临近年底的假日，华尔街似乎也决心保持股市上的高涨情绪，让这个假日更加绚丽多彩。正像野兽男孩(Beastie Boys)乐队所主张的，参加欢乐聚会的权利要靠自己去争取。
但上涨的道路绝非一帆风顺，经济数据也不是很配合。油价微幅上扬，并且在过去4周里有3周在上涨。11月份零售销售额增长1%的幅度颇为令人鼓舞，但是那些看涨一派在为消费领域的热潮欢呼时也不得不承认，这里面有电子产品的特殊贡献──他们要感谢任天堂(Nintendo)！美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将利率保持在5.25%，不过，他们在没有表现出更多降息意愿的同时却上调了对经济风险的预期。
但看涨一派的执着终于在周末得到了回报，政府公布了温和的消费者价格指数和工业产值的增长，这些正是投资者希望听到的：这表明通货膨胀得到了控制，经济增长虽然趋缓但毕竟仍在增长。股市应声上扬，并一举创下新高。虽然只是名义上的高点，但无论如何也值得庆祝一下。
道琼斯工业股票平均价格指数全周上涨138点，至12,446点，涨幅1.1%。该指数今年累积上涨16%。标准普尔500指数全周上涨17点，至1427点，涨幅1.2%，创下2000年11月以来的最高水平。两指数在过去6周中均有4周有所上涨。
科技股和小型股丧失了领头羊地位。那斯达克综合指数全周涨20点，至2457点，涨幅0.8%。罗素2000指数收于793点，与前周基本持平。两指数今年迄今为止分别上涨11%和18%。
市场的看涨情绪不无道理，但短期内的涨势还能走多远也值得思考。比如，某些股票高昂的贝它(beta)指标让技术分析师深感担忧，上周科技股的落后──以及那斯达克100指数犹犹豫豫的走势──也值得关注。
还有两项因素就算不是很悲观恐怕也是喜忧参半。金融行业在整个就业市场占据16%的份额，在薪金中却占到52%，他们无可非议地成为消费支出的重要带动者。上周高盛(Goldman Sachs)公布第四季度业绩增长93%、全年创下历史新高时足以让整个曼哈顿哗然。但是与那些跑前跑后的酒店侍者和代理房地产的人不同的是，股票投资者对此却并未受到很大震动，消息公布后，本来满有可能创下新高的高盛股票却在市场的一波获利回吐的冲击下有所下跌。
拖累股市还不只是这些缺乏热情的表现。在大多数聚会上，姗姗来迟或许是一种时尚的作派，但股市不同，人们有一种很苦恼的感觉，那就是真正好玩的活动在仪式开始前已经过去了。从10月1日至11月中旬，道指先后18次创下收盘纪录。但是自从11月中旬以来，这种壮举只出现过两次，都是在上周后几天。不过，即使股市总体显示动能趋向疲软，这两次纪录高点多少也会给看好前市的人带来新的希望。
眼下，市场似乎对指数将平稳上涨已达成共识（而且这共识似乎来得太容易）。据本刊对股市策略师所作的调查，他们认为2007年股市将有更大上涨。
期权市场同样出现了一切都好、皆大欢喜的局面。R.F. Lafferty策略师罗伯特•麦克肯纳(Robert McKenna)指出，目前，看跌期权费与看涨期权费之比为0.6，远低于7月份时的1.12，但非常接近5月份市场下跌前的0.53。
上周，以VIX波动指数衡量的短期市场风险指标正朝着14年低点下滑，且在个位数水平。节日前夕VIX指数下降并不是担心的理由。让人不安的是人们普遍接受市场走势平稳的看法这个事实。
即使是看涨市场的人也相信，在市场继续挺进之前，短期回撤或许是件好事，而促发市场回调的因素可能出现在国债市场。随着近期数据显示工资水平增幅显著，10年期国债的收益率曾短暂突破4.6%，虽然这个数字历史上并不鲜见，但它却是近4周来的最高水平。
法国兴业银行(Societe Generale)全球投资策略师Bijal Shah说，一季度如果就业强劲增长只会削弱货币市场对降息的热情。因此导致的国债收益率上升可能会让人们对美国消费者保持现有激进消费作风的能力感到担心。
显然，推动目前这轮上扬行情的动力与夏季时已有所不同。当时，基于对风险的判断，人们将低价股价格推高，同时，通货膨胀回落和油价下跌也对股市有所推动。目前来看，国债和股票市场未来都没有什么风险，油价下跌的势头似被止住，保持利率稳定已不再像前一段时期那样是什么让人吃惊的事了。
因此，接下来股市能否保持上升行情将取决于企业盈利的情况，而这一时期以来企业盈利改善的步伐比股市的涨幅更快。如果已持续三年没有明显上升的市盈率开始扬眉吐气，或者，只是盈利水平本身保持增长，那么股市都将呈上升行情。不过，在一季度业绩实现这个预期之前，还是把庆祝好行情的香槟仪式暂时留起来，等到一切被证实了再来也不迟。
Kopin Tan
但上涨的道路绝非一帆风顺，经济数据也不是很配合。油价微幅上扬，并且在过去4周里有3周在上涨。11月份零售销售额增长1%的幅度颇为令人鼓舞，但是那些看涨一派在为消费领域的热潮欢呼时也不得不承认，这里面有电子产品的特殊贡献──他们要感谢任天堂(Nintendo)！美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将利率保持在5.25%，不过，他们在没有表现出更多降息意愿的同时却上调了对经济风险的预期。
但看涨一派的执着终于在周末得到了回报，政府公布了温和的消费者价格指数和工业产值的增长，这些正是投资者希望听到的：这表明通货膨胀得到了控制，经济增长虽然趋缓但毕竟仍在增长。股市应声上扬，并一举创下新高。虽然只是名义上的高点，但无论如何也值得庆祝一下。
道琼斯工业股票平均价格指数全周上涨138点，至12,446点，涨幅1.1%。该指数今年累积上涨16%。标准普尔500指数全周上涨17点，至1427点，涨幅1.2%，创下2000年11月以来的最高水平。两指数在过去6周中均有4周有所上涨。
科技股和小型股丧失了领头羊地位。那斯达克综合指数全周涨20点，至2457点，涨幅0.8%。罗素2000指数收于793点，与前周基本持平。两指数今年迄今为止分别上涨11%和18%。
市场的看涨情绪不无道理，但短期内的涨势还能走多远也值得思考。比如，某些股票高昂的贝它(beta)指标让技术分析师深感担忧，上周科技股的落后──以及那斯达克100指数犹犹豫豫的走势──也值得关注。
还有两项因素就算不是很悲观恐怕也是喜忧参半。金融行业在整个就业市场占据16%的份额，在薪金中却占到52%，他们无可非议地成为消费支出的重要带动者。上周高盛(Goldman Sachs)公布第四季度业绩增长93%、全年创下历史新高时足以让整个曼哈顿哗然。但是与那些跑前跑后的酒店侍者和代理房地产的人不同的是，股票投资者对此却并未受到很大震动，消息公布后，本来满有可能创下新高的高盛股票却在市场的一波获利回吐的冲击下有所下跌。
拖累股市还不只是这些缺乏热情的表现。在大多数聚会上，姗姗来迟或许是一种时尚的作派，但股市不同，人们有一种很苦恼的感觉，那就是真正好玩的活动在仪式开始前已经过去了。从10月1日至11月中旬，道指先后18次创下收盘纪录。但是自从11月中旬以来，这种壮举只出现过两次，都是在上周后几天。不过，即使股市总体显示动能趋向疲软，这两次纪录高点多少也会给看好前市的人带来新的希望。
眼下，市场似乎对指数将平稳上涨已达成共识（而且这共识似乎来得太容易）。据本刊对股市策略师所作的调查，他们认为2007年股市将有更大上涨。
期权市场同样出现了一切都好、皆大欢喜的局面。R.F. Lafferty策略师罗伯特•麦克肯纳(Robert McKenna)指出，目前，看跌期权费与看涨期权费之比为0.6，远低于7月份时的1.12，但非常接近5月份市场下跌前的0.53。
上周，以VIX波动指数衡量的短期市场风险指标正朝着14年低点下滑，且在个位数水平。节日前夕VIX指数下降并不是担心的理由。让人不安的是人们普遍接受市场走势平稳的看法这个事实。
即使是看涨市场的人也相信，在市场继续挺进之前，短期回撤或许是件好事，而促发市场回调的因素可能出现在国债市场。随着近期数据显示工资水平增幅显著，10年期国债的收益率曾短暂突破4.6%，虽然这个数字历史上并不鲜见，但它却是近4周来的最高水平。
法国兴业银行(Societe Generale)全球投资策略师Bijal Shah说，一季度如果就业强劲增长只会削弱货币市场对降息的热情。因此导致的国债收益率上升可能会让人们对美国消费者保持现有激进消费作风的能力感到担心。
显然，推动目前这轮上扬行情的动力与夏季时已有所不同。当时，基于对风险的判断，人们将低价股价格推高，同时，通货膨胀回落和油价下跌也对股市有所推动。目前来看，国债和股票市场未来都没有什么风险，油价下跌的势头似被止住，保持利率稳定已不再像前一段时期那样是什么让人吃惊的事了。
因此，接下来股市能否保持上升行情将取决于企业盈利的情况，而这一时期以来企业盈利改善的步伐比股市的涨幅更快。如果已持续三年没有明显上升的市盈率开始扬眉吐气，或者，只是盈利水平本身保持增长，那么股市都将呈上升行情。不过，在一季度业绩实现这个预期之前，还是把庆祝好行情的香槟仪式暂时留起来，等到一切被证实了再来也不迟。
Kopin Tan
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