幅凸显市场内在态势还不稳定，稍有救市资金退出迹象和国资国企改革龙头熄火，就会导致大盘整体重挫。这反映市场运行态势并没有完全恢复正常，也同样说明交易风险尚未消除。

救市思维短期内不会挥手告别，因此形态上的规律还会对交易起到一定作用。这种作用可能是救市资金的作为，也可能是市场认为救市资金作为后逢低买入自己创造的轨迹。无论是哪一种力量在起效，指数的振荡区间现在是可以清晰看到的。因此沪指破位之际有资金抄底使得市场止跌回升。

自人民币贬值以来，市场普遍预期应配以宽松货币政策来对冲资本外流压力。7月份外汇占款下降和银行结售汇逆差反映了实际情况，央行也确实在通过公开市场和定向工具投放资金。这种操作不应视作是为了刺激经济而进行的宽松，而应理解为应对资本外流压力所做的被动维持资金平衡的措施。政策力度越大，并不代表对经济刺激的诉求越强，应是资本外流面临的压力超预期。

因此，如果站在技术角度看，在沪指没有确认破位前，抄底的短线交易是合理的。若以降准等宽松举措为交易理由，除了表面上容易误导的通俗理解，其他是站不住脚的。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。

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