经济救急措施或阻碍中国实现长期发展目标

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周三，北京的一处建筑工地旁张贴着一幅描绘未来规划图景的海报。

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国成功阻止经济增速降至7%以下并且避免了股市崩盘，这缓解了决策者们面临的短期压力，但可能使得政府的长期目标更难以实现。

去年11月份以来中国政府一直在努力刺激经济增长，所采取的措施包括四次全面降息、几次下调银行存款准备金率以及推出数百个基础设施建设项目。从之前的经验看这些措施行之有效，但会加剧债务问题。而且，转向这些传统方式意味着，政府所追求的经济增长模式转变可能会被推迟；中国政府希望由消费驱动经济增长，而不是依赖制造业和政府投资。

国家统计局发言人盛来运称，整体经济出现了稳中向好的走势，第二季度的经济增速符合全年7%的目标，这非常不容易。

经济学家们表示，宽松政策帮助政府实现了经济增长目标，控制了失业率，但增加的货币供应量正在流向负债累累的房地产开发商以及国有资源公司。

经济增长压力已然促使政府在控制地方政府债务规模不断膨胀的改革方面有所倒退。

据惠誉国际评级(Fitch Ratings)估计，截至2014年年底，中国债务相当于国内生产总值(GDP)的242%。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)警告称，中国债务增速比日本陷入经济衰退前的债务增速还要快。

东方汇理银行(Credit Agricole CIB)经济学家科瓦尔奇克(Dariusz Kowalczyk)称，从短期来看，中国政府成功地维持住增长势头，但这是以牺牲长期增长为代价的。

科瓦尔奇克称，这样做的弊端包括不良贷款可能进一步增加、债务违约增多、金融动荡加剧，改革显然已经退居次要地位。他指出，中国商业银行第一季度不良贷款同比增长了52.1%。

中国政府希望7%的季度经济增速发出一种信号，即受房地产销售回暖、地方政府基建开支增加支撑，中国经济已经触底。

中国股市的火爆带来了一个意想不到的红利，股市成交量放大产生的相关费用收入对经济构成了提振。中国股市从第二季度初飙升，随后在第二季度临近结束前大跌。如果没有这个红利，中国第二季度经济增长可能更加疲软。今年第一季度，金融服务业估计为中国经济增长贡献了约1.3个百分点。

但其他方面的不利风险仍很大。尽管在6月份出现回暖，但是第二季度的工业增加值、固定资产投资以及零售额增长均放缓。此外，制造业、建筑业和房地产投资仍增长乏力。

尽管利率降低，但是贷款需求仍疲弱，加上银行依旧不愿意向国企之外的客户放贷，因此意味着没有足够的资金流入到实体经济当中。

安徽省一名铁矿石进口商徐普（音）说，过去两年制造企业的日子不好过，今年则更糟。徐普说，并不是银行缺钱，而是惜贷。

长期以来，中国的统计数据一直存在省级和全国增长数据不一致的状况，同时透明度方面也存在问题。包括高盛集团(Goldman Sachs Group)、野村控股(Nomura Holdings)在内的数家金融机构和研究机构凯投宏观(Capital Economics)分别对中国经济的“真实“增长率做了估计，得出的大部分数据都比官方数据低两到三个百分点。

大多数经济学家曾预计增长率会更低，部分经济学家说，这一结果重新引发人们对中国统计数据可靠性的质疑。国家统计局新闻发言人盛来运说，数据没有被高估，能客观实际反映情况。

经济学家说，把不断下降的增长率吹高，以求达到高目标水平，这样做会把资金引向经济中效率低下的部门，挤出创业者，拖延向消费和高科技产业的转型。

花旗银行(Citibank)说，政府应承认经济增长放缓，进行产能削减，落实能够带来长期红利的改革。花旗银行在一份研究报告中称，中国的真实经济增长率为5%左右。

经济学家们说，股市从6月中旬以来累计暴跌30%以上，政府于是大举干预，要求政府组织买入股票，禁止大股东减持，打击“恶意做空”行为，从更长期来看中国可能也要为此付出代价。

中国曾经承诺，要让市场力量在经济中发挥更大作用，然而此类举措削弱了这一承诺的公信力。一些经济学家说，开放资本市场、国企债转股、打造更有活力的债券和外汇市场等改革也可能被推迟数年，甚至被完全搁置。

JL Warren Capital在研究报告中写道，尽早实现更大程度的放开资本账户的可能性已经大大降低，更别说让汇率更加自由地浮动了，中共中央政治局哪位常委会主张，给汇率一个机会让它像不久之前的股市一样对中国经济造成冲击呢？

就在中国推出股市干预政策之前，国家主席习近平领导的政府曾承诺说，要让市场在经济中发挥决定性作用。

世界大型企业研究会(Conference Board)经济学家卜安德(Andrew Polk)说，长期来看，政府将更难从市场中抽身，尽管这是他们公认的目标；他们总会想要用速效措施来解决问题。

Mark Magnier

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