在欧洲石油公司的圈子里，西班牙-阿根廷合资的Repsol YPF SA是个另类。
该公司在阿根廷、玻利维亚和委内瑞拉的扩张行动遭遇了一连串挫折。近来的油价回落及运作成本的逐步上升导致其本已开始疲软的盈利能力更加捉襟见肘。在所有这一切之外，与竞争对手相比，它在寻找新的油气储备以补充已开发储备方面的麻烦更大。
那么，在过去8周时间里，Repsol的股价何以还能实现16%的上涨呢？
答案很简单：大家都认为这家公司要被卖掉了。坊间一直传闻说，Repsol将被某家大型跨国石油公司或欧洲石油公司收购，原油价格近年来长时间居高不下让这些公司资金实力大增。人们认为，Repsol虽然规模不大，但其炼油业务相当出色，对买家很有吸引力。
过去几个月来，鉴于此类传言甚嚣尘上，英国石油(BP PLC)、皇家壳牌石油(Royal Dutch Shell PLC)和意大利ENI SpA等公司纷纷发表声明，否认所谓他们正考虑收购Repsol的说法。
虽然传言很盛，但投资者或许还是谨慎为佳。Repsol目前正面临“三巫聚首”的特殊时刻，其股价有可能一落千丈。目前，该股预期市盈率是10.3倍，高于其同类公司10.1倍的平均水平。大型石油公司如道达尔(Total SA)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)的平均市盈率为9.9倍。
花旗集团(Citigroup)、美林公司(MeRepsolill Lynch)等机构的多位分析师已不看好该股。花旗分析师对该股的评级是持有，目标股价是21欧元(26.71美元)，美林对该股的评级是中性。
Repsol上周五在马德里股市上涨0.47欧元，收盘价26.65欧元；其美国存托凭证上涨0.31美元至33.87美元。
前不久，一家西班牙大型建筑企业的举动让人们对Repsol信心大增。不过这对其他有意跟进的投资者可不是好消息。
上个月，西班牙建筑商Sacyr Vallehermoso SA出资约18亿欧元购进Repsol 6%股份，并通过其他途径还另外持有该公司4%的股份。上个月末Sacyr曾表示，希望至少持有Repsol 20%的股份，以形成一个由西班牙股东组成的核心集团。
Repsol董事长兼首席执行长安东尼•布鲁法(Antoni Brufau)对Sacyr的举动表示欢迎，称一个核心的股东集团将有助于保护公司免遭恶意收购。从事储蓄业务的La Caixa银行持有Repsol 14%的股份，因此，如果允许Sacyr最多持有Repsol 29.9%的股份而不必在公开市场发出全面收购要约，则这两家公司形成的核心股东集团可持有Repsol 43.9%的股份。
随着Repsol被收购的可能性减退，其股价的上涨潜力也将随之落潮。法国兴业银行(Societe General)和Cheuvreux最近发表的看跌该股的报告称，在Sacyr入股该公司之后，其被收购的可能性下降了。
西班牙的一些投资者相信，在反恶意收购方面已构建一定保护力量的Repsol或许会被吸引到西班牙能源领域的整合中来。西班牙首相萨帕特罗(Jose Luis Rodriguez Zapatero)非常希望能组建一家全国性的能源巨头。
一年多以来，西班牙政府一直试图阻止德国能源巨头E.On AG收购西班牙最大的公用事业公司Endesa SA。这个周末，在欧盟威胁要将西班牙告上法庭之后，西班牙政府最终取消了对E.On的出价附加的大部分条件，这在一定程度上为E.On的收购计划扫清了障碍。
如果放在全球范围来看，在规模效应相当重要的石油行业，Repsol的规模算是很小的。它还需要在研究和勘探方面加大投入（它所开采的储备目前得不到及时补充），但为做到这一点，它需要找到一个合作伙伴或并购某家公司来分担这方面的资金投入。由于全世界各大石油公司都在争夺有限的新油气田，因此，虽然油价近来有所回落，但调查、勘探和开发的成本并无降低。Repsol没有排除与中等规模企业达成某种形式的合作以加强其实力的可能性。
美林在近期发表的报告中强调指出了Repsol投资者面临的巨大风险，报告指出，Repsol眼下正在考虑在激烈的并购市场上有所动作，而现在的并购市场不仅价格高企，而且风险也很大。
Repsol承认，有关收购传闻的确助长了其股价走势，但它坚持认为，投资者现在对其基本面实力更关注了。Repsol负责企划和投资者关系事务的米盖尔•马丁内兹(Miguel Martinez)说，市场此前严重低估了Repsol的资产价值。
不过，许多分析师认为，Repsol的基本业务问题很多，比如储备日渐减少、炼油业务竞争日益激烈等等。Repsol的油气储备大多分布在巴西、阿根廷和玻利维亚，而阿根廷和玻利维亚的国内政治纷争对Repsol在当地的投资构成了威胁。
十月底时，Repsol与玻利维亚就天然气合约重新进行了谈判，根据新协议，这个南美最贫穷的国家从Repsol和其他外国石油公司得到的收益将有所增加。五月份，玻利维亚总统莫拉莱斯(Evo Morales)动用军队将本国天然气田收归国有，并强迫Repsol签署新合约，同意将税率从原来的18%提高到50%-82%（具体视气田的开发年头和规模大小而有所不同）。Repsol说，这些条款至少将带来一个稳定的投资环境。道达尔、BG Group PLC和Petroleo Brasileiro SA等其他跨国公司为在玻利维亚继续经营也都签署了类似协议。
与此同时，Repsol还试图加大在其他地区、特别是墨西哥湾和北非地区的勘探和开采力度。不过，由于勘探和开采成本日益上升，加之这方面的专业人士日渐短缺，因此，不是所有公司都能以合理价格找到新的油气资源，包括Repsol。
马丁内兹说，眼下的情形是大家都在同一条船上，但有些人离海面更近些。
对Repsol来说，由于炼油行业的周期性特点，就连它最珍视的炼油业务今年以来也没那么劲头十足了。Repsol与其他许多石油公司的一个不同之处是，它的收入主要依赖原油提炼和销售，而不是勘探和开采。去年，在汽油和柴油市场需求旺盛、炼油厂突然大发利市的时候，Repsol曾宣布将投资30亿美元改造设施、提高产能。
去年，Repsol每加工一桶原油的利润为10美元，这个数字远高于历史平均水平。今年以来，由于原油价格回落和全球炼油产能逐步增加的双重作用，Repsol的利润降到了每桶7美元。相对于近期油价回落的影响而言，这一点对其利润水平的打击更严重。
Keith Johnson
该公司在阿根廷、玻利维亚和委内瑞拉的扩张行动遭遇了一连串挫折。近来的油价回落及运作成本的逐步上升导致其本已开始疲软的盈利能力更加捉襟见肘。在所有这一切之外，与竞争对手相比，它在寻找新的油气储备以补充已开发储备方面的麻烦更大。
那么，在过去8周时间里，Repsol的股价何以还能实现16%的上涨呢？
答案很简单：大家都认为这家公司要被卖掉了。坊间一直传闻说，Repsol将被某家大型跨国石油公司或欧洲石油公司收购，原油价格近年来长时间居高不下让这些公司资金实力大增。人们认为，Repsol虽然规模不大，但其炼油业务相当出色，对买家很有吸引力。
过去几个月来，鉴于此类传言甚嚣尘上，英国石油(BP PLC)、皇家壳牌石油(Royal Dutch Shell PLC)和意大利ENI SpA等公司纷纷发表声明，否认所谓他们正考虑收购Repsol的说法。
虽然传言很盛，但投资者或许还是谨慎为佳。Repsol目前正面临“三巫聚首”的特殊时刻，其股价有可能一落千丈。目前，该股预期市盈率是10.3倍，高于其同类公司10.1倍的平均水平。大型石油公司如道达尔(Total SA)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)的平均市盈率为9.9倍。
花旗集团(Citigroup)、美林公司(MeRepsolill Lynch)等机构的多位分析师已不看好该股。花旗分析师对该股的评级是持有，目标股价是21欧元(26.71美元)，美林对该股的评级是中性。
Repsol上周五在马德里股市上涨0.47欧元，收盘价26.65欧元；其美国存托凭证上涨0.31美元至33.87美元。
前不久，一家西班牙大型建筑企业的举动让人们对Repsol信心大增。不过这对其他有意跟进的投资者可不是好消息。
上个月，西班牙建筑商Sacyr Vallehermoso SA出资约18亿欧元购进Repsol 6%股份，并通过其他途径还另外持有该公司4%的股份。上个月末Sacyr曾表示，希望至少持有Repsol 20%的股份，以形成一个由西班牙股东组成的核心集团。
Repsol董事长兼首席执行长安东尼•布鲁法(Antoni Brufau)对Sacyr的举动表示欢迎，称一个核心的股东集团将有助于保护公司免遭恶意收购。从事储蓄业务的La Caixa银行持有Repsol 14%的股份，因此，如果允许Sacyr最多持有Repsol 29.9%的股份而不必在公开市场发出全面收购要约，则这两家公司形成的核心股东集团可持有Repsol 43.9%的股份。
随着Repsol被收购的可能性减退，其股价的上涨潜力也将随之落潮。法国兴业银行(Societe General)和Cheuvreux最近发表的看跌该股的报告称，在Sacyr入股该公司之后，其被收购的可能性下降了。
西班牙的一些投资者相信，在反恶意收购方面已构建一定保护力量的Repsol或许会被吸引到西班牙能源领域的整合中来。西班牙首相萨帕特罗(Jose Luis Rodriguez Zapatero)非常希望能组建一家全国性的能源巨头。
一年多以来，西班牙政府一直试图阻止德国能源巨头E.On AG收购西班牙最大的公用事业公司Endesa SA。这个周末，在欧盟威胁要将西班牙告上法庭之后，西班牙政府最终取消了对E.On的出价附加的大部分条件，这在一定程度上为E.On的收购计划扫清了障碍。
如果放在全球范围来看，在规模效应相当重要的石油行业，Repsol的规模算是很小的。它还需要在研究和勘探方面加大投入（它所开采的储备目前得不到及时补充），但为做到这一点，它需要找到一个合作伙伴或并购某家公司来分担这方面的资金投入。由于全世界各大石油公司都在争夺有限的新油气田，因此，虽然油价近来有所回落，但调查、勘探和开发的成本并无降低。Repsol没有排除与中等规模企业达成某种形式的合作以加强其实力的可能性。
美林在近期发表的报告中强调指出了Repsol投资者面临的巨大风险，报告指出，Repsol眼下正在考虑在激烈的并购市场上有所动作，而现在的并购市场不仅价格高企，而且风险也很大。
Repsol承认，有关收购传闻的确助长了其股价走势，但它坚持认为，投资者现在对其基本面实力更关注了。Repsol负责企划和投资者关系事务的米盖尔•马丁内兹(Miguel Martinez)说，市场此前严重低估了Repsol的资产价值。
不过，许多分析师认为，Repsol的基本业务问题很多，比如储备日渐减少、炼油业务竞争日益激烈等等。Repsol的油气储备大多分布在巴西、阿根廷和玻利维亚，而阿根廷和玻利维亚的国内政治纷争对Repsol在当地的投资构成了威胁。
十月底时，Repsol与玻利维亚就天然气合约重新进行了谈判，根据新协议，这个南美最贫穷的国家从Repsol和其他外国石油公司得到的收益将有所增加。五月份，玻利维亚总统莫拉莱斯(Evo Morales)动用军队将本国天然气田收归国有，并强迫Repsol签署新合约，同意将税率从原来的18%提高到50%-82%（具体视气田的开发年头和规模大小而有所不同）。Repsol说，这些条款至少将带来一个稳定的投资环境。道达尔、BG Group PLC和Petroleo Brasileiro SA等其他跨国公司为在玻利维亚继续经营也都签署了类似协议。
与此同时，Repsol还试图加大在其他地区、特别是墨西哥湾和北非地区的勘探和开采力度。不过，由于勘探和开采成本日益上升，加之这方面的专业人士日渐短缺，因此，不是所有公司都能以合理价格找到新的油气资源，包括Repsol。
马丁内兹说，眼下的情形是大家都在同一条船上，但有些人离海面更近些。
对Repsol来说，由于炼油行业的周期性特点，就连它最珍视的炼油业务今年以来也没那么劲头十足了。Repsol与其他许多石油公司的一个不同之处是，它的收入主要依赖原油提炼和销售，而不是勘探和开采。去年，在汽油和柴油市场需求旺盛、炼油厂突然大发利市的时候，Repsol曾宣布将投资30亿美元改造设施、提高产能。
去年，Repsol每加工一桶原油的利润为10美元，这个数字远高于历史平均水平。今年以来，由于原油价格回落和全球炼油产能逐步增加的双重作用，Repsol的利润降到了每桶7美元。相对于近期油价回落的影响而言，这一点对其利润水平的打击更严重。
Keith Johnson
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