可转债仍是对冲基金心中的痛

可转换公司债券对冲基金的投资者依然驻留在痛苦的深渊。

在渡过了低迷的4月份后，2005年5月份，虽然多数对冲基金投资战略均获利，然而可转换公司债券对冲基金却持续亏损。对冲基金是管理较松的投资基金，历史上是为富人和机构设立的。可转换公司债券是以预定价格于债券发行后的一定日期可转换为发行公司股票的公司债券。

全球最大的对冲基金经理人之一、规模逾100亿美元的伦敦GLG Partners损失尤其惨重。该公司的Market Neutral基金是世界上投资于可转换公司债券规模最大的对冲基金之一，将约35亿美元的资金投资于可转换公司债券，据消息人士称，Market Neutral基金今年5月份的回报率为-7%。Market Neutral基金今年前5个资产缩水15%。

GLG Partners拒绝对其基金表现发表评论。

芝加哥对冲基金研究公司(Hedge Fund Research Inc.,简称：HFR)的数据表明，总体来说，可转换公司债券对冲基金5月份资产缩水1.5%，自2005年以来资产缩水6.8%。HFR研究指出，5月份可转换公司债券基金在基金投资策略中表现最差，那些投资于濒临破产公司债券(distressed securities)的基金也出现亏损。

荷兰银行(ABN Amro)驻伦敦的全球可转换公司债券研究部主管Paul Glynn指出，去年可转换公司债券对冲基金竭力挣扎，主要原因是股票价格下跌。

当股票价格振荡较大时，可转换公司债券持有者更可能以预定价格将所持债券转换为股票，以期以更高的市价将股票出手，赚取价差。股票价格振荡小，说明可转换公司债券持有者执行转换权利的可能性较小。这样，作为典型的收益率极低的债券，可转换公司债券价值下跌。

然而，随著股市的回升、公司债券市场跌势的回稳，5月份多数对冲基金的投资策略都有盈利。今年4月底，通用汽车(General Motors Corp.)和福特汽车(Ford Motor Co.)的公司债券信用评级被下调，致使公司债券市场价格下跌。

消息人士称，今年5月份，GLG旗下16只对冲基金中，有14只价格上升。GLG的科技基金上涨6.25%；顺应金融市场大势操作的期货基金上涨6%；投资于全球股票、债券及其它金融工具的Global Macro基金上涨3.5%。

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