美国股市2006年将轻装上阵

节日的喜庆气氛永远不会体现在股市上，除非懒洋洋地待著成了庆祝节日的方式之一。就在人们欢庆新的一年即将到来之际，几大股指却随著2005年的结束而小幅下跌。

在交投清淡、公司消息缺乏的情况下，道琼斯工业股票平均价格指数上周下跌了165点，收于10,717点，跌幅1.5%，这使得该指数2005年全年累计下跌了0.6%。

从技术角度而言，这将是道琼斯指数连续两年上涨后首次出现全年累计下跌的局面，不过说句公道话，去年的股市实际上是不涨也不跌。按老话说，面对这种局面，股市投资者在新年的钟声敲响时只能去吻他的姐姐了。

其他股指去年倒大多小有上扬。标准普尔500指数虽然上周下跌了1.6%至1248点，不过全年累计仍然上涨了3%。那斯达克综合指数全年累计上涨了1.4%，虽然该指数上周下跌了2%。道琼斯威尔希尔5000指数2005年的涨幅达到了4.6%，涨幅在所有股指中一马当先。

在12月4日创下1272点这一熊市过后的高点以后，标准普尔500指数已放量下跌了近2%，而该指数往年的这个时候往往呈现走强的季节性趋势。自1950年以来，有80%的年份标准普尔500指数在12月份的最后两周都实现了上涨。该指数上一次未呈现这种趋势的年份是2002年。

有人会说，是假日因素导致的进场交易人数下降对股市交投产生了负面影响。然而以往年份的12月份股市上都是一幅人头攒动的景象吗？

自股市摆脱10月份低点开始恢复性上扬以来，其上扬势头至少有一个月是略显脆弱而且有些缺憾的。比如说，几乎找不出什么领涨的股票，而股市上涨时的成交量往往要小于股市下跌时的成交量，对此现象股市观察人士普遍给出不什么明确的解释。

不过，股市上扬动力的不足某种程度上却对专业投资者那种已达危险程度的高涨人气起了中和作用。

这与2004年年底时的局面可谓大相径庭，当时股市以大涨结束了旧的一年，并以高涨的人气迎来了新的一年。不过股市去年以下跌报收也有可能使其在2006伊始少了一些脆弱性。2005年初时，股市的超买已达危险程度，股市在上一年第四季度的涨幅在年初的几个月中丧失殆尽，这种局面今年是不大可能重演了。

对那些为上周卖出股票寻找借口的人而言，美国国债收益率曲线出现的轻微倒置是不可不提的。由于这通常被看作是一个经济开始走软的信号，华尔街的策略师们纷纷拿出统计数字向世人说明，有不少出现这种倒置现象的年份股市仍然实现了全年累计上涨，甚至是大涨。

此言不谬，这一定程度上是因为国债收益率曲线出现倒置增强了美国联邦储备委员会(Fed)通过降息以刺激经济增长的紧迫感。如果不了解国债市场的内情，人们是无法对这一现象做出确切解释的。

不过许多人一面声称国债收益率曲线出现倒置并不预示著美国经济将会走弱，一面却又希望Fed在未来几个月能够停止加息。

股市看涨人士必须回答的一个问题是：鉴于以历史标准衡量的利率目前仍然处于低水平，人们能够指望Fed在没有出现经济增长减弱信号的情况下就停止加息吗？这种信号的出现可能会给股市造成麻烦。

鉴于许多坐拥大笔现金的公司以及许多野心勃勃的私人资本运营公司都在做著并购打算，公众的投资兴趣依然高涨，而股票的估值也未达到危险的程度，2006年的股市无疑仍具有2005年所无法比拟的良好上涨前景。

但鉴于股市目前的表现，以及本轮牛市正日益接近尾声，这轮上涨行情要想出现，股市恐怕要先经历一波迅速而沉重的卖盘打击才行。

McMillan Analysis的拉里•麦克米兰(Larry McMillan)在谈到其他市场因素时说：“因为2006年正处在两个总统大选年的中间，因此这很可能是一个触底的年份。为了能够触底，股市将不得不下跌以形成底部。”

如果这种局面未能出现，那么股市当前这种恼人的窄幅波动行情恐怕还将持续下去。