虽然有迹象显示美国经济增速减缓，但在联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)眼中，通货膨胀率快速上涨的危险更大──为此很可能会在未来几个月继续加息。
下周二，Fed很可能会连续第八次加息25个基点，将关键的短期利率目标从2.75%升至3%。联邦基金利率即银行间隔夜拆款利率，一经调整往往会波及到消费者信贷、商业贷款和储蓄利率，最终影响到信贷需求。
除非经济发展加速放缓，否则Fed很可能会继续加息进程。不过，Fed官员们正在讨论，像以往那样公开利率倾向是否明智。截至目前，Fed每次宣布加息时都附带一份声明，表明每隔六周左右加息不超过25个基点的意图。
经济放缓的最新迹象是周四商务部(Commerce Department)的一份报告。报告显示美国今年第一季度经济增长速度达到两年来的最低点3.1%。尤其让人头疼的是企业资本支出加速下滑，而这项支出正是Fed眼中经济扩张的主要动力。本周三，政府还宣布3月份资本商品新订单额锐减，不过这项数据历来波动较大。
周四的国内生产总值报告还显示，Fed最关注的通货膨胀指标今年第一季度折合成年率至少已升至7年高点2.2%。这项通货膨胀指标即扣除食品和能源等一时难以确定的商品价格后，衡量居民个人消费的指标。
这份令人不快的报告导致股市应声暴跌。道琼斯工业股票平均价格指数周四暴跌128.43点，收于10070.37点，跌幅1.26%。不算周五这个本月最后一个交易日，道琼斯指数4月份累计下跌了433点，跌幅达到4.1%。这是2002年12月份以来道琼斯指数最大的月度跌幅和单月下跌点数。纳斯达克指数则收于1904.18点，也创出2005年新低。
但是，无论是经济增速放缓，还是通货膨胀走高，都没有引起Fed警觉。经济增幅放缓的主要原因似乎是能源价格暴涨。石油价格从2004年年初开始一路上扬，最近几周才有所回落。诸如失业救济申请的几项为数不多的4月份数据则表示经济发展重获增长动力。
同时，通货膨胀增长似乎也体现了企业将能源、大宗商品和进口价格较去年激增的压力逐步向消费者转嫁的趋势，而这种趋势有望在未来几个月内缓解。
Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)曾有言，确定利率之前，Fed会评估所有风险因素，然后针对其中潜在危害最大的一项采取行动。目前，Fed认为更大的危险就是加息幅度太低，担心通货膨胀会加速上涨。一旦出现这种失误，Fed以后可能会被迫大幅加息，这样就要冒经济衰退的风险。如此看来，还不如现在稍稍提高加息幅度，经济增速放缓一些也无妨。
另外，研究机构ISI Group的政策分析师汤姆·加拉格尔(Tom Gallagher)说，格林斯潘退休的时机选择恐怕也是Fed目前讨论的内容。现年79岁的格林斯潘本届任期将在明年1月到期，不能继续连任。
加拉格尔说，纵观整个职业生涯，任何央行行长都宁愿冒点儿消弱经济增长的风险，而不愿承担通货膨胀上扬的风险。而格林斯潘的同事们，其他的货币政策决策者们，也希望确保格林斯潘“坚定打击通货膨胀”的个人信誉与Fed共存。
Fed上次加息是在3月22日，那次决策会议之后发布的政策声明四年来首次提到了对通货膨胀的担忧，暗示决策者们调整了原本更大幅度，加息50个基点的想法。有些官员称，在那之后经济增长明显失去动力的表现让大家不再提起加息50个基点的方案。但他们也指出，在考虑暂停加息之前，经济表现差强人意的时间恐怕还要持续几个月。下周二之后的政策会议定在6月29日和30日，其间Fed要等上整整八周，比通常六周的间隔更长。
Fed官员们屡次通过讲话强调他们对通货膨胀的密切关注。“通货膨胀压力有望得到控制，并持续受控”，Fed理事唐纳德·科恩(Donald Kohn)最近说，“但在目前的情况下，我们需要对通货膨胀压力保持警惕。”
另一位理事苏珊·碧斯(Susan Bies)最近也说，“与前几年惊人的出色表现相比，生产率的增长正在放缓，单位劳动成本再度上涨……潜在通货膨胀有望继续保持在低水平，但Fed必须对不断发布的经济数据保持警觉。”
费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)行长安东尼·桑托马罗(Anthony Santomero)表示，油价持续高于每桶50美元会阻碍经济增长的步伐，但不会将经济增长带入令人忧虑的危险境地。
下周货币政策会议的焦点很可能仍然是这样一场讨论，即是否继续表示将“有节制”地加息，而不是讨论利率变化本身。
3月份Fed会议纪要表明，有些Fed官员敦促取消这一措辞。克利夫兰联邦储备银行(Cleveland Fed)行长桑德拉·皮那托(Sandra Pianalto)上周解释人们对这一点的担忧时说，Fed有可能在某个时间做出公众认为与Fed一贯表现截然相反的决策。
有些Fed官员担心，继续采用始于去年的“有节制”一词会让投资者觉得Fed对利率前景（比实际上更加）充满信心，并据此做出风险更高的投资决策，然后看著投资项目的价值迅速滑落。
不过，取消这个词恐怕会让有些投资者觉得Fed要开始按照50个基点的速度加息了。这也是Fed官员们3月份并未调整措辞，更是通过提及通货膨胀风险来传达他们对前景的把握不够确定的原因。下周的会后声明是否还会沿用这个词，恐怕要部分取决于Fed官员们对市场反应的判断。
里士满联邦储备银行(Richmond Fed)前任行长阿尔·布洛德斯(Al Broaddus)说，如果取消这个措辞，短期内市场会认为联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)将提高加息幅度。“除非委员们真的想传递这个信号……否则我认为他们会继续沿用下去。”
科恩和碧斯都表示，他们认为基准利率可以按照“有节制”的步伐继续上调，表明俩人都愿意保留这个词。不过，科恩在讲话中也表示，“终有一天Fed不能提供政策导向了，因为那时我们自己对所需策略也不甚肯定。”
还有一个相关的话题就是，Fed会在多长时间内继续把自己的政策描述为“适应性”的。这种“适应性”要比既不刺激也不压制经济增长的中性利率水平略低。Fed官员们曾表示，中性利率应当在3%-5%之间，而下周一加息，利率就达到这个范围的边缘了。但至今还没有一位Fed官员表示利率已经接近中性水平了。而接近中性则暗示Fed加息周期行将结束。
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下周二，Fed很可能会连续第八次加息25个基点，将关键的短期利率目标从2.75%升至3%。联邦基金利率即银行间隔夜拆款利率，一经调整往往会波及到消费者信贷、商业贷款和储蓄利率，最终影响到信贷需求。
除非经济发展加速放缓，否则Fed很可能会继续加息进程。不过，Fed官员们正在讨论，像以往那样公开利率倾向是否明智。截至目前，Fed每次宣布加息时都附带一份声明，表明每隔六周左右加息不超过25个基点的意图。
经济放缓的最新迹象是周四商务部(Commerce Department)的一份报告。报告显示美国今年第一季度经济增长速度达到两年来的最低点3.1%。尤其让人头疼的是企业资本支出加速下滑，而这项支出正是Fed眼中经济扩张的主要动力。本周三，政府还宣布3月份资本商品新订单额锐减，不过这项数据历来波动较大。
周四的国内生产总值报告还显示，Fed最关注的通货膨胀指标今年第一季度折合成年率至少已升至7年高点2.2%。这项通货膨胀指标即扣除食品和能源等一时难以确定的商品价格后，衡量居民个人消费的指标。
这份令人不快的报告导致股市应声暴跌。道琼斯工业股票平均价格指数周四暴跌128.43点，收于10070.37点，跌幅1.26%。不算周五这个本月最后一个交易日，道琼斯指数4月份累计下跌了433点，跌幅达到4.1%。这是2002年12月份以来道琼斯指数最大的月度跌幅和单月下跌点数。纳斯达克指数则收于1904.18点，也创出2005年新低。
但是，无论是经济增速放缓，还是通货膨胀走高，都没有引起Fed警觉。经济增幅放缓的主要原因似乎是能源价格暴涨。石油价格从2004年年初开始一路上扬，最近几周才有所回落。诸如失业救济申请的几项为数不多的4月份数据则表示经济发展重获增长动力。
同时，通货膨胀增长似乎也体现了企业将能源、大宗商品和进口价格较去年激增的压力逐步向消费者转嫁的趋势，而这种趋势有望在未来几个月内缓解。
Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)曾有言，确定利率之前，Fed会评估所有风险因素，然后针对其中潜在危害最大的一项采取行动。目前，Fed认为更大的危险就是加息幅度太低，担心通货膨胀会加速上涨。一旦出现这种失误，Fed以后可能会被迫大幅加息，这样就要冒经济衰退的风险。如此看来，还不如现在稍稍提高加息幅度，经济增速放缓一些也无妨。
另外，研究机构ISI Group的政策分析师汤姆·加拉格尔(Tom Gallagher)说，格林斯潘退休的时机选择恐怕也是Fed目前讨论的内容。现年79岁的格林斯潘本届任期将在明年1月到期，不能继续连任。
加拉格尔说，纵观整个职业生涯，任何央行行长都宁愿冒点儿消弱经济增长的风险，而不愿承担通货膨胀上扬的风险。而格林斯潘的同事们，其他的货币政策决策者们，也希望确保格林斯潘“坚定打击通货膨胀”的个人信誉与Fed共存。
Fed上次加息是在3月22日，那次决策会议之后发布的政策声明四年来首次提到了对通货膨胀的担忧，暗示决策者们调整了原本更大幅度，加息50个基点的想法。有些官员称，在那之后经济增长明显失去动力的表现让大家不再提起加息50个基点的方案。但他们也指出，在考虑暂停加息之前，经济表现差强人意的时间恐怕还要持续几个月。下周二之后的政策会议定在6月29日和30日，其间Fed要等上整整八周，比通常六周的间隔更长。
Fed官员们屡次通过讲话强调他们对通货膨胀的密切关注。“通货膨胀压力有望得到控制，并持续受控”，Fed理事唐纳德·科恩(Donald Kohn)最近说，“但在目前的情况下，我们需要对通货膨胀压力保持警惕。”
另一位理事苏珊·碧斯(Susan Bies)最近也说，“与前几年惊人的出色表现相比，生产率的增长正在放缓，单位劳动成本再度上涨……潜在通货膨胀有望继续保持在低水平，但Fed必须对不断发布的经济数据保持警觉。”
费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)行长安东尼·桑托马罗(Anthony Santomero)表示，油价持续高于每桶50美元会阻碍经济增长的步伐，但不会将经济增长带入令人忧虑的危险境地。
下周货币政策会议的焦点很可能仍然是这样一场讨论，即是否继续表示将“有节制”地加息，而不是讨论利率变化本身。
3月份Fed会议纪要表明，有些Fed官员敦促取消这一措辞。克利夫兰联邦储备银行(Cleveland Fed)行长桑德拉·皮那托(Sandra Pianalto)上周解释人们对这一点的担忧时说，Fed有可能在某个时间做出公众认为与Fed一贯表现截然相反的决策。
有些Fed官员担心，继续采用始于去年的“有节制”一词会让投资者觉得Fed对利率前景（比实际上更加）充满信心，并据此做出风险更高的投资决策，然后看著投资项目的价值迅速滑落。
不过，取消这个词恐怕会让有些投资者觉得Fed要开始按照50个基点的速度加息了。这也是Fed官员们3月份并未调整措辞，更是通过提及通货膨胀风险来传达他们对前景的把握不够确定的原因。下周的会后声明是否还会沿用这个词，恐怕要部分取决于Fed官员们对市场反应的判断。
里士满联邦储备银行(Richmond Fed)前任行长阿尔·布洛德斯(Al Broaddus)说，如果取消这个措辞，短期内市场会认为联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)将提高加息幅度。“除非委员们真的想传递这个信号……否则我认为他们会继续沿用下去。”
科恩和碧斯都表示，他们认为基准利率可以按照“有节制”的步伐继续上调，表明俩人都愿意保留这个词。不过，科恩在讲话中也表示，“终有一天Fed不能提供政策导向了，因为那时我们自己对所需策略也不甚肯定。”
还有一个相关的话题就是，Fed会在多长时间内继续把自己的政策描述为“适应性”的。这种“适应性”要比既不刺激也不压制经济增长的中性利率水平略低。Fed官员们曾表示，中性利率应当在3%-5%之间，而下周一加息，利率就达到这个范围的边缘了。但至今还没有一位Fed官员表示利率已经接近中性水平了。而接近中性则暗示Fed加息周期行将结束。
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