由于对日益依靠举债发展经济的模式感到担忧，中国政府从去年开始抑制信贷投放。国内借贷成本已在2014年上升。
周二公布的广义货币供应量M2增速低于经济学家预期。衡量中国信贷投放水平的最广义指标社会融资规模同比增速也较为缓慢。
作为中国影子银行体系的一大支柱，新增信托贷款的规模高于2月份，但远低于上年同期。鉴于影子银行基本不受监管，决策者对影子银行贷款的快速增长尤为不安，因此收紧了流动性以图减缓影子银行的扩张。
以下是经济学家对中国央行最新数据的看法。（讲话内容根据文体和篇幅做了编辑）
汇丰(HSBC)经济学家马晓萍说，信贷增长总的来说相当强劲；不过监管部门也在努力遏制影子银行，也就是游离于传统银行之外的非正规信贷。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)经济学家陆挺和治晓佳认为，中国的货币和信贷数据好于预期。他们表示，在2月份低迷的信贷数据公布后，投资者非常悲观，但正如他们当时指出的，春节因素造成2月份数据失真，不必过分解读这个月的数据。3月份信贷数据反弹说明不存在有意或无意的信贷紧缩。
这两位经济学家还指出，银行贷款余额及社会融资总量的反弹也不意味着货币政策放松，事实上，银行贷款余额和社会融资总量的同比增幅放缓。
瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家沈建光和陆彦泓(Michael Luk)写道，新增贷款上升基本符合季度末的典型模式，即理财产品等待续约引发周期性的现金需求。这两位经济学家表示，影子银行的潜在风险越来越受关注，央行也推出限制措施，这导致影子银行系统持续整合，因此他们料到3月份银行贷款会强劲增长。
凯投宏观(Capital Economics)的经济学家普里查德(Julian Evans-Pritchard)和王秦伟写道，尽管3月份银行贷款大幅增加，银行间流动性状况较宽松，但周二发布的数据显示信贷增长仍在持续放缓。他们还表示，新增贷款大幅增加并不代表政策立场发生了转变，而是反映出3月份一贯的季节性模式，3月份信贷经理们通常会在季报发布前扩大放贷。他们还称，银行贷款余额的同比增幅实际上从2月份的13.7%降至3月份的13.4%，3月份创下了2005年以来的最低增幅。
交通银行(Bank of Communications)的经济学家们表示，一系列因素综合作用造成货币供应量增长放缓：银行存款越来越多地分流到其它金融投资产品，鉴于中国对存贷比的要求严格，存款减少影响了银行贷款的发放。他们还说，低迷的商业前景以及对影子银行业监管的加强，这些因素都导致信贷需求减弱。
高盛(Goldman Sachs)经济学家宋宇和崔历写道，3月份M2货币供应量远远低于预期。他们说，尽管比较基数较高是M2同比增速放缓的原因之一，但环比增速也大幅放缓。他们还说，同样的，尽管衡量社会融资总量增长的基数较高，但环比增长也较弱；公司债券发行相对强劲，但被信托产品增长疲弱所抵消。
他们还表示，需谨慎对待季度末货币供应量数据，因为出于监管或财报目的而进行的活动可能给其带来严重“噪音”干扰，不过数据显示出广义货币供应量的疲弱。
William Kazer
（本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。）
