野餐的食物越多、越可口，最后越会召来大队蚂蚁的攻击。而刚刚过去的7月正是看涨人士的一次漫长的郊外盛宴。
股市一进入7月即显示出有创下新高的苗头，而买家们也找到了实现这一点的充足理由。这个月还迎来了丰厚的企业收益和一系列可人的经济数据。这些数据显示，美国经济增长步伐稳健，且通货膨胀水平也不高。
观察家对股指在伦敦大爆炸之后的抗跌性并创下一连串新高（且中间无明显的回调）感到非常欣慰。
在标普500指数周四创下1245点的4年来新高之后，上周五，股市出现了大涨后的疲惫，最终收于1234点，但从全周来看仍上升了接近1点。
道琼斯工业股票平均价格指数周五下跌10点至10,640点，那斯达克综合指数上涨5点至2184点，该指数上周四同样也创下了4年来高点。
整个7月份标普指数累计上涨近4%，较4月底的低点上涨了8%，这期间的3个月表现真是不错。
在这种情况下，警觉地寻找会骚扰这仲夏盛宴的蚂蚁是谨慎的先见之明，还是爱扫兴者的惯常举动？或许两者兼而有之，但不管怎样，这样做都没有坏处。
研究一下标普500或那斯达克综合指数，有人可能会理直气壮地对继续上扬的潜力大肆渲染。上行的趋势看起来很坚实，而且每天即使曾经出现一点点下跌最后也会被买盘收复，这种架势让看跌人士只有招架之功了。
但进一步的研究会给急于为股市涨势有点不协调之说找到证据的“扫兴的人”提供一些安慰。简而言之，这些挑刺的人抓住了一点证据，那就是目前的上涨面有点太狭窄，市场太过平静而参与者却对紧接著进一步走高有点过于乐观了。
所谓狭窄指的是那些在大盘创新高的同时有少数股票也创下股价新高。尽管市场各类股总体上都很积极，不过近期的大幅上涨主要还要归功于少数个股。如果这不能说明其他问题，那至少也是一个值得警惕的信号。
一些一度被视为领头羊的个股和类股（而且还有可能再次如此）已经明显落后。比如在各指数强劲上涨之时，大型银行类股却走势艰难，花旗集团(Citigroup.)、美国银行(Bank of America.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase.)等股票都跌了不少。
市场太平静的风险很难控制，但有一点很明显，参与者对市场出现恐慌走势的可能性考虑得很少。对选择权抛售策略（这要依赖市场波动水平持续低位）之坚持以及策略师股指预期目标区间之狭窄就说明了这一点。
投资者中间的过度喜悦情绪来自乐观的预期调查结果、近期作空头寸总量下降以及策略师和理财经理的评论。公正地说，并没有显示最后会出现投机泡沫的明显迹象，而且在决定时机方面市场人气往往也是靠不住的依据。
谁知道呢？或许那些担心全球贸易失衡和债务负担等问题而对宏观前景感到悲观的一小撮人士对市场继续走高仍有足够的担心。
一个可能的不利因素是许多股票专业人士坚持认为，联邦储备委员会(Federal Reserve)在完成本轮加息前还将再加息一到两次。而债券市场的走势开始显出市场认为加息将持续到年底的势头。具体情况还很难说，但这种想法或许会让股市人士在秋天之前出现一定程度的失望情绪。
这种老生常谈的担心在看涨人士看来就像招股说明书上义务性的风险提示条款，只不过这次“招股”的是2005年的股市。
不过，股市处于牛市已有些时日了，在市场的日历上，传统的困难日子已经越来越近，因此，对风险保持警醒并非坏事。
财经记者们的普遍劣迹之一是对圆整数字的疑迷，这是一种减轻标题写作负担的懒惰行为。
不过，有一个四舍五入后变小了的数字被记者之外的人赋予了特别的重要性──这个数字就是标准普尔的1253点阻力位。这个点位很早以前就被技术派观察人士视为对市场特别有吸引力的一个位置，或是对市场实力的重大检验，或两者兼而有之。
不用对其运用太多的数字理论就可以知道，这个点位比股市泡沫破灭后的最低位高出了61.8%（2002年10月，标普500指数从2000年3月的1553点降到了可怜的768点）。这个点位被笃信菲波纳奇理论的人认为是一个相当重要的位置。对这个理论感兴趣的人可以自己用Google搜一下。
有许多通晓事理的人认为这种东西就像金融专业人士的占星术。但只要有许多掌控著大量资金的人认为它重要，这个数字就值得注意。这个数字意味著如果标普指数仅比现在上升寥寥20点，不论是好是坏，他们的理论就应验了。
<华尔街日报>中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编。
股市一进入7月即显示出有创下新高的苗头，而买家们也找到了实现这一点的充足理由。这个月还迎来了丰厚的企业收益和一系列可人的经济数据。这些数据显示，美国经济增长步伐稳健，且通货膨胀水平也不高。
观察家对股指在伦敦大爆炸之后的抗跌性并创下一连串新高（且中间无明显的回调）感到非常欣慰。
在标普500指数周四创下1245点的4年来新高之后，上周五，股市出现了大涨后的疲惫，最终收于1234点，但从全周来看仍上升了接近1点。
道琼斯工业股票平均价格指数周五下跌10点至10,640点，那斯达克综合指数上涨5点至2184点，该指数上周四同样也创下了4年来高点。
整个7月份标普指数累计上涨近4%，较4月底的低点上涨了8%，这期间的3个月表现真是不错。
在这种情况下，警觉地寻找会骚扰这仲夏盛宴的蚂蚁是谨慎的先见之明，还是爱扫兴者的惯常举动？或许两者兼而有之，但不管怎样，这样做都没有坏处。
研究一下标普500或那斯达克综合指数，有人可能会理直气壮地对继续上扬的潜力大肆渲染。上行的趋势看起来很坚实，而且每天即使曾经出现一点点下跌最后也会被买盘收复，这种架势让看跌人士只有招架之功了。
但进一步的研究会给急于为股市涨势有点不协调之说找到证据的“扫兴的人”提供一些安慰。简而言之，这些挑刺的人抓住了一点证据，那就是目前的上涨面有点太狭窄，市场太过平静而参与者却对紧接著进一步走高有点过于乐观了。
所谓狭窄指的是那些在大盘创新高的同时有少数股票也创下股价新高。尽管市场各类股总体上都很积极，不过近期的大幅上涨主要还要归功于少数个股。如果这不能说明其他问题，那至少也是一个值得警惕的信号。
一些一度被视为领头羊的个股和类股（而且还有可能再次如此）已经明显落后。比如在各指数强劲上涨之时，大型银行类股却走势艰难，花旗集团(Citigroup.)、美国银行(Bank of America.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase.)等股票都跌了不少。
市场太平静的风险很难控制，但有一点很明显，参与者对市场出现恐慌走势的可能性考虑得很少。对选择权抛售策略（这要依赖市场波动水平持续低位）之坚持以及策略师股指预期目标区间之狭窄就说明了这一点。
投资者中间的过度喜悦情绪来自乐观的预期调查结果、近期作空头寸总量下降以及策略师和理财经理的评论。公正地说，并没有显示最后会出现投机泡沫的明显迹象，而且在决定时机方面市场人气往往也是靠不住的依据。
谁知道呢？或许那些担心全球贸易失衡和债务负担等问题而对宏观前景感到悲观的一小撮人士对市场继续走高仍有足够的担心。
一个可能的不利因素是许多股票专业人士坚持认为，联邦储备委员会(Federal Reserve)在完成本轮加息前还将再加息一到两次。而债券市场的走势开始显出市场认为加息将持续到年底的势头。具体情况还很难说，但这种想法或许会让股市人士在秋天之前出现一定程度的失望情绪。
这种老生常谈的担心在看涨人士看来就像招股说明书上义务性的风险提示条款，只不过这次“招股”的是2005年的股市。
不过，股市处于牛市已有些时日了，在市场的日历上，传统的困难日子已经越来越近，因此，对风险保持警醒并非坏事。
财经记者们的普遍劣迹之一是对圆整数字的疑迷，这是一种减轻标题写作负担的懒惰行为。
不过，有一个四舍五入后变小了的数字被记者之外的人赋予了特别的重要性──这个数字就是标准普尔的1253点阻力位。这个点位很早以前就被技术派观察人士视为对市场特别有吸引力的一个位置，或是对市场实力的重大检验，或两者兼而有之。
不用对其运用太多的数字理论就可以知道，这个点位比股市泡沫破灭后的最低位高出了61.8%（2002年10月，标普500指数从2000年3月的1553点降到了可怜的768点）。这个点位被笃信菲波纳奇理论的人认为是一个相当重要的位置。对这个理论感兴趣的人可以自己用Google搜一下。
有许多通晓事理的人认为这种东西就像金融专业人士的占星术。但只要有许多掌控著大量资金的人认为它重要，这个数字就值得注意。这个数字意味著如果标普指数仅比现在上升寥寥20点，不论是好是坏，他们的理论就应验了。
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