让我们谈谈如何败中取胜吧。
高明的交易员即便是选股不佳依然有许多获利手段。他们的秘诀包括一种期权策略：针对的是卖空投资者所看好的股票。卖空投资者因认定股价将继续下跌而卖出借入股票，之后偿还借款并从价差中获利。
以Overstock.com Inc.为例，这是一家折价销售品牌商品的在线零售商。因为很多卖空投资者看好该公司的股票，市场上已经很难借入Overstock股票来支持卖空交易（其他难以借入的股票还包括电击枪制造商Taser International和在线电影租赁公司Netflix Inc.）。
华尔街的银行和其他“主要经纪商”对借出股票进行卖空交易收取很高的费用。最近，经纪公司对借入股票的投资者收取Overstock市场价20%左右的年费。
受到重创的Overstock投资者──这家公司的股票自2005年以来下跌了60%以上──应采取的第一个步骤是将股票借给卖空者，并收取高额费用。
然后，如果这位投资者认为Overstock的股价已经稳定，他可以卖出看涨期权和看跌期权（使他获得在未来以某一价格买进或卖出股票的权利）。卖出同一股票的看涨和看跌期权被称作“卖波幅”，实际上是投资者认定股价将会窄幅波动。难以借入的股票其期权一般价格较高，卖波幅的投资者在这两种期权交易中都能得到预付现金。
如果该股不再开始新一轮下跌，或突然反弹，投资者就能从借出该股和卖出期权中获利。
高盛集团(Goldman Sachs Group)的期权分析师玛丽亚•格兰特(Maria Grant)和约翰•马绍尔(John Marshall)在上周的研究报告中写道，“如果股价窄幅波动，我们建议投资者利趁期权价格较高时获利出局。”
一位对冲基金经理最近对他持有的Overstock股票执行了这种三方策略。除了向卖空者借出该股获得的收益外（每股每月约为42美分）,他还以每期权单位1.60美元的价格卖出了在25美元价位（距Overstock目前的市场价相差不远）执行的一个月期看涨期权。同时，他也以每期权单位1.60美元的价格卖出了在25美元价位触发的一月期看跌期权。在同一触发价位卖出看涨和看跌期权被交易员称为跨期买卖，执行你持有股票的跨期就是抵补跨期。
因此期权跨期加上借出股票使这位对冲基金经理能够每月获得每股3.82美元的收入。如果该股能在21.18至28.82美元（25美元加减3.82美元）之间波动，抵补跨期就能够盈利。该股大幅下跌则会带来双重打击，因为这位投资者实际持有的股票也会继续亏损。
有一种类似的策略叫做“卖出抵补跨期”，即在不同价位卖出看涨和看跌期权，这可能会减少投资者获得的预付费，但它能够扩大股票波动和获利的区间。
这些策略不适用于胆小者。期权交易员有时甚至给跨期和勒束式期权冠以“Texas”的名头，以表达可能获得收益背后的巨大风险。即使是对冲基金经理和其他经常使用这些期权的高明的投资者也常常要依靠非常昂贵的软件来了解交易的方式和时机。
纽约地区一家基金的期权交易员说，卖波幅看起来非常诱人，但也可能会因此损失累累。尝试这种做法前应该三思。
高明的交易员即便是选股不佳依然有许多获利手段。他们的秘诀包括一种期权策略：针对的是卖空投资者所看好的股票。卖空投资者因认定股价将继续下跌而卖出借入股票，之后偿还借款并从价差中获利。
以Overstock.com Inc.为例，这是一家折价销售品牌商品的在线零售商。因为很多卖空投资者看好该公司的股票，市场上已经很难借入Overstock股票来支持卖空交易（其他难以借入的股票还包括电击枪制造商Taser International和在线电影租赁公司Netflix Inc.）。
华尔街的银行和其他“主要经纪商”对借出股票进行卖空交易收取很高的费用。最近，经纪公司对借入股票的投资者收取Overstock市场价20%左右的年费。
受到重创的Overstock投资者──这家公司的股票自2005年以来下跌了60%以上──应采取的第一个步骤是将股票借给卖空者，并收取高额费用。
然后，如果这位投资者认为Overstock的股价已经稳定，他可以卖出看涨期权和看跌期权（使他获得在未来以某一价格买进或卖出股票的权利）。卖出同一股票的看涨和看跌期权被称作“卖波幅”，实际上是投资者认定股价将会窄幅波动。难以借入的股票其期权一般价格较高，卖波幅的投资者在这两种期权交易中都能得到预付现金。
如果该股不再开始新一轮下跌，或突然反弹，投资者就能从借出该股和卖出期权中获利。
高盛集团(Goldman Sachs Group)的期权分析师玛丽亚•格兰特(Maria Grant)和约翰•马绍尔(John Marshall)在上周的研究报告中写道，“如果股价窄幅波动，我们建议投资者利趁期权价格较高时获利出局。”
一位对冲基金经理最近对他持有的Overstock股票执行了这种三方策略。除了向卖空者借出该股获得的收益外（每股每月约为42美分）,他还以每期权单位1.60美元的价格卖出了在25美元价位（距Overstock目前的市场价相差不远）执行的一个月期看涨期权。同时，他也以每期权单位1.60美元的价格卖出了在25美元价位触发的一月期看跌期权。在同一触发价位卖出看涨和看跌期权被交易员称为跨期买卖，执行你持有股票的跨期就是抵补跨期。
因此期权跨期加上借出股票使这位对冲基金经理能够每月获得每股3.82美元的收入。如果该股能在21.18至28.82美元（25美元加减3.82美元）之间波动，抵补跨期就能够盈利。该股大幅下跌则会带来双重打击，因为这位投资者实际持有的股票也会继续亏损。
有一种类似的策略叫做“卖出抵补跨期”，即在不同价位卖出看涨和看跌期权，这可能会减少投资者获得的预付费，但它能够扩大股票波动和获利的区间。
这些策略不适用于胆小者。期权交易员有时甚至给跨期和勒束式期权冠以“Texas”的名头，以表达可能获得收益背后的巨大风险。即使是对冲基金经理和其他经常使用这些期权的高明的投资者也常常要依靠非常昂贵的软件来了解交易的方式和时机。
纽约地区一家基金的期权交易员说，卖波幅看起来非常诱人，但也可能会因此损失累累。尝试这种做法前应该三思。
