欢迎进入2006年的股市。这市场就像小孩的脸说变就变，一会儿刷新一个历史高点，一会儿在重大事件之又立刻掉转风向，时不时暴露出人们对大盘前景的担忧。
上周的股市收复了此前一周的大部分失地，上周四和周五连续两个交易日，道琼斯指数的涨幅都接近100点。
市场人士不明所以，睁著孩童般懵懂的双眼，发出一连串好奇的提问，答案却总是不能满意。上周四，强劲的耐用品订单数据以及卡特彼勒(Caterpillar, CAT)和霍尼韦尔(Honeywell International, HON)的出色业绩令投资者欢欣鼓舞，后者更助长了大家对资本支出将比消费者支出提前复苏、从而奠定牛市基础的普遍预期。
上周五，大大低于预期的第四季度国内生产总值数据发布不久，投资者就明显改变了关注焦点，他们更欢迎美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)会在春季结束前继续加息的消息。
道琼斯工业股票平均价格指数上周累计上涨239点，收于10907点，涨幅2.2%；标准普尔500指数涨22点，至1283点，距离熊市开始后1月11日该指数的高点1294点已经不到1%，上周累计涨幅达到1.8%；那斯达克综合指数涨56点，至2304点，涨幅2.5%。
交易员们坚持自己的看法，股市则在上一个周五暴跌之后在后续抛盘不多的情况下开始反弹。这更加助长了买家的气势，尤其是在一年中最可靠的几个看涨交易日中。
每年1月份的最后一个交易日往往以上涨告终，一方面是因为有退休基金和年终奖金开始流入股市，同时也是因为很多人相信会出现这种情况。（上周的第一个大笔买进信号就出现在周三收盘时分，也许是有些大买家提前在这个预期涨势到来前做好准备。）
这次反弹是否会浅尝辄止？让我们观察一些线索吧。如果是小型股、科技股和金融类股在领涨大盘，那么就是了，就像上周一样。但这些类股中有一些还在延续升势。
罗素2000小型股指数上周累计上涨3.4%，1月份已经累计上涨了8.8%，处于历史高点附近。标准普尔小型股600指数和那斯达克综合指数等也都创出了历史高点。可以说，除了那些流通范围最广、市值最大的几只股票以外，现在的大好形势简直是前所未有。
这是典型的一月效应──小型股引领市场。不过本月罗素2000比标准普尔500指数高6个百分点的情形不会维持整个年度。小型股需要休整，这意味著整个市场或许也需要休整。
科技类股成功经受住对英特尔(Intel Corp.)和雅虎公司(Yahoo! Inc.)的卖盘考验，表现同样抢眼。不过作为衡量市场活力关键指标的Google在上周五却大幅下跌。美林公司(Merrill Lynch & Co.)技术分析师玛丽•安•巴特尔斯(Mary Ann Bartels)说，在标准普尔500指数中的所有类股里面，科技类股的卖空头寸比重最小，这是一个需要注意的反向指标。
衡量投资者情绪的其他指标倒没有如此一边倒。一向变化无常的美国散户投资者协会(American Association of Individual Investors)看涨指数已经从最近一周的50%下降到30%，所以你不必担心──你并不是唯一一个摸不著头脑的人。
你不必立刻对上面这些话太过重视，如果大多数投资者能从Fed本周二的言论中得到自己希望的消息──完美的经济软著陆、更友好的Fed和市场的只得不失──那么就更不必在意了。
不过如果有人用收益和利率这类简单的指标来预测股价，那么最好捂紧钱包，让别人出手吧。
受Oppenheimer首席技术分析师卡特•沃斯(Carter Worth)的启发，一些人发现标准普尔500指数和几只大型股还维持在大约6年前的水平，在此期间，企业利润上扬而股价却基本保持不变。
换句话说，股票估值已经大大压缩。在利率和收益之外最为关键的不稳定因素就是投资者是否愿意冒险买进有风险的资产，这就涉及到心理以及投资文化等变数。
在看涨的投资者看来，这些数据表明大型股价格便宜而且人们对风险的规避心理已经达到了非理性的高度。也许是这样的。但谁可以告诉我们什么时候的本益比是合理的，并宣称股市已经走上正轨（不管有没有什么原因）？
上周的股市收复了此前一周的大部分失地，上周四和周五连续两个交易日，道琼斯指数的涨幅都接近100点。
市场人士不明所以，睁著孩童般懵懂的双眼，发出一连串好奇的提问，答案却总是不能满意。上周四，强劲的耐用品订单数据以及卡特彼勒(Caterpillar, CAT)和霍尼韦尔(Honeywell International, HON)的出色业绩令投资者欢欣鼓舞，后者更助长了大家对资本支出将比消费者支出提前复苏、从而奠定牛市基础的普遍预期。
上周五，大大低于预期的第四季度国内生产总值数据发布不久，投资者就明显改变了关注焦点，他们更欢迎美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)会在春季结束前继续加息的消息。
道琼斯工业股票平均价格指数上周累计上涨239点，收于10907点，涨幅2.2%；标准普尔500指数涨22点，至1283点，距离熊市开始后1月11日该指数的高点1294点已经不到1%，上周累计涨幅达到1.8%；那斯达克综合指数涨56点，至2304点，涨幅2.5%。
交易员们坚持自己的看法，股市则在上一个周五暴跌之后在后续抛盘不多的情况下开始反弹。这更加助长了买家的气势，尤其是在一年中最可靠的几个看涨交易日中。
每年1月份的最后一个交易日往往以上涨告终，一方面是因为有退休基金和年终奖金开始流入股市，同时也是因为很多人相信会出现这种情况。（上周的第一个大笔买进信号就出现在周三收盘时分，也许是有些大买家提前在这个预期涨势到来前做好准备。）
这次反弹是否会浅尝辄止？让我们观察一些线索吧。如果是小型股、科技股和金融类股在领涨大盘，那么就是了，就像上周一样。但这些类股中有一些还在延续升势。
罗素2000小型股指数上周累计上涨3.4%，1月份已经累计上涨了8.8%，处于历史高点附近。标准普尔小型股600指数和那斯达克综合指数等也都创出了历史高点。可以说，除了那些流通范围最广、市值最大的几只股票以外，现在的大好形势简直是前所未有。
这是典型的一月效应──小型股引领市场。不过本月罗素2000比标准普尔500指数高6个百分点的情形不会维持整个年度。小型股需要休整，这意味著整个市场或许也需要休整。
科技类股成功经受住对英特尔(Intel Corp.)和雅虎公司(Yahoo! Inc.)的卖盘考验，表现同样抢眼。不过作为衡量市场活力关键指标的Google在上周五却大幅下跌。美林公司(Merrill Lynch & Co.)技术分析师玛丽•安•巴特尔斯(Mary Ann Bartels)说，在标准普尔500指数中的所有类股里面，科技类股的卖空头寸比重最小，这是一个需要注意的反向指标。
衡量投资者情绪的其他指标倒没有如此一边倒。一向变化无常的美国散户投资者协会(American Association of Individual Investors)看涨指数已经从最近一周的50%下降到30%，所以你不必担心──你并不是唯一一个摸不著头脑的人。
你不必立刻对上面这些话太过重视，如果大多数投资者能从Fed本周二的言论中得到自己希望的消息──完美的经济软著陆、更友好的Fed和市场的只得不失──那么就更不必在意了。
不过如果有人用收益和利率这类简单的指标来预测股价，那么最好捂紧钱包，让别人出手吧。
受Oppenheimer首席技术分析师卡特•沃斯(Carter Worth)的启发，一些人发现标准普尔500指数和几只大型股还维持在大约6年前的水平，在此期间，企业利润上扬而股价却基本保持不变。
换句话说，股票估值已经大大压缩。在利率和收益之外最为关键的不稳定因素就是投资者是否愿意冒险买进有风险的资产，这就涉及到心理以及投资文化等变数。
在看涨的投资者看来，这些数据表明大型股价格便宜而且人们对风险的规避心理已经达到了非理性的高度。也许是这样的。但谁可以告诉我们什么时候的本益比是合理的，并宣称股市已经走上正轨（不管有没有什么原因）？
