正如保持警觉的医生和絮絮叨叨的母亲提醒你的那样，疲劳是由工作引起的，如果心情焦虑的话，疲劳感就会更为明显。
上周初期，股市萎靡不振的病因一目了然：买盘匮乏。症状也很明显：随著年初以来令人眩目的上涨以及入市的新资金后劲不足，在投资者普遍对公司业绩寄予厚望的情况下，市场开始显出疲态。1月份时引领市场走高的小型股如今成了拖累市场下滑的罪魁祸首。前期大出风头的能源、金融等类股遭到重创，黄金和商品类股也不如以前那样炙手可热。
上周中期的反弹使市场走势稳定下来，但市场刚一流露出试图上涨的迹象，就遭到投资者对经济增长前景更加感到担心的抑制。上周五，对中长期债券的需求推动10年期美国国债收益率一反常态地远远落后于2年期美国国债。收益率曲线的倒置究竟是经济衰退的预兆，还是仅仅反映出全球投资者对美国资产的兴趣？这个问题在经济学家和债市专家中引发了激烈的争论。但收益率曲线的倒置使得本已带有倦意、有些紧张不安的市场更加草木皆兵。
标准普尔500指数上周二跌破1255点，创出今年以来的最低收盘点位。但之后走出反弹行情，上周五收盘时涨3点，至1267点。该指数今年以来累计上涨了1.5%，但比1月11日时的高点下跌了2.2%。
其他基准指数的走势恐怕更具说服力。道琼斯工业股票平均价格指数上周扭转了连续6周表现逊于小型股的走势，上周涨125点，至10919点，涨幅1.2%。这或许反映出投资者避险意识正在升温。
小型股表现欠佳。1月份涨幅达8.9%的罗素2000指数上周跌7点，至717点，跌幅1%。在过去7个交易日中有5天下跌的那斯达克综合指数上周收盘跌1点，至2261点。金价大幅震荡，油价从1月下旬的高于每桶68美元跌至62美元的下方。
随著收益季节接近尾声，市场走势将在更大程度上受到经济数据和货币政策预期的影响。本周，美国联邦储备委员会(Fed)新任主席贝南克(Bernanke)在国会发表讲话将吸引众多投资者的目光。由于市场近来担心Fed可能会延长本轮加息周期，如果贝南克给出加息周期即将告一段落的暗示，就会为市场注入一丝活力。但在此之后，就别指望市场会大幅上扬、创出历史新高了，因为市场在近期内没有什么刺激上涨的催化剂。
但现在还不大好断言市场的这种疲软态势将走向何方。例如，Rydex Investments的交易主管斯蒂芬•萨克斯(Stephen Sachs)认为，上周小型股和能源类股的低迷既可能是获利回吐，也可能意味著市场开始了更大规模的调整。本周的情况是经济数据屈指可数、收益报告寥寥无几，而此时交易员正在寻找相关线索，以便为接下来的几个月定下基调。不过，看涨投资者会发现近期的一些迹象并不全都是特别振奋人心。
尽管上周股市收盘微幅走高，但当油价在上周的5个交易日中有4天下跌，几乎创出4周来新低时，却并未给股价带来进一步的上涨动力。就在制药商看来能保持稳定发展的势头时，辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc.)却发布预警称，2006年利润将低于预期。苹果电脑公司(Apple Computer Inc.)和Google等市场龙头表现依然疲弱，英特尔(Intel)和花旗集团(Citigroup)等领头羊也是如此。Natexis Bleichroeder的技术分析策略师约翰•罗克(John Roque)指出，就像我们鞋子中的石子一样，收益率曲线反转所带来的谜团不会消失。
已经公布的企业收益并不都很糟糕。思科系统(Cisco Systems Inc., 简称：思科)和沃尔特-迪斯尼公司(Walt Disney Co.)上周公布了超过预期的业绩，Thomson Financial的分析师大卫•德罗西(David Dropsey)说，在标准普尔500指数已公布业绩的80%的成分股中，上季度的公司利润比上年同期增长约15%，略好于1月1日时预计的13.3%。
但对本财季的公司利润增长预期目前为10.7%左右，低于年初时的约12.1%。尽管企业一般会发布较低的预期以便于超越，但这种保守的做法让胃口越来越高的投资者提不起兴致来。
一个人的恐慌会导致其他人谨慎从事。这也是分析市场上数百万投资个体的情绪状况成为一门科学的原因。
花旗集团的恐慌/乐观图表是希望科学地分析市场人气的众多尝试之一。该图表将众多有关投资者行为和情绪的指标结合到一起进行分析，得出的结论是，负面的人气预示著今后6至12个月里市场会上扬，而正面的人气则恰恰相反。实际上，这是一个反向指标。
由于这个花旗集团的指标本月进行了年度调整，也由于其经常受到读者的评论和批评，我们在这里详细介绍一下其构成和用法。
该模型是一个回溯工具，这意味著它主要是衡量过去出现的该模型称之为恐慌、乐观和二者之间的中性状态等情况。
花旗集团编制该指标的策略师托比亚斯•列夫科维奇(Tobias Levkovich)每年都对这种方法进行测试，观察是否所有要素都能继续具有明显的预测力。
2005年版的该指标包括八个要素：众多的投资者看法调查结果、零售货币市场基金的资产、看涨/看跌期权的比率、公众和交易所投机者的看空比率、美国商品研究局(CRB)商品指数、汽油价格、那斯达克与纽约证交所成交量的比率和保证金借款。
列夫科维奇保留了以上所有要素，并在考虑加入新的要素。他说，Arms指标（上涨/下跌股成交量对上涨/下跌股的比率）对6个月以上的时间没有预测力。但他加入了纽约证交所的看空比率，称这将增加该模型的预测力。
上周初期，股市萎靡不振的病因一目了然：买盘匮乏。症状也很明显：随著年初以来令人眩目的上涨以及入市的新资金后劲不足，在投资者普遍对公司业绩寄予厚望的情况下，市场开始显出疲态。1月份时引领市场走高的小型股如今成了拖累市场下滑的罪魁祸首。前期大出风头的能源、金融等类股遭到重创，黄金和商品类股也不如以前那样炙手可热。
上周中期的反弹使市场走势稳定下来，但市场刚一流露出试图上涨的迹象，就遭到投资者对经济增长前景更加感到担心的抑制。上周五，对中长期债券的需求推动10年期美国国债收益率一反常态地远远落后于2年期美国国债。收益率曲线的倒置究竟是经济衰退的预兆，还是仅仅反映出全球投资者对美国资产的兴趣？这个问题在经济学家和债市专家中引发了激烈的争论。但收益率曲线的倒置使得本已带有倦意、有些紧张不安的市场更加草木皆兵。
标准普尔500指数上周二跌破1255点，创出今年以来的最低收盘点位。但之后走出反弹行情，上周五收盘时涨3点，至1267点。该指数今年以来累计上涨了1.5%，但比1月11日时的高点下跌了2.2%。
其他基准指数的走势恐怕更具说服力。道琼斯工业股票平均价格指数上周扭转了连续6周表现逊于小型股的走势，上周涨125点，至10919点，涨幅1.2%。这或许反映出投资者避险意识正在升温。
小型股表现欠佳。1月份涨幅达8.9%的罗素2000指数上周跌7点，至717点，跌幅1%。在过去7个交易日中有5天下跌的那斯达克综合指数上周收盘跌1点，至2261点。金价大幅震荡，油价从1月下旬的高于每桶68美元跌至62美元的下方。
随著收益季节接近尾声，市场走势将在更大程度上受到经济数据和货币政策预期的影响。本周，美国联邦储备委员会(Fed)新任主席贝南克(Bernanke)在国会发表讲话将吸引众多投资者的目光。由于市场近来担心Fed可能会延长本轮加息周期，如果贝南克给出加息周期即将告一段落的暗示，就会为市场注入一丝活力。但在此之后，就别指望市场会大幅上扬、创出历史新高了，因为市场在近期内没有什么刺激上涨的催化剂。
但现在还不大好断言市场的这种疲软态势将走向何方。例如，Rydex Investments的交易主管斯蒂芬•萨克斯(Stephen Sachs)认为，上周小型股和能源类股的低迷既可能是获利回吐，也可能意味著市场开始了更大规模的调整。本周的情况是经济数据屈指可数、收益报告寥寥无几，而此时交易员正在寻找相关线索，以便为接下来的几个月定下基调。不过，看涨投资者会发现近期的一些迹象并不全都是特别振奋人心。
尽管上周股市收盘微幅走高，但当油价在上周的5个交易日中有4天下跌，几乎创出4周来新低时，却并未给股价带来进一步的上涨动力。就在制药商看来能保持稳定发展的势头时，辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc.)却发布预警称，2006年利润将低于预期。苹果电脑公司(Apple Computer Inc.)和Google等市场龙头表现依然疲弱，英特尔(Intel)和花旗集团(Citigroup)等领头羊也是如此。Natexis Bleichroeder的技术分析策略师约翰•罗克(John Roque)指出，就像我们鞋子中的石子一样，收益率曲线反转所带来的谜团不会消失。
已经公布的企业收益并不都很糟糕。思科系统(Cisco Systems Inc., 简称：思科)和沃尔特-迪斯尼公司(Walt Disney Co.)上周公布了超过预期的业绩，Thomson Financial的分析师大卫•德罗西(David Dropsey)说，在标准普尔500指数已公布业绩的80%的成分股中，上季度的公司利润比上年同期增长约15%，略好于1月1日时预计的13.3%。
但对本财季的公司利润增长预期目前为10.7%左右，低于年初时的约12.1%。尽管企业一般会发布较低的预期以便于超越，但这种保守的做法让胃口越来越高的投资者提不起兴致来。
一个人的恐慌会导致其他人谨慎从事。这也是分析市场上数百万投资个体的情绪状况成为一门科学的原因。
花旗集团的恐慌/乐观图表是希望科学地分析市场人气的众多尝试之一。该图表将众多有关投资者行为和情绪的指标结合到一起进行分析，得出的结论是，负面的人气预示著今后6至12个月里市场会上扬，而正面的人气则恰恰相反。实际上，这是一个反向指标。
由于这个花旗集团的指标本月进行了年度调整，也由于其经常受到读者的评论和批评，我们在这里详细介绍一下其构成和用法。
该模型是一个回溯工具，这意味著它主要是衡量过去出现的该模型称之为恐慌、乐观和二者之间的中性状态等情况。
花旗集团编制该指标的策略师托比亚斯•列夫科维奇(Tobias Levkovich)每年都对这种方法进行测试，观察是否所有要素都能继续具有明显的预测力。
2005年版的该指标包括八个要素：众多的投资者看法调查结果、零售货币市场基金的资产、看涨/看跌期权的比率、公众和交易所投机者的看空比率、美国商品研究局(CRB)商品指数、汽油价格、那斯达克与纽约证交所成交量的比率和保证金借款。
列夫科维奇保留了以上所有要素，并在考虑加入新的要素。他说，Arms指标（上涨/下跌股成交量对上涨/下跌股的比率）对6个月以上的时间没有预测力。但他加入了纽约证交所的看空比率，称这将增加该模型的预测力。
