本月目前为止，买家始终活跃在市场上，就像到了睡觉时间却死活也不肯上床的孩子一样倔强。尽管一些声音认为该是他们休息一下的时候了，而且按常理来说他们也不可能永远这样倔强下去，但现在的情况是他们太兴奋了以至于难以平静下来。
夏季清淡的交投导致市场走势起伏不定，但每当股指下滑的时候就会有买盘涌现，对市场构成支撑。因此，主要股指继续在接近长期交易区间顶端的地带徘徊。
策略师在周一早间的评论中肯定会对这样一个行情不吝赞美之词。随著油价不断创下新高，联邦储备委员会(Fed)决心继续提升利率，加之一批科技巨头的收益报告表现不佳，按理说获利回吐的理由非常充分。但策略师们在评论中都会不得不说，股市就是毅然决然地拒绝下跌。
上周五市场在低成交量中全面下挫使得上周的涨幅收窄，尾市时段股指期货的疯狂买盘也未能激起股市的持续反弹。不过，道琼斯工业股票平均价格指数上周仍然上涨42点，至10,600点，涨幅0.4%。
在进入上周之前的7个交易日里，标准普尔500指数有5个交易日突破了1245点。但在上周，标普500指数始终未再触及1245点这个点位。不过，上周标普500指数还是上涨了3点，至1230点。
上周周二和周四晚间，思科系统(Cisco Systems, CSCO)和戴尔(Dell, DELL)分别公布了疲弱的盈利报告及收益预期。受此拖累，在本轮夏季上扬行情中一直充当开路先锋角色的纳斯达克综合指数失去了昔日的锋芒。思科系统和戴尔上周的跌幅均为7.7%，分别收于17.80美元和36.64美元。与此同时，继此前一周大幅上扬之后微软上周下跌了2.5%，收于27.06美元。在这些科技权重股的拖累下，纳斯达克综合指数上周下跌了21点，至2156点，跌幅接近1%。
在一系列负面消息面前，市场却是一幅自我陶醉的景象。这种乐观的人气能否站稳脚跟，只能从今后几周的股指表现中进行判断了。从表面分析来看，可以得出如下结论：上周的涨势主要是由另一波投机资金进场追捧各类资产所致。
在股市小幅上扬以及原油突破每桶67美元的同时，美国国债价格也在走高，金价突破了每盎司450美元。
市场普遍认为8月份后面几周的走势应该是萎靡不振，例如，去年8月12日市场遭遇了大规模的抛售，以至于在2004年剩余时间里一直把多头人士压得喘不过气来。
但今年的市场行情与去年相比有明显的区别。去年，股市在8月份跌至当年低点。而现在，小型股和中型股指数徘徊在历史高点附近，而且，在从4月底大幅上涨了8%之后，标普500指数也在不断刷新4年高点。
从每周的Investors Intelligence调查来看，这些天来的市场人气也显得过于乐观。从这项调查来看，看涨和看跌投资者的比例分别为59.1%和19.3%。尽管这项调查勉强可以被视为是判断入市时机的工具，但从以往的情况来看，当看涨投资者的比例是看跌投资者的3倍时，并非是入市的良机。
其他的问题还有：金融类股走势持续低迷。市场的上涨主要是依靠少数几只股票引领。尽管近些天来尾盘的拉升推高了股指，但上涨股的成交量不能令人信服。
在那些信奉市场将遵循季节性模式的投资者看来，随著9月份的临近，市场有必要保持警惕。特别是在往年出现今年这样的情况时──春季的下挫促成夏季创下历史新高，秋季往往会意外下挫。每年这个时候，大规模的买盘往往不会出现在大幅反弹后，而是在大幅下跌之后。这几个月V字形的走势非常普遍。
当然，没有任何一种因素可以排除市场进一步走高的可能性。在成交清淡以及消息面寥寥的情况下，市场既可以轻而易举地形成大幅下挫的行情，也可以不费吹灰之力地呈现大幅上扬的行情。
寻找潜在的看涨因素有些困难，因为大部分收益报告还未公布，而Fed利率政策在下月之前不会发生改变。
那些认为市场在现有基础上还有进一步上涨潜力的人士可能会指出，油价的回调将为看涨人气注入新的活力。
但需要再次指出的是：从2003年年初以来，油价上涨了一倍多，而标普500指数也有60%的涨幅，这说明二者之间没有明确的反向波动关系。从每日的统计数据中也看不出油价和股价之间有什么可以预见的联动关系。
毫无疑问，油价的下跌可以成为进一步推高股市的一个充分理由。但有必要向那些期待著股市进一步上扬的投资者指出的是，尽管原油价格创下新高，但能源类股上周五却出现了一定程度的下挫。而在近期能源价格调整的过程中也频频出现类似情况。
能源商品及相应的能源类股看起来处于一波长期的大牛市行情之中。但持久的牛市行情往往会给市场带来物极必反的恐慌情绪。目前原油期货市场上的投机多头头寸为4月以来的最高水平，这是油价即将下滑的一个清晰信号。
因此，对于那些希望买进那些充当市场领头羊角色的能源类股的投资者来说，等待这些股票出现回调或许是明智的选择。
至于能源类股股价下调对迄今拒绝妥协的股市买家来说将意味著什么，只有从夏季最后几周的行情中才能找到答案。
<华尔街日报>中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编。
夏季清淡的交投导致市场走势起伏不定，但每当股指下滑的时候就会有买盘涌现，对市场构成支撑。因此，主要股指继续在接近长期交易区间顶端的地带徘徊。
策略师在周一早间的评论中肯定会对这样一个行情不吝赞美之词。随著油价不断创下新高，联邦储备委员会(Fed)决心继续提升利率，加之一批科技巨头的收益报告表现不佳，按理说获利回吐的理由非常充分。但策略师们在评论中都会不得不说，股市就是毅然决然地拒绝下跌。
上周五市场在低成交量中全面下挫使得上周的涨幅收窄，尾市时段股指期货的疯狂买盘也未能激起股市的持续反弹。不过，道琼斯工业股票平均价格指数上周仍然上涨42点，至10,600点，涨幅0.4%。
在进入上周之前的7个交易日里，标准普尔500指数有5个交易日突破了1245点。但在上周，标普500指数始终未再触及1245点这个点位。不过，上周标普500指数还是上涨了3点，至1230点。
上周周二和周四晚间，思科系统(Cisco Systems, CSCO)和戴尔(Dell, DELL)分别公布了疲弱的盈利报告及收益预期。受此拖累，在本轮夏季上扬行情中一直充当开路先锋角色的纳斯达克综合指数失去了昔日的锋芒。思科系统和戴尔上周的跌幅均为7.7%，分别收于17.80美元和36.64美元。与此同时，继此前一周大幅上扬之后微软上周下跌了2.5%，收于27.06美元。在这些科技权重股的拖累下，纳斯达克综合指数上周下跌了21点，至2156点，跌幅接近1%。
在一系列负面消息面前，市场却是一幅自我陶醉的景象。这种乐观的人气能否站稳脚跟，只能从今后几周的股指表现中进行判断了。从表面分析来看，可以得出如下结论：上周的涨势主要是由另一波投机资金进场追捧各类资产所致。
在股市小幅上扬以及原油突破每桶67美元的同时，美国国债价格也在走高，金价突破了每盎司450美元。
市场普遍认为8月份后面几周的走势应该是萎靡不振，例如，去年8月12日市场遭遇了大规模的抛售，以至于在2004年剩余时间里一直把多头人士压得喘不过气来。
但今年的市场行情与去年相比有明显的区别。去年，股市在8月份跌至当年低点。而现在，小型股和中型股指数徘徊在历史高点附近，而且，在从4月底大幅上涨了8%之后，标普500指数也在不断刷新4年高点。
从每周的Investors Intelligence调查来看，这些天来的市场人气也显得过于乐观。从这项调查来看，看涨和看跌投资者的比例分别为59.1%和19.3%。尽管这项调查勉强可以被视为是判断入市时机的工具，但从以往的情况来看，当看涨投资者的比例是看跌投资者的3倍时，并非是入市的良机。
其他的问题还有：金融类股走势持续低迷。市场的上涨主要是依靠少数几只股票引领。尽管近些天来尾盘的拉升推高了股指，但上涨股的成交量不能令人信服。
在那些信奉市场将遵循季节性模式的投资者看来，随著9月份的临近，市场有必要保持警惕。特别是在往年出现今年这样的情况时──春季的下挫促成夏季创下历史新高，秋季往往会意外下挫。每年这个时候，大规模的买盘往往不会出现在大幅反弹后，而是在大幅下跌之后。这几个月V字形的走势非常普遍。
当然，没有任何一种因素可以排除市场进一步走高的可能性。在成交清淡以及消息面寥寥的情况下，市场既可以轻而易举地形成大幅下挫的行情，也可以不费吹灰之力地呈现大幅上扬的行情。
寻找潜在的看涨因素有些困难，因为大部分收益报告还未公布，而Fed利率政策在下月之前不会发生改变。
那些认为市场在现有基础上还有进一步上涨潜力的人士可能会指出，油价的回调将为看涨人气注入新的活力。
但需要再次指出的是：从2003年年初以来，油价上涨了一倍多，而标普500指数也有60%的涨幅，这说明二者之间没有明确的反向波动关系。从每日的统计数据中也看不出油价和股价之间有什么可以预见的联动关系。
毫无疑问，油价的下跌可以成为进一步推高股市的一个充分理由。但有必要向那些期待著股市进一步上扬的投资者指出的是，尽管原油价格创下新高，但能源类股上周五却出现了一定程度的下挫。而在近期能源价格调整的过程中也频频出现类似情况。
能源商品及相应的能源类股看起来处于一波长期的大牛市行情之中。但持久的牛市行情往往会给市场带来物极必反的恐慌情绪。目前原油期货市场上的投机多头头寸为4月以来的最高水平，这是油价即将下滑的一个清晰信号。
因此，对于那些希望买进那些充当市场领头羊角色的能源类股的投资者来说，等待这些股票出现回调或许是明智的选择。
至于能源类股股价下调对迄今拒绝妥协的股市买家来说将意味著什么，只有从夏季最后几周的行情中才能找到答案。
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