深度 | 通胀危机来袭 中国失业大闸将重启

深度 | 通胀危机来袭 中国失业大闸将重启

2016-12-14 原创 星火财经记者联盟

 

就在前天，股债汇再现“三国杀”，股市创业板跌破2,000点，债市10年期国债收益率升至3.16%，10年期国债期货跌幅超过1%，创历史单日最大跌幅，而离岸美元兑人民币又面临破7格局，似乎一夜回到解放前。

星火小编认为呈现此次多市场大跌的背后深层次原因只有一个，那就是通胀预期的抬头。而通胀一旦来袭，对本在L型走势下的中国经济来说无疑是“雪上加霜”，届时会有更多的企业因为低需求、高成本而倒闭，从而引发更大的失业潮。

 

通胀引发的连锁反应将导致失业率的上升

矛与盾 通胀与失业

继今年年初以来，煤炭、钢铁、有色金属价格一路飙涨，引发的连锁反应已经明显反应到官方数据中，据国家统计局，中国11月CPI已经升至2.3%，PPI升至3.3%，预计2017年1季度CPI可能突破2.5%，PPI可能冲至5%。某种程度上，今年商品价格的大涨是过去长期货币超发背景下填平的所有“估值洼地”，比如在大涨前，一斤钢铁甚至还没有一斤白菜的价格高，但从另外一个角度来看，也是“嗜血”资本轮动效应的体现。

从2014年的股市债市再到2015-2016年的房市和商品的大涨，都是通胀抬头的预期反应，而房地产和商品价格上涨更直接的推动了通胀的发生。

与通胀预期相对应的是商品价格上涨和中国经济复苏的联动性在减弱，这应该是供给侧改革后一种特有的现象。因为更多的企业在经济转型过程中倒闭，而生存下来的企业数量减少，行业集中度变高，那样供给自然不能满足需求，涨价也就成了“唯一途径”。

反过来说，商品涨价潮下对中国经济反而是不利的。本来因为中国经济的减速，社会的购买力在下降，但商品的涨价反而会增加社会原材料成本，这对制造业来说造成了“两头难受”，一边是需求本来就不旺盛，产品的价格自然就没有上涨的基础，这个时候如果因为商品涨价造成的成本增加，无疑是逼迫企业涨价，涨价是进一步抑制消费的行为，这势必导致部分企业的加速“死亡”。

企业倒下的多，就业率下降是顺其自然的事情，失业的人多，购买力下降又倒逼企业生存更加艰难，企业倒闭又促使更多人失业，这是一个恶性的循环。尽管中国官方失业率五年来一直徘徊在4%附近，但据Fathom Consulting的今年年中的报告显示，如果因为通胀导致企业大肆倒闭，我国失业率甚至会攀升4-5倍左右，粗略估算，将会有1.2亿左右劳动人口失去工作。从这点上或许也可以解释为什么我国一直打开信贷“水龙头”，不断放水，并重启旧增长引擎（增加基建—房地产）来稳定GDP增速。

人民币大潮的回落

无独有偶，就在前天股债汇都出现大跌之时，《金融时报》刊登长篇报道，分析人民币国际化道路上的新动向，认为人民币国际化进程正在退步。

文章分析了中国经济面临的诸多压力：一方面是特朗普当选后美元是13年来的最高水平，另一方面是中国经济放缓导致资金外流。报道称，过去一年，中国以人民币结算的外贸额从26%下降到16%。

从文章中可以看到，首先为防止人民币兑换成美元的资本外流，决策层正在运用多种手段进行管控；其次也可以看出，中国对外贸易尤其是出口加工型企业在人民币大潮回落中减少了结算美元的份额，同时也带来了不便；最后进口企业因为人民币的贬值在成本管控上承担了更大的风险，总体来看，人民币国际化的倒退，尤其是进出口企业将面临更多的困境，直接会不利于依赖进出口的地区就业，而这部分企业又是容纳就业人口的“主力军”。

华为的华丽忧伤

华为的老总任正非在近期的一个观点引发了诸多关注，他在一封公司的内部邮件中，表示明年有可能出现金融危机，甚至比2008年严重的多，这种逻辑是有迹可循的，尤其从大宗商品上来看。

在2008年出现金融危机的时候，各个行业的萧条是一致的，当时并未出现经济不好而大宗商品飙涨的局面，而今年的现象很奇特，经济难言好转的情况下商品的价格反而在节节攀高。

不管出于什么角度考虑，任正非的确是认为“金融危机即将到来”，他曾经说，实体经济一直在流血，而全国一线城市和一些热点二线城市的房价却猛涨，大量的贷款流入房地产领域，导致其对制造业带来挤压效应。

事实上现在中国制造业的确面临危机，外有大宗商品大涨导致的成本压力，内有转型升级去产能的阵痛，还要面对人民币贬值、房地产挤出效应等带来的资金压力，可以说制造业现在是举步维艰，即使是华为这样，走在制造业最前端的企业，也不敢掉以轻心。一旦制造企业出现大面积倒闭，失业率必然难于控制在“红线”下。

中美之路 忧中有喜

从第一大经济体美国来看，特朗普当选之后，全球市场预期大逆转，越来越多的资本开始“赌”美国经济复苏。从目前局面来看，美国经济复苏已经不是什么大问题，但有一点要明确，表面上看，似乎是特朗普的“四万亿”扭转了市场的预期，但根本上说，没有此前8年奥巴马的持续努力，现在很难看到美国经济的回温。

对第二大经济体我国而言，虽然供给侧结构性改革才刚刚上路，得益于这几年反腐败高压“促动”之下的“供给侧结构性改革”，中国经济增速出现了连续三个季度“持续企稳于6.7%”的“盛况”！尽管在房地产投资遭遇“高压”之后，对经济增长的负面效应会在今年底、明年初体现到经济数据上，但从一个中长期的角度看，中国经济正在构筑底部的迹象日益显现，不能就此盲目判断 “L型下行阶段已经结束”，内部经济增长乏力的困顿状态，仍然没有缓解的基础。