作为一家百货商店运营商，Sears Holdings可能面临重重困难，但它却称得上是亿万富翁投资者爱德华•兰姆伯特(Edward S. Lampert)手下一只敏锐的对冲基金。
兰姆伯特控股的这家零售商在截至10月28日的第三财政季度中，超过一半的净利润都来自于为反映公司股价变化而设计的衍生工具的投资。尽管Sears和Kmart商店的销售疲弱，但这些投资却使公司的净利润增加了两倍，达到1.96亿美元，合每股收益1.27美元。该公司上年同期的净利润为5,800万美元，合每股收益0.35美元。
曾寄希望于零售业复苏的投资者纷纷抛售该股，使其周四下跌5.5%，收于169.26美元。股价下跌可能还同该公司上个季度减少股票回购的数量有关。在过去的12个月中，Sears股价上涨了近50%。
Sears Holdings的股价并不比其它同行低。分析师预计，该公司截至2008年1月份财年的每股收益将达到10.39美元，再下一年的每股收益将为11.41美元。这意味着该股这两年的预期市盈率分别为16倍和15倍左右。而J.C. Penney、Target和Federated Department Stores基于明年预期收益的市盈率也均在14倍至16倍之间。
在第三财政季度，Sears投资基于其它公司股票的衍生工具共获得了1.01亿美元的税后利润。该公司发言人没有透露衍生工具所代表的公司股票的名称。
该公司在声明中表示，这些投资存在“巨大风险”，并称这些投资的时机、数量和表现会对公司未来的业绩产生正面或负面的实质影响。
纽约结构投资顾问公司DTB Capital Group的总裁大卫•克莱茵(David Krein)说，Sears采用的金融衍生工具叫做“总收益互换”(total-return swaps)，是具有巨大风险的一种杠杆式投资协议，在没有实际买进或是借贷买进的情况下投资于股票或其它资产。总收益互换也能够提高投资的流动性，获得税收方面的好处，并有所得能够作为利润记入资产负债表的优势，无论这个所得是否兑现。
这不是Sears首次使用金融互换工具。在截至2005年7月的财季中，该公司就通过约6亿美元浮息债券互换获得了6,000万美元的利得。今年第三财季的互换累计名义数额约为3.87亿美元，同具体的债券发行没有联系。
Sears授权兰姆伯特可将多余的现金投入到同零售业务无关的投资中，业内观察人士称，周四的消息显示Sears已不仅仅是一家零售公司。兰姆伯特通过所担任的董事长职务在公司运营中发挥着积极作用。
去年8月，在Sears Holdings的现金流状况出现改善后，兰姆伯特向投资者表示，他计划考虑零售领域之外的“收购、合资及合作。”随着公司股价的走高，兰姆伯特减少了回购Sears股票的数量。在第三季度，Sears共支出了2.89亿美元用于回购，低于第一季度的4.13亿美元。
高盛(Goldman Sachs)分析师艾德里安•萨皮拉(Adrienne Shapira)说，该公司销售额继续下降令人担忧，不过衍生工具交易所得是管理团队了解如何获利、和为可能的收购积累资金的另一个迹象。最近一直有传言称，Sears可能收购象安海斯公司(Anheuser-Busch)、Home Depot和RadioShack这样的多元化公司。RadioShack的首席执行长以前曾在Kmart担任领导职务。
该公司称，Sears和Kmart商店中的多数产品都表现不佳，11亿美元的大量假日库存导致了现金的减少。
公司收入减少1.5%，从121.2亿美元降至119.4亿美元。同店销售额下降3%，其中Sears商店的降幅为4.8%。
尽管Sears调整了家具、厨具和床上用品，并赞助了ABC的家装节目Extreme Makeover，但由于住房市场低迷，其时尚家居用品的销售仍大幅下滑。
Kmart的同店销售额减少了0.7%，主要由于食品及电器和玩具等耐用品的销售下降。
而服装成为Sears和Kmart为数不多的亮点之一。由于款式欠佳，多年来该公司的服装业务一直不见起色。
截至10月28日，Sears Holdings的现金及现金等价物共有21亿美元，高于上年同期的12亿美元，但大大低于增加库存之前的第二季度。
纽约零售咨询公司Bernard Sands的分析师理查德•海斯廷斯(Richard Hastings)说，Sears以非常现实的方式看待库存。他称，该公司减少了表现不好的商品种类的订购数量，而不是仅仅为了填满货架而订购产品，这会有助于提高毛利润率。
James Covert / Gary McWilliams
兰姆伯特控股的这家零售商在截至10月28日的第三财政季度中，超过一半的净利润都来自于为反映公司股价变化而设计的衍生工具的投资。尽管Sears和Kmart商店的销售疲弱，但这些投资却使公司的净利润增加了两倍，达到1.96亿美元，合每股收益1.27美元。该公司上年同期的净利润为5,800万美元，合每股收益0.35美元。
曾寄希望于零售业复苏的投资者纷纷抛售该股，使其周四下跌5.5%，收于169.26美元。股价下跌可能还同该公司上个季度减少股票回购的数量有关。在过去的12个月中，Sears股价上涨了近50%。
Sears Holdings的股价并不比其它同行低。分析师预计，该公司截至2008年1月份财年的每股收益将达到10.39美元，再下一年的每股收益将为11.41美元。这意味着该股这两年的预期市盈率分别为16倍和15倍左右。而J.C. Penney、Target和Federated Department Stores基于明年预期收益的市盈率也均在14倍至16倍之间。
在第三财政季度，Sears投资基于其它公司股票的衍生工具共获得了1.01亿美元的税后利润。该公司发言人没有透露衍生工具所代表的公司股票的名称。
该公司在声明中表示，这些投资存在“巨大风险”，并称这些投资的时机、数量和表现会对公司未来的业绩产生正面或负面的实质影响。
纽约结构投资顾问公司DTB Capital Group的总裁大卫•克莱茵(David Krein)说，Sears采用的金融衍生工具叫做“总收益互换”(total-return swaps)，是具有巨大风险的一种杠杆式投资协议，在没有实际买进或是借贷买进的情况下投资于股票或其它资产。总收益互换也能够提高投资的流动性，获得税收方面的好处，并有所得能够作为利润记入资产负债表的优势，无论这个所得是否兑现。
这不是Sears首次使用金融互换工具。在截至2005年7月的财季中，该公司就通过约6亿美元浮息债券互换获得了6,000万美元的利得。今年第三财季的互换累计名义数额约为3.87亿美元，同具体的债券发行没有联系。
Sears授权兰姆伯特可将多余的现金投入到同零售业务无关的投资中，业内观察人士称，周四的消息显示Sears已不仅仅是一家零售公司。兰姆伯特通过所担任的董事长职务在公司运营中发挥着积极作用。
去年8月，在Sears Holdings的现金流状况出现改善后，兰姆伯特向投资者表示，他计划考虑零售领域之外的“收购、合资及合作。”随着公司股价的走高，兰姆伯特减少了回购Sears股票的数量。在第三季度，Sears共支出了2.89亿美元用于回购，低于第一季度的4.13亿美元。
高盛(Goldman Sachs)分析师艾德里安•萨皮拉(Adrienne Shapira)说，该公司销售额继续下降令人担忧，不过衍生工具交易所得是管理团队了解如何获利、和为可能的收购积累资金的另一个迹象。最近一直有传言称，Sears可能收购象安海斯公司(Anheuser-Busch)、Home Depot和RadioShack这样的多元化公司。RadioShack的首席执行长以前曾在Kmart担任领导职务。
该公司称，Sears和Kmart商店中的多数产品都表现不佳，11亿美元的大量假日库存导致了现金的减少。
公司收入减少1.5%，从121.2亿美元降至119.4亿美元。同店销售额下降3%，其中Sears商店的降幅为4.8%。
尽管Sears调整了家具、厨具和床上用品，并赞助了ABC的家装节目Extreme Makeover，但由于住房市场低迷，其时尚家居用品的销售仍大幅下滑。
Kmart的同店销售额减少了0.7%，主要由于食品及电器和玩具等耐用品的销售下降。
而服装成为Sears和Kmart为数不多的亮点之一。由于款式欠佳，多年来该公司的服装业务一直不见起色。
截至10月28日，Sears Holdings的现金及现金等价物共有21亿美元，高于上年同期的12亿美元，但大大低于增加库存之前的第二季度。
纽约零售咨询公司Bernard Sands的分析师理查德•海斯廷斯(Richard Hastings)说，Sears以非常现实的方式看待库存。他称，该公司减少了表现不好的商品种类的订购数量，而不是仅仅为了填满货架而订购产品，这会有助于提高毛利润率。
James Covert / Gary McWilliams
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