不冷不热的数据或将引发新一轮反弹

对于上周五的股市下挫，大小报纸可能会步调一致地将原因归咎于当日早间公布的、弱于预期的就业报告。

然而世界本无一成不变的定律，更何况所谓导致股市波动的动因。

首先，上周早些时候，人们曾将股市的上涨归因于数据疲软。人们的理解是经济数据疲软可能促使美国联邦储备委员会(Fed)不久后停止加息步伐，而且多数投资者深信，这对股市是大有裨益的。

其次，这份显示5月份就业人数微增7.8万人的报告早在开盘前1个小时就已公布。早间的股指期货并无动荡。只是在前市后段债券收益率突然上扬后股市才遭抛盘，并导致道琼斯指数全天下挫92点。

无论债市、股市，或许对这种逆转走势所能给出的一个看似合理的解释就是，市场在连续走强后进入超买状态，并且投资者已对近几周面临的、实际上早已在预料之中的经济放缓迹象充分消化。毕竟10年期美国国债收益率一直走低，上周五早间一度跌至3.8%的低点。

上周五的一轮抛盘成为当周股指下挫的罪魁祸首。道琼斯指数全周下挫81点，收于10460点，跌幅0.8%。上周一度自3月15日以来首次突破1200点的标准普尔指数也最终下跌2点，至1196点。那斯达克综合指数跌4点，至2071点。

但周五的回落丝毫没有毁坏市场的总体走势，标准普尔500指数自4月20日以来上涨约6%，似乎已准备挑战1225点的年内高点。虽然市场人气调查显示，多数投资者正在加入反弹行情，但显示部分人士仍有些迟疑的迹象不禁令看涨投资者抓紧这个短期的朦胧状态先行建仓。

诚然，对于近期一直享受著好坏适中的经济数据的股市而言，上周五的就业报告未免有些过冷。不好不坏的数据似乎最为投资者所欢迎，上周很多投资者一度寄希望于Fed官员能够透出一点停止加息的信号。

从战术上讲，这可能是有利的，为进一步的反弹提供一个理由。然而从战略上看，在公司收益已经放缓的情况下，将股市的希望寄托于经济增长动力丧失未必有太大意义。

连小学生都知道，偶尔请个病假离开学校一阵感觉不错。但是谁也不想真的得场大病。


给欧洲的电报：欢迎加入美国牛市，当然，只是现在。


以那斯达克为首的美国股市的最新一轮喷发是几年来欧洲投资者首次从美元股票中受益的一次。

换句话说，这也是没有伴随美元兑欧元下跌的首次大涨。自3月以来，美元兑欧元一直稳步攀升。

研究机构First Global指出，始于2003年3月的这轮牛市行情基本上是由4轮涨升行情组成，最近的一次始于在4月21日。

前3次分别始于2003年3月，2003年9月和2004年8月，分别持续三至五个月。在这三次反弹中，那斯达克100指数分别上涨15%、12%和24%。同期欧元兑美元汇率上涨12%、17%和11%，令那斯达克和欧元之间形成了一种明显的正向而动的关系。

从公司基本面寻求投资线索的人可能要有些不知所措，因为科技公司一向有赖于全球经济的增长，其收入和收益的增长也会受美元疲软所推动。

但持怀疑态度的人士基于美元疲软/股市走强的关系（假设这不是偶然，而是一种几率很大的可能）指出，实际上这几轮行情中股市并没有上涨这么多，因为标价货币美元的价值正在缩水。

自4月21日以来，那斯达克100指数上涨约10%，同期欧元兑美元汇率下跌逾6%。这种正向关系已经转为明显的反向关系。

这就引出一个值得深思的问题。市场间的关系已经远远不是统计数据所能描述的。甚至可能并不是必然关系，只是一种巧合而已。

但First Global的策略师指出，最起码经汇率调整后的回报是正的，这表明本次反弹是与众不同的，也是实实在在的。

或许的确如此。似乎无庸置疑的是，在股市与汇率的关系一反常态的同时，市场正在一如既往地履行其迷惑更多投资者的使命。已经有太多的投资者习惯于美元走软/股市走强的关系，一见到这种同步走势，他们就会认为，股市将继续走强。

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