花花公子(Playboy Enterprises Inc.)经历了多年的低迷，现在投资者终于对该公司将业务重点放在电视节目和绣有兔头标志的休闲装、而不再依赖杂志业务的前景热情起来。与此同时，其创始人休•海夫纳(Hugh M. Hefner)也成为这一战略的大力支持者：本月他买进了大量公司股票。
但在近几个月稳步攀升后，该股在当前价位也很难轻易地吸引到愿意与海夫纳共同欢庆的投资者。
1952年以玛丽莲•梦露(Marilyn Monroe)为封面的第一期《花花公子》面市后，海夫纳成为了时尚的代言人，同时也凭藉该杂志异常火爆的销售额赚得了大笔财富。然而他的成功未能长久维系。在当今几乎所有杂志都要面临利润萎缩的时代，花花公子也遭到了一系列来自出版的、视频的和网上的成人娱乐方式的冲击。
该公司去年的销售额仅较2000年温和增长。公司1999年至2003年间一直处于净亏损，今年前三个季度也再度入不敷出。
不过该公司今年早些时候的债务融资令投资者欢欣鼓舞，他们开始寄希望于海夫纳的女儿克利斯蒂•海夫纳(Christie Hefner)所设计的战略能给公司带来更高的利润增长。克利斯蒂•海夫纳现年53岁，自1988年以来一直担任公司董事长兼首席执行长。
克利斯蒂的目标是，让《花花公子》杂志起到公司品牌的广告作用，振兴具有更高增长潜力和更高利润率的娱乐及特许业务（《花花公子》仍然是男性杂志中订户最多的一个，拥有用户315万）。“这对我们来说并不是新战略，但由于我们正处于转折点，它被赋予了更多的使命，”经过削减成本和将重点转向高利率业务等一系列举动后，克利斯蒂这样描述花花公子：这是收入增长仅为一位数的公司，但却具备了巨大的利润增长潜力。克利斯蒂有望在下周的纽约会议上进一步提供公司的收益预期。
有很多理由可以为克利斯蒂的新计划欢呼。该计划分别体现在公司的出版、娱乐和特许这三大主要业务上。
在出版业务方面，花花公子与其他多数杂志面临著同样的问题：广告收入锐减，成本上升。该出版子公司今年前三个季度亏损，去年在公司总收入中占到了36%。
为解决上述问题，克利斯蒂采取了削减编辑成本及推出杂志网络版的措施。最近刚刚推出的网络版向订户收取与出版杂志相同的订阅费。与此同时，克利斯蒂还扩大了杂志的国际版，到今年年底国际版将达到20个。在这些合资公司中，管理费用主要由当地合作伙伴承担，花花公子获得每份杂志的部分销售额。
该公司将逐渐把重点转向娱乐和特许子公司，两项业务去年分别占公司总收入的57%和6%，不过在运营利润中合计占到了88%。
最近与康卡斯特(Comcast)和时代华纳(Time Warner)达成交易后，花花公子运营的Playboy and Spice的节目将陆续在全美各大主要有线电视及卫星电视运营商的深受欢迎的视频点播服务中播放。公司还将内容服务通过无线设备扩展到海外，自2003年以来，其网站已实现赢利。
花花公子对特许子公司也倾注了更多的注意力，公司将兔头标识授权给部分打火机和女式内衣生产商，收取一定比例的销售额。特许业务在公司收入占有的比例最小，但从利润率角度而言却是首屈一指的，据克利斯蒂称，目前特许子公司的利润率超过60%。
花花公子的品牌商品在全球5家Playboy Concept Stores中有售。这些商店由当地合作伙伴所有并运营，承担其中的运营费用。花花公子计划在未来3年内每年达成开设3家特许店的协议。明年，以花花公子冠名的俱乐部和夜总会将在拉斯维加斯和上海开张－－与其他特许交易一样，花花公子从中收取特许费和一定比例的销售额，而无需承担运营费用。
基于上述举措，分析师预计该公司2006年每股收益73美分，远高于分析师预计的今年每股收益4美分（包括每股58美分债务融资支出）的水平。
“他们今年进展顺利，2006年我们有望看到基本面的明显改善，”标准普尔(Standard & Poor's)跟踪花花公子的股票分析师詹姆士•彼得斯(James Peters)说。他对该股作出买进评级，将合理价值定为16美元。彼得斯本人不持有花花公子的股票。
海夫纳先生也是该股的忠实投资者。监管部门的文件显示，截至11月11日当周，海夫纳买进了大约238,000股花花公子的股票，占公司总股本的近1%。在此之前，海夫纳已持有公司30%以上的股票，这样的大量买进让某些分析师倍感欣慰。
不过花花公子的增长潜力或许已经反映在股价当中。基于2006年每股收益预期，其目前的本益比已接近20倍，高于该股历史平均水平，也高于大盘的当前本益比。
上周，美国银行(Bank of America)分析师迈克尔•萨夫纳(Michael L. Savner)将该股评级由买进下调至中性，称“最近的一些措施所带来的增长潜力已经反映在当前估值中。”萨夫纳不持有花花公子股票，他所在公司过去一年中与花花公子也没有业务往来。
其他人士对此也表示赞同，花花公子的策略的确有吸引力，但似乎已经不是秘密。
“我比较看好这家公司，”Sanders Morris Harris Group跟踪花花公子的分析师大卫•米勒(David Miller)说。“但该股已经充分估值。”他对该股的评级为持有。米勒本人不持有花花公子的股票，Sanders Morris与该公司没有投行业务往来。
但在近几个月稳步攀升后，该股在当前价位也很难轻易地吸引到愿意与海夫纳共同欢庆的投资者。
1952年以玛丽莲•梦露(Marilyn Monroe)为封面的第一期《花花公子》面市后，海夫纳成为了时尚的代言人，同时也凭藉该杂志异常火爆的销售额赚得了大笔财富。然而他的成功未能长久维系。在当今几乎所有杂志都要面临利润萎缩的时代，花花公子也遭到了一系列来自出版的、视频的和网上的成人娱乐方式的冲击。
该公司去年的销售额仅较2000年温和增长。公司1999年至2003年间一直处于净亏损，今年前三个季度也再度入不敷出。
不过该公司今年早些时候的债务融资令投资者欢欣鼓舞，他们开始寄希望于海夫纳的女儿克利斯蒂•海夫纳(Christie Hefner)所设计的战略能给公司带来更高的利润增长。克利斯蒂•海夫纳现年53岁，自1988年以来一直担任公司董事长兼首席执行长。
克利斯蒂的目标是，让《花花公子》杂志起到公司品牌的广告作用，振兴具有更高增长潜力和更高利润率的娱乐及特许业务（《花花公子》仍然是男性杂志中订户最多的一个，拥有用户315万）。“这对我们来说并不是新战略，但由于我们正处于转折点，它被赋予了更多的使命，”经过削减成本和将重点转向高利率业务等一系列举动后，克利斯蒂这样描述花花公子：这是收入增长仅为一位数的公司，但却具备了巨大的利润增长潜力。克利斯蒂有望在下周的纽约会议上进一步提供公司的收益预期。
有很多理由可以为克利斯蒂的新计划欢呼。该计划分别体现在公司的出版、娱乐和特许这三大主要业务上。
在出版业务方面，花花公子与其他多数杂志面临著同样的问题：广告收入锐减，成本上升。该出版子公司今年前三个季度亏损，去年在公司总收入中占到了36%。
为解决上述问题，克利斯蒂采取了削减编辑成本及推出杂志网络版的措施。最近刚刚推出的网络版向订户收取与出版杂志相同的订阅费。与此同时，克利斯蒂还扩大了杂志的国际版，到今年年底国际版将达到20个。在这些合资公司中，管理费用主要由当地合作伙伴承担，花花公子获得每份杂志的部分销售额。
该公司将逐渐把重点转向娱乐和特许子公司，两项业务去年分别占公司总收入的57%和6%，不过在运营利润中合计占到了88%。
最近与康卡斯特(Comcast)和时代华纳(Time Warner)达成交易后，花花公子运营的Playboy and Spice的节目将陆续在全美各大主要有线电视及卫星电视运营商的深受欢迎的视频点播服务中播放。公司还将内容服务通过无线设备扩展到海外，自2003年以来，其网站已实现赢利。
花花公子对特许子公司也倾注了更多的注意力，公司将兔头标识授权给部分打火机和女式内衣生产商，收取一定比例的销售额。特许业务在公司收入占有的比例最小，但从利润率角度而言却是首屈一指的，据克利斯蒂称，目前特许子公司的利润率超过60%。
花花公子的品牌商品在全球5家Playboy Concept Stores中有售。这些商店由当地合作伙伴所有并运营，承担其中的运营费用。花花公子计划在未来3年内每年达成开设3家特许店的协议。明年，以花花公子冠名的俱乐部和夜总会将在拉斯维加斯和上海开张－－与其他特许交易一样，花花公子从中收取特许费和一定比例的销售额，而无需承担运营费用。
基于上述举措，分析师预计该公司2006年每股收益73美分，远高于分析师预计的今年每股收益4美分（包括每股58美分债务融资支出）的水平。
“他们今年进展顺利，2006年我们有望看到基本面的明显改善，”标准普尔(Standard & Poor's)跟踪花花公子的股票分析师詹姆士•彼得斯(James Peters)说。他对该股作出买进评级，将合理价值定为16美元。彼得斯本人不持有花花公子的股票。
海夫纳先生也是该股的忠实投资者。监管部门的文件显示，截至11月11日当周，海夫纳买进了大约238,000股花花公子的股票，占公司总股本的近1%。在此之前，海夫纳已持有公司30%以上的股票，这样的大量买进让某些分析师倍感欣慰。
不过花花公子的增长潜力或许已经反映在股价当中。基于2006年每股收益预期，其目前的本益比已接近20倍，高于该股历史平均水平，也高于大盘的当前本益比。
上周，美国银行(Bank of America)分析师迈克尔•萨夫纳(Michael L. Savner)将该股评级由买进下调至中性，称“最近的一些措施所带来的增长潜力已经反映在当前估值中。”萨夫纳不持有花花公子股票，他所在公司过去一年中与花花公子也没有业务往来。
其他人士对此也表示赞同，花花公子的策略的确有吸引力，但似乎已经不是秘密。
“我比较看好这家公司，”Sanders Morris Harris Group跟踪花花公子的分析师大卫•米勒(David Miller)说。“但该股已经充分估值。”他对该股的评级为持有。米勒本人不持有花花公子的股票，Sanders Morris与该公司没有投行业务往来。
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