华尔街正在热捧乙醇。
去年，这种汽油代替品在民间兴起了一股投资热，农民们纷纷拿出平日的积蓄兴建厂房，将谷物转化成这种可再生的燃料。眼下，几乎所有和乙醇贴得上边儿的股票都成了共同基金和一些阔绰投资者的捕捉对象。
随著汽油价格上涨，乙醇的现货价格迅猛飙升，12个月来涨幅达到一倍，目前报每加仑2.65美元左右。这是一种酒精类替代燃料，可以与汽油混合使用。布什(Bush)政府近几个月正在大力提倡使用乙醇，称这将有助于打破美国人对原油的依赖。与此同时，亿万富翁比尔•盖茨(Bill Gates)也成了一名忠实的乙醇爱好者。
“在我看来这未免有些突然，”标准普尔(Standard & Poor's)的信用分析师阿贾尔(Elif Acar)说。他将乙醇行业的评级定为“投机”。
“不知道大家是否考虑过该行业的长期前景，”她说。
美国的很多乙醇制造商或者是大企业的旗下子公司，或者是初创企业或私人企业。因此可供投资者追捧的股票并不多，股价自然被抬高。所以，既然所有人都挤在一个狭窄的入口处，普通投资者又怎能获利呢？
被炒得最火爆的当属Archer-Daniels-Midland。尽管乙醇业务仅占该公司总收入的5%，但其股价自今年年初以来已暴涨50%，市值超过240亿美元。纽约证交所周三收盘，ADM上涨0.84美元，至37.39美元，涨幅2.3%。
在这种强劲涨势的背后，其在美国方兴未艾、四分五裂的乙醇市场中的佼佼者地位无疑起到了作用。去年ADM的燃料乙醇产量达到10亿加仑，几乎占全行业总产量的四分之一。公司还计划在美国内布拉斯加州建造年产2.75亿加仑的乙醇生产厂，在产能上将与其最贴近的竞争对手彻底甩开。
为了抓住投资者热情高涨的机会，美国第二和第三大乙醇生产商VeraSun Energy和Aventine Renewable Energy Holdings分别在两周前向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请。第四大生产商Cargill也有意迅速扩张。
心急的投资者连即将生产乙醇的企业也不放过。两周前，在投资者发现俄亥俄州的Andersons收购了三家在建乙醇生产厂的股权后，该股立即暴涨，3月27日以来，该股市值增长1.45亿美元，增幅28%，虽然它在乙醇业务上仅投资了3,610万美元。
“考虑到乙醇行业的增长速度，投资者已经来不及做太多选择了，”乙醇分销商Pacific Ethanol的总裁兼首席执行长凯勒(Neil Koehler)说。该公司2005年净亏损910万美元，收入8,760万美元。自去年11月该公司宣布微软(Microsoft)董事长盖茨打算对其在西海岸建造5家乙醇生产商的计划投资8,400万美元、获得28%股权后，该股已经上涨近两倍。
但下跌风险依旧存在。乙醇生产商创造了美国3%的汽车燃料，然而他们在对冲风险上却无计可施。由于乙醇价格基本上随汽油价格而动，他们要千方百计地将上涨的谷物成本转嫁出去－－谷物成本是他们生产乙醇的最大花费。
因此，乙醇业务的盈亏就归结到原油价格上。目前原油价格居高不下，接近每桶70美元－－但未来的事情恐怕难以预测。
不过华尔街多半持乐观态度。美国总统布什(Bush)在去年8月签署了一项能源法案，首次要求石油行业使用部分可再生燃料作为汽车燃料。政府强制的乙醇使用量将从今年的40亿加仑增加到2012年的75亿加仑。
政府的能源措施助了乙醇行业一臂之力。为防止地下水污染，很多州禁止石油行业以MTBE作为汽油添加剂，而政府又拒绝给予石油行业责任保护。因此石油公司开始转而采用乙醇，与MTBE一样，乙醇也可提高汽油中的氧含量，使燃料清洁燃烧，满足美国的空气污染标准。乙醇业管理人士称，这种变化有望使得乙醇需求每年提高近20亿加仑。截至1月底，形势的发展似乎正如某些分析师所愿。Archer-Daniels-Midland公布，强劲的乙醇价格推动公司第二财季利润增长17%，远高于华尔街分析师的预期。ADM还透露，公司已经从甜味剂业务中腾出大量谷物，投入到乙醇生产中。
ADM尚未完全把握住乙醇价格上涨的机会。该公司大量产品是按6个月合约来出售。展望未来，ADM应该能够锁定更高的价格。“除非汽油价格下跌，否则ADM至少有两年的增长前景，”Prudential Equity Group驻纽约的分析师麦克米伦(John McMillin)说。他将ADM的评级定为增持，预计该股将强于他所研究的其他股票的平均表现。他本人不持有AMD股票，Prudential Equity Group与ADM没有投资银行业务往来。
但ADM的高昂股价让某些分析师不免担心，该股吸引的可能是对能源类股情有独锺的投资者，他们也许对一家食品添加剂制造商寄予了不切实际的期望，食品添加剂业务通常利润率微薄。
FTN Midwest Securities的分析师麦克科拉肯(Christine McCracken)表示，作为一家商品加工商，ADM的股价可能被高估了。基于截至6月份的本财年每股收益预期，该股市盈率超过20倍。5年来，在公司的收益顶峰，该股市盈率不过12倍左右。与此同时，ADM的同行企业其市盈率平均为13.5倍。
“它的涨势让我有些迷惑，”麦克科拉肯说，她将ADM股票评级定为中性。麦克科拉肯不持有ADM股票。
部分经济学家正在考虑，乙醇行业增长如此迅猛，是否会在不久的将来出现饱和。可再生燃料协会(Renewable Fuels Association)称，33家乙醇工厂正在建设当中，9家现有工厂正在扩建。以这种速度，该行业产能将远远超出能源部(Energy Department)经济学家对未来几年的需求预期。
至于ADM，首席执行长兼董事长安德鲁斯(G. Allen Andreas)指出，随著石油行业寻求生产能力的扩张，汽车行业推出越来越多可以使用85%乙醇燃料的汽车，乙醇市场未来的年产能有望达到150亿加仑。
Scott Kilman
去年，这种汽油代替品在民间兴起了一股投资热，农民们纷纷拿出平日的积蓄兴建厂房，将谷物转化成这种可再生的燃料。眼下，几乎所有和乙醇贴得上边儿的股票都成了共同基金和一些阔绰投资者的捕捉对象。
随著汽油价格上涨，乙醇的现货价格迅猛飙升，12个月来涨幅达到一倍，目前报每加仑2.65美元左右。这是一种酒精类替代燃料，可以与汽油混合使用。布什(Bush)政府近几个月正在大力提倡使用乙醇，称这将有助于打破美国人对原油的依赖。与此同时，亿万富翁比尔•盖茨(Bill Gates)也成了一名忠实的乙醇爱好者。
“在我看来这未免有些突然，”标准普尔(Standard & Poor's)的信用分析师阿贾尔(Elif Acar)说。他将乙醇行业的评级定为“投机”。
“不知道大家是否考虑过该行业的长期前景，”她说。
美国的很多乙醇制造商或者是大企业的旗下子公司，或者是初创企业或私人企业。因此可供投资者追捧的股票并不多，股价自然被抬高。所以，既然所有人都挤在一个狭窄的入口处，普通投资者又怎能获利呢？
被炒得最火爆的当属Archer-Daniels-Midland。尽管乙醇业务仅占该公司总收入的5%，但其股价自今年年初以来已暴涨50%，市值超过240亿美元。纽约证交所周三收盘，ADM上涨0.84美元，至37.39美元，涨幅2.3%。
在这种强劲涨势的背后，其在美国方兴未艾、四分五裂的乙醇市场中的佼佼者地位无疑起到了作用。去年ADM的燃料乙醇产量达到10亿加仑，几乎占全行业总产量的四分之一。公司还计划在美国内布拉斯加州建造年产2.75亿加仑的乙醇生产厂，在产能上将与其最贴近的竞争对手彻底甩开。
为了抓住投资者热情高涨的机会，美国第二和第三大乙醇生产商VeraSun Energy和Aventine Renewable Energy Holdings分别在两周前向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请。第四大生产商Cargill也有意迅速扩张。
心急的投资者连即将生产乙醇的企业也不放过。两周前，在投资者发现俄亥俄州的Andersons收购了三家在建乙醇生产厂的股权后，该股立即暴涨，3月27日以来，该股市值增长1.45亿美元，增幅28%，虽然它在乙醇业务上仅投资了3,610万美元。
“考虑到乙醇行业的增长速度，投资者已经来不及做太多选择了，”乙醇分销商Pacific Ethanol的总裁兼首席执行长凯勒(Neil Koehler)说。该公司2005年净亏损910万美元，收入8,760万美元。自去年11月该公司宣布微软(Microsoft)董事长盖茨打算对其在西海岸建造5家乙醇生产商的计划投资8,400万美元、获得28%股权后，该股已经上涨近两倍。
但下跌风险依旧存在。乙醇生产商创造了美国3%的汽车燃料，然而他们在对冲风险上却无计可施。由于乙醇价格基本上随汽油价格而动，他们要千方百计地将上涨的谷物成本转嫁出去－－谷物成本是他们生产乙醇的最大花费。
因此，乙醇业务的盈亏就归结到原油价格上。目前原油价格居高不下，接近每桶70美元－－但未来的事情恐怕难以预测。
不过华尔街多半持乐观态度。美国总统布什(Bush)在去年8月签署了一项能源法案，首次要求石油行业使用部分可再生燃料作为汽车燃料。政府强制的乙醇使用量将从今年的40亿加仑增加到2012年的75亿加仑。
政府的能源措施助了乙醇行业一臂之力。为防止地下水污染，很多州禁止石油行业以MTBE作为汽油添加剂，而政府又拒绝给予石油行业责任保护。因此石油公司开始转而采用乙醇，与MTBE一样，乙醇也可提高汽油中的氧含量，使燃料清洁燃烧，满足美国的空气污染标准。乙醇业管理人士称，这种变化有望使得乙醇需求每年提高近20亿加仑。截至1月底，形势的发展似乎正如某些分析师所愿。Archer-Daniels-Midland公布，强劲的乙醇价格推动公司第二财季利润增长17%，远高于华尔街分析师的预期。ADM还透露，公司已经从甜味剂业务中腾出大量谷物，投入到乙醇生产中。
ADM尚未完全把握住乙醇价格上涨的机会。该公司大量产品是按6个月合约来出售。展望未来，ADM应该能够锁定更高的价格。“除非汽油价格下跌，否则ADM至少有两年的增长前景，”Prudential Equity Group驻纽约的分析师麦克米伦(John McMillin)说。他将ADM的评级定为增持，预计该股将强于他所研究的其他股票的平均表现。他本人不持有AMD股票，Prudential Equity Group与ADM没有投资银行业务往来。
但ADM的高昂股价让某些分析师不免担心，该股吸引的可能是对能源类股情有独锺的投资者，他们也许对一家食品添加剂制造商寄予了不切实际的期望，食品添加剂业务通常利润率微薄。
FTN Midwest Securities的分析师麦克科拉肯(Christine McCracken)表示，作为一家商品加工商，ADM的股价可能被高估了。基于截至6月份的本财年每股收益预期，该股市盈率超过20倍。5年来，在公司的收益顶峰，该股市盈率不过12倍左右。与此同时，ADM的同行企业其市盈率平均为13.5倍。
“它的涨势让我有些迷惑，”麦克科拉肯说，她将ADM股票评级定为中性。麦克科拉肯不持有ADM股票。
部分经济学家正在考虑，乙醇行业增长如此迅猛，是否会在不久的将来出现饱和。可再生燃料协会(Renewable Fuels Association)称，33家乙醇工厂正在建设当中，9家现有工厂正在扩建。以这种速度，该行业产能将远远超出能源部(Energy Department)经济学家对未来几年的需求预期。
至于ADM，首席执行长兼董事长安德鲁斯(G. Allen Andreas)指出，随著石油行业寻求生产能力的扩张，汽车行业推出越来越多可以使用85%乙醇燃料的汽车，乙醇市场未来的年产能有望达到150亿加仑。
Scott Kilman
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