当投资者想到增长型股票时，他们脑海里浮现的往往是那些开发出了某种特效药或掌握了先进技术的公司。
如果他们能将眼界放宽一些，考虑一下总部位于巴黎的保险业巨头安盛(AXA SA)，就很有可能赚他个钵满盆盈。这家公司是世界第三大纯保险商，市值超过780亿美元，而它给自己设定的销售额和利润目标即使在规模只有其十分之一的公司看来也是足够大胆的。但安盛的首席执行长亨利•德•卡斯特里斯(Henri de Castries)已经雄辩地说明了他能实现这些目标。
卡斯特里斯去年对投资者说，到2012年时安盛的收入和不包括特殊项目的收益将分别达到2004年水平的两倍和三倍。鉴于该公司去年依据美国公认会计准则(GAAP)公布的收入超过了1,040亿欧元(1,390亿美元)，这一目标真可称得上宏伟。在研究公司Capital IQ看来，这一预期增长水平不仅在保险公司中名列前茅，放在全球所有上市公司这一大背景下来衡量也属于最高的。
为了实现这一目标，安盛称，其利润的年增长率必须达到15%左右。在今年10月一份长达87页的报告稿中，现年52岁的卡斯特里斯列出了要实现预期增长目标所需要达到的业务增长率、市场回报率(未考虑收购因素的影响)。
该公司预期的业务增长指标并非高不可及，例如财产意外险收入的年增长率只需3%到5%，人寿保险和储蓄产品的年销售额增长率只需达到5%至10%。安盛拒绝在其公开披露的数据之外进一步谈论这一问题。
J.P. Morgan Securities Ltd.驻伦敦的保险类股分析师尼古拉斯•布赖恩(Nicholas Byrne)说：“我得说他们有可能实现其2012年的目标。”J.P. Morgan Securities在过去1年中与安盛存在投资银行业务往来。布赖恩本人不持有安盛的股票，他将该股的评级定为“买进”，而安盛则是J.P. Morgan Securities今年在保险业方面的首选股票。
安盛在纯保险商中市值排名全球第三，仅次于美国国际集团(American International Group Inc.)和德国的安联保险公司(Allianz SE)，该公司主要出售旨在使资产增值并确保退休后收入的投资和保险产品。它在人口日渐老龄化的美国和欧洲市场处于有利的竞争地位。
安盛的股价今年经历了大起大落，该股上周五在巴黎股市收于28.07欧元(37.43美元)，下跌1.9%，不过该股今年迄今为止仍上涨了3%左右。尽管该公司致力于实现业务增长，但该公司股票在市盈率方面仍低于许多同行。该股目前价格约为欧洲分析师所预计该公司2007年每股收益的11倍。
T. Rowe Price Group Inc.驻伦敦的金融服务类股分析师约瑟夫•罗姆(Joseph Rohm)说：“虽然该股的收益增长动力是行业内最强的，但其市盈率却不及行业平均水平。”保险类股的平均预期市盈率在12倍以上。T. Rowe Price在其客户投资组合中持有安盛的股票。
在纽约证交所，安盛的美国存托股票上周五收于37.70美元，受美元汇率下跌推动，其今年迄今为止的涨幅已经达到了19%左右，美元下跌提升了该股以美元计算的价格。道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今为止的涨幅为14.%。
一些人可能想知道，为什么安盛股票的市盈率没能更高些。这或许是因为如此长远的目标激不起投资者的兴趣。如果2000年起接掌安盛的卡斯特里斯真能实现他定下的这些目标，安盛的股东们未来几年就等着大赚特赚吧。
粗略估算一下，如果安盛实现了其2012年的目标，届时其依据美国公认会计准则公布的每股净收益将达5.20欧元左右。如果该股届时仍保持目前的市盈率，那么到那时该股的价格将为52欧元左右，较上周五的收盘价高85%。
以此推算，该股不包括派息的复利年收益接近11%。如果安盛实现了2012年的收益目标并且该股届时的市盈率达到了12.5倍这一目前的业内平均水平，那么该股不包括派息的复利年收益将达到15%左右。
该股的股息率目前超过3%，高于标准普尔500指数成份股公司1.8%的平均水平。
安盛很有可能实现其预期业绩目标。该公司去年不包括特殊项目的收益较2004年增长了24%，这一指标今年上半年又较上年同期增长了19%。
但风险也是存在的。安盛的大部分收入来自其退休金、人寿保险和资产管理子公司。人寿和资产保护产品的盈利能力往往取决于推出该产品的机构在确定产品价格时对产品购买人的平均寿命、所需医疗费用以及金融市场情况的估计是否准确。一个小的估算错误如果乘以安盛在数十个国家的5,000多万客户就会形成“谬以千里”之误，更不用说恐怖袭击和自然灾害等因素了，这些事件都可以使保险公司的利润大幅下降。
安盛的业绩和股价还有可能受到各种不可控事件的影响。鉴于投资回报在推动该公司利润增长方面所起的重要作用，因此表现不佳的金融市场以及恐怖袭击或自然灾害都有可能使卡斯特里斯的如意算盘落空。
一些对安盛的股票持谨慎态度的人说，该公司设定的那些目标未必能够轻松实现。
晨星公司(Morningstar Inc.)驻芝加哥的分析师达菲纳•邓莫尔(Dafina Dunmore)说，很多因素都有可能使安盛难以实现这些目标，而该公司对这些困难并没有估计足。虽然她认为安盛目前的股价较其公平价值高15%左右，但也承认，如果该公司实现了其业绩目标，其股票将有“相当大的上涨空间”。晨星公司与安盛没有投资银行业务关系。
Ian McDonald
如果他们能将眼界放宽一些，考虑一下总部位于巴黎的保险业巨头安盛(AXA SA)，就很有可能赚他个钵满盆盈。这家公司是世界第三大纯保险商，市值超过780亿美元，而它给自己设定的销售额和利润目标即使在规模只有其十分之一的公司看来也是足够大胆的。但安盛的首席执行长亨利•德•卡斯特里斯(Henri de Castries)已经雄辩地说明了他能实现这些目标。
卡斯特里斯去年对投资者说，到2012年时安盛的收入和不包括特殊项目的收益将分别达到2004年水平的两倍和三倍。鉴于该公司去年依据美国公认会计准则(GAAP)公布的收入超过了1,040亿欧元(1,390亿美元)，这一目标真可称得上宏伟。在研究公司Capital IQ看来，这一预期增长水平不仅在保险公司中名列前茅，放在全球所有上市公司这一大背景下来衡量也属于最高的。
为了实现这一目标，安盛称，其利润的年增长率必须达到15%左右。在今年10月一份长达87页的报告稿中，现年52岁的卡斯特里斯列出了要实现预期增长目标所需要达到的业务增长率、市场回报率(未考虑收购因素的影响)。
该公司预期的业务增长指标并非高不可及，例如财产意外险收入的年增长率只需3%到5%，人寿保险和储蓄产品的年销售额增长率只需达到5%至10%。安盛拒绝在其公开披露的数据之外进一步谈论这一问题。
J.P. Morgan Securities Ltd.驻伦敦的保险类股分析师尼古拉斯•布赖恩(Nicholas Byrne)说：“我得说他们有可能实现其2012年的目标。”J.P. Morgan Securities在过去1年中与安盛存在投资银行业务往来。布赖恩本人不持有安盛的股票，他将该股的评级定为“买进”，而安盛则是J.P. Morgan Securities今年在保险业方面的首选股票。
安盛在纯保险商中市值排名全球第三，仅次于美国国际集团(American International Group Inc.)和德国的安联保险公司(Allianz SE)，该公司主要出售旨在使资产增值并确保退休后收入的投资和保险产品。它在人口日渐老龄化的美国和欧洲市场处于有利的竞争地位。
安盛的股价今年经历了大起大落，该股上周五在巴黎股市收于28.07欧元(37.43美元)，下跌1.9%，不过该股今年迄今为止仍上涨了3%左右。尽管该公司致力于实现业务增长，但该公司股票在市盈率方面仍低于许多同行。该股目前价格约为欧洲分析师所预计该公司2007年每股收益的11倍。
T. Rowe Price Group Inc.驻伦敦的金融服务类股分析师约瑟夫•罗姆(Joseph Rohm)说：“虽然该股的收益增长动力是行业内最强的，但其市盈率却不及行业平均水平。”保险类股的平均预期市盈率在12倍以上。T. Rowe Price在其客户投资组合中持有安盛的股票。
在纽约证交所，安盛的美国存托股票上周五收于37.70美元，受美元汇率下跌推动，其今年迄今为止的涨幅已经达到了19%左右，美元下跌提升了该股以美元计算的价格。道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今为止的涨幅为14.%。
一些人可能想知道，为什么安盛股票的市盈率没能更高些。这或许是因为如此长远的目标激不起投资者的兴趣。如果2000年起接掌安盛的卡斯特里斯真能实现他定下的这些目标，安盛的股东们未来几年就等着大赚特赚吧。
粗略估算一下，如果安盛实现了其2012年的目标，届时其依据美国公认会计准则公布的每股净收益将达5.20欧元左右。如果该股届时仍保持目前的市盈率，那么到那时该股的价格将为52欧元左右，较上周五的收盘价高85%。
以此推算，该股不包括派息的复利年收益接近11%。如果安盛实现了2012年的收益目标并且该股届时的市盈率达到了12.5倍这一目前的业内平均水平，那么该股不包括派息的复利年收益将达到15%左右。
该股的股息率目前超过3%，高于标准普尔500指数成份股公司1.8%的平均水平。
安盛很有可能实现其预期业绩目标。该公司去年不包括特殊项目的收益较2004年增长了24%，这一指标今年上半年又较上年同期增长了19%。
但风险也是存在的。安盛的大部分收入来自其退休金、人寿保险和资产管理子公司。人寿和资产保护产品的盈利能力往往取决于推出该产品的机构在确定产品价格时对产品购买人的平均寿命、所需医疗费用以及金融市场情况的估计是否准确。一个小的估算错误如果乘以安盛在数十个国家的5,000多万客户就会形成“谬以千里”之误，更不用说恐怖袭击和自然灾害等因素了，这些事件都可以使保险公司的利润大幅下降。
安盛的业绩和股价还有可能受到各种不可控事件的影响。鉴于投资回报在推动该公司利润增长方面所起的重要作用，因此表现不佳的金融市场以及恐怖袭击或自然灾害都有可能使卡斯特里斯的如意算盘落空。
一些对安盛的股票持谨慎态度的人说，该公司设定的那些目标未必能够轻松实现。
晨星公司(Morningstar Inc.)驻芝加哥的分析师达菲纳•邓莫尔(Dafina Dunmore)说，很多因素都有可能使安盛难以实现这些目标，而该公司对这些困难并没有估计足。虽然她认为安盛目前的股价较其公平价值高15%左右，但也承认，如果该公司实现了其业绩目标，其股票将有“相当大的上涨空间”。晨星公司与安盛没有投资银行业务关系。
Ian McDonald
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