美联储加息难保银行利润改善(图)

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美联储下月加息的可能性很大，但由此带来的商业银行利润增长却可能远不如预期。

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国联邦储备委员会（简称：美联储）下月上调目标利率的可能性很大。但由此带来的商业银行利润增长却可能远不如预期。

银行目前从事期限转换业务，即拆入短期资金用以提供长期贷款和投资。当收益率曲线变陡，长期利率相对短期利率上升时，银行做期限转换业务的利润率就会提高。相反，收益率曲线趋平会压缩银行的净利息收益率。

此外，银行资产和负债在不同时期重新定价时，低利率可能也会令净利息收益率承压。再者，长期的低利率也会抑制利率掉期等很多银行产品的需求，减少交易机会和客户驱动的交易。

净利息收益率已被严重挤压。美联储称，2010年来美国所有银行的净利息收益率下滑了近四分之一，从3.83%降至2.95%。一些最大银行的净利息收益率往往更低。以摩根大通(J.P. Morgan Chase)为例，第二季度的净利息收益率仅2.09%。纽约联邦储备银行辖区银行（其中包括很多大银行）的净利息收益率只有2.11%。

银行业的平均资产回报率因此受到拖累。美联储数据显示，今年第一季度银行业平均资产回报率从2013年第一季度的1.12%降至仅1.00%的水平。

所以投资者热切等待超低利率结束。分析师已开始研究哪些银行应对加息环境准备最充分之类的问题。

不过，目前讨论这类问题似乎还为时尚早。虽然美联储9月加息的可能性很高，但加息一次还构不成“加息环境”。考虑到通胀极低且全球经济形势不稳定，之后即使加息，幅度也会很小，而且落实起来需要更长时间。

另外，第一次加息幅度可能小于预期。美联储很可能将目标利率上调至0.25%-0.5%。但存款保险费计算方式的调整，再加上新资本和流动性规定使得隔夜存款对银行的吸引力下降。这将令短期利率承压，因此实际利率可能位于区间低端附近。

收益率曲线的走势也说明了这一点。超短期利率较一年前有所上升，而5年期以上利率则下降。10年期美国国债收益率周五报2.18%，低于一年前的2.45%。

结果就是，很可能利率会在更长时间内维持较低水平，而且收益率曲线会进一步趋平。所以银行净利息收益率承压和交易活动低迷也将持续更长时间。

John Carney

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