黯淡的4月份股市

对于那些事前做最坏预期的人，你怎么称呼他们？悲观主义者。没错，除非事实证明他们是对的，那样的话，他们就可以被称之为具有远见。

股市上周的走势恰可以说明投资者近来的这种杞人忧天心态（因为他们对一系列良好的收益消息舞动于衷）。

美国商务部(Commerce Department)上周四宣布，美国第一季度国内生产总值(GDP)的年增幅为3.1%，为两年来最低，这像是给投资者的悲观看法提供了证据。随之而来的抛盘导致科技类股和小型股创下今年新低。虽然受油价下跌4%和一些月底的粉饰帐面交易推动，上周五后市股市出现积极反弹，前一天失地的收复让人松了一口气，但交易员们结束这周交易时仍怀著对下一周的惴惴不安心情。

经过周四128点的下跌和周五122点的反弹，道琼斯工业股票平均价格指数上周收于10,192点，涨35点，今年迄今下跌了5.5%。标准普尔500指数小幅涨4.7点，收于1157点，稍低于长期区间底部1160点这一关键水平，该指数今年迄今的跌幅为4.5%。那斯达克综合指数上周一度跌破1900点，周五收于1922点，较前一周跌11点，今年累计跌幅为11.7%。

对于基准股指来说，4月份乃黯淡无光之月。道琼斯指数跌3%，标准普尔500指数跌2%，那斯达克指数跌3.9%，罗素小型股2000指数跌5.8%。这是道琼斯指数自2003年1月以来最大的月度跌幅。今年，那斯达克指数每个月都呈现下跌。

对于大多数投资者来说，最大的问题是美国企业界是否正在进入一个经济减速、利润增长乏力的时期，抑或最近的增长放缓只是高油价带来的暂时现象？股市4月份令人沮丧的表现是投资者过度悲观的反映，还是美国经济的不详之兆？

且慢下结论。如果第一季度的公司收益报告有所指征，今年或许不会太糟糕。根据Thomson Financial的数据，在381家已经公布收益报告的标准普尔500指数成份股公司中，有67%的公司业绩好于预期，14%实现了预期，只有19%低于预期。从陶氏化学(Dow Chemical, DOW)到宝洁(Proctor & Gamble, PG)等重要级公司都实现了收益目标。微软(Microsoft, MSFT)的第三财季收入虽然没有实现既定目标，但它给出的2006年乐观前景抚慰了投资者。与此同时，已公布利润的公司第一季度收益平均增长14.6%，明显高于年初预计的7.6%以及4月1日最新预计的8.2%。

但投资者更担心的是未来几个季度的收益情况，人们对美国企业未来的收益情况现在更加悲观了。第二季度利润增幅预期已从年初的8%调低至了7.2%左右。总的来说，企业界预计2005年利润将增长11.7%，高于1月份时预计的10.6%。

这些目标将如何被实现，将取决于消费者和企业的支出有多少。上周的数据显示，企业支出呈现放缓，生产者库存开始上升，这些可能都是不祥的兆头。

所有人都将关注周二美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)利率会议的结果，普遍预计短期利率将上调25个基点，升至3%。但交易员们也将关注Fed对经济增长和通货膨胀风险的评价；66个小时后，他们还将结合4月份的非农就业报告进行考量。一些经济学家预计通货膨胀前景将基本不变：例如，高盛(Goldman Sachs)的经济学家预计，到年底前联邦基金利率将稳步升至4%；他们将第二季度GDP的增长预期从4%调低至3%，预计到2006年年底前的经济增幅为3%。


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