国改一熄火 股市就崩盘

傅峙峰

市

场唯一具有持续性且能够吸引投机者目光的热点──国资国企改革主题今天一开盘就熄火，随即引发的股市崩盘从上午延续到收盘，两市再现千股跌停。

国资国企改革主题本身就充满了博弈性，因为改革是一个长期战略，其效果显现和当下窘境并不匹配，而且改革成果也未必一定令人满意。就近期国资国企改革的动向看，党意图加强对国资国企改革的控制，也是与最初市场预期相反的。看点无非就集中在淡马锡模式和资产整合、证券化率提升上。其股价活跃的炒作味远远甚于投资。

就中国股市整体而言，自股灾和救市后，市场就一直没有恢复正常。投资人气的散逸和资金的持续外流使得市场不得不进入减量博弈模式。证金公司明确了自己的职责保留但开始有序退出，市场此时很可能会再去试探证金公司的底线。证金公司和市场从来都既是同袍又是对手。

中国经济疲弱是中国的问题，但风险很可能更早在外围薄弱的区域引发。中国人口结构导致宏观总需求下降对大宗商品价格冲击可见一斑，而资源输出国又在本币贬值和商品出口两个领域开辟战场。它们的资产负债表和外汇储备可能经不起长久的消耗战，最近风险有逐步暴露的迹象。如果资源输出国首先出现局部的金融危机，这会诱发全球风险偏好的下降转移。因此，风险可能更在外部。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）

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