股市季度更迭 春光依旧难见

二季度的首日交易情况与一季度如出一辙，先是股价在满怀希望的投资者买盘推动下一路上扬，随即伴随投资者信心的稍纵即逝，股市重又快速回落。投资者的极度挫败感由此可见一斑。

追究出现这种情况的原因，通货膨胀问题当是难辞其咎，因为上周五股市正是在就业数据和非制造业指数发布之后开始回落的，而这两份数据中都隐含了明显的通货膨胀信号：一是工资水平的上升，二是服务价格的上涨。

通货膨胀迹象的不断出现，很显然会使联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)进一步加息，这两年来承托股市繁荣的低利率环境自然会渐行渐远。

虽然国债收益率依然温和，但其他方面的消息却使得股市投资者继续维持近来的守势。原油价格重新涨到了每桶57美元之上，与美国国际集团(American INternational Group)相关的法律诉讼文章又登上了《华尔街日报》(The Wall Street Journal)头版，零售业巨擘Best Buy也不失时机地发布了收益预警。

面对如此的市场环境，几个重要股票市场指数与前一周相比几乎持平：道琼斯工业股票平均价格指数小幅下挫37点至10404点，标准普尔500指数上涨1.5点至1172点，那斯达克综合指数微跌6点至1991点。

股市上周五的下跌使得周三出现的可观涨幅几乎消失殆尽。周三股市的大幅上涨恰在普遍预料之中，同时它也使人们更进一步地相信，市场11月初以来的狭窄波幅区间的低端成功承受住了压力的考验。上周五的回撤或许表明，人们广泛预料中的市场走势有时也会有点脆弱，很容易受到意外情况的影响。

尽管上述狭窄波幅区间依然没有被打破，而且持续时间已经将近5个月，但进入2005年以来，其势已经有了一些变化。

金融市场评论网站Minyanville的杰森·罗尼(Jason Roney)评论一季度市场走势特点时称，股票债券市场双双微幅下挫，这在2000年二季度以来还是第一次。在三个月的时间里，标准普尔500指数只有两天（包括上周三）的日涨幅超过了1%。

按点数计，标准普尔500指数一季度上下65点的波动区间也是自1996年年中以来的最小波幅。

同时那斯达克指数今年迄今收盘点位也从未突破过2004年末的2175点水平。自从1980年以来，该指数只有8次季度末收盘水平低于前一季度收盘点位，而其中7次该指数在接下来的一个月里出现了上涨，唯一例外是2000年，当时伴随科技股泡沫的破灭，市场走上了一条漫长的下坡路。

从更近的一个时间段看，在过去10个交易日中，那斯达克指数每个交易日皆触及或超越了1999点的水平。或许那斯达克真是想重现1999年的极度辉煌。眼下最重要的未知数是，该指数目前的表现是探底的信号还是力竭的征兆。

据密切关注市场动向的交易员所言，市场目前普遍认为，许多引发市场反弹的因素已重又形成，即便再有几个百分点的下跌也无伤大势，反倒可能产生更高质量的反弹。

这些因素包括目前市场的超卖状态以及公众对于负面消息（通用汽车、美国国际集团、摩根士丹利还有油价问题等等）的过度关注。物极必反，一旦事实不像人们想像的那么糟糕，忧虑的消缓通常会引发市场的反弹。另外，一些迹象也表明，市场投机者当前的行为显得过于悲观，因而不会持续太长时间。

可能阻碍市场出现大幅反弹的一个重要因素当是市值最大、在市场上占据最重要地位的金融类股的疲软表现。

大型金融类股今年迄今已累计下跌8.3%。投资者抛售的对象同样集中在那些最易受到资本市场负面消息影响的超大型金融类股身上。比如摩根大通(J.P. Morgan Chase)，今年迄今已下跌了12%。

笼罩金融类股的阴霾是更多市场劫难的先兆，抑或是一个千载难逢的买进良机？无需多久市场自有定论。

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