中国经济奇迹的另一面

MarketWatch

中国保证要支持世界经济和金融市场的复苏，但是其能力值得怀疑，很多人忽视了中国经济根基不稳这个现实。

在最近这次世界经济危机的第一阶段，中国经济受到严重影响，仅广东一个省份就有2000-2500万名农民工被裁员。为了对抗这个外因导致的经济衰退，中国政府拿出大量的资金刺激经济，以降低经济减缓而导致的社会影响。

2008年末中国政府宣布在之后的两年里推出相当于6000亿美元的经济刺激计划。在2009和2010年里中国的大银行新贷出的资金差不多等于中国国民生产总值的40%，总数在1.1-1.4万亿间。在过去的两年里中国经济中新增贷款数字上涨了50%。

根据世界银行的统计，中国从2008年以来的经济增长全部是来自”政府刺激“。其实，中国2008年以来的经济状况与美国2001/2002年间靠借贷支持的经济很相似。

从短期讲中国正在靠信贷刺激的经济增长会导致银行系统大量的坏帐。一位对冲基金投资者James Chanos说中国的情况比沙特阿拉伯糟糕1000倍。

不过，如果说中国的银行系统会因此崩溃恐怕也是过度的说法。

中 国的房地产贷款的架构很保守，而且政府有专门针对房地产市场的一系列特殊措施，政府会尽力避免坏帐的危机。但是这些坏帐肯定会大幅度减少金融资源，降低本 国的大众消费。中国政府可能采取降低银行储备金和降低利率的方法保证银行系统有足够的资金，这正是日本和美国在泡沫之后都采取的措施。象美国和日本一样， 最后中国的人民必须为银行系统买单。

从长期看，靠借贷发展起来的经济影响更复杂和深远。中国现在每一元的国民生产总值要依赖6-8元的债务，比美国在危机之前的同类数字还要高。

中国政府刺激经济花了很多钱，但是这些投资并不能得到足够的回报。比如高铁改善了人民的生活质量，但是对于投入的资本来讲，回报是低的。这种项目只能使政客比较光彩，但是其回报低于将这笔钱花在改善铁路，乡村公路等项目上。

中国的投资很大部分投入在基建，而不是制造业。基建项目多，又增大了低于原材料的需求，于是中国本土的企业不断扩大生产。在2008年中国的钢铁生产力为年产6.6千万吨，本土需求4.7千万吨。中国的水泥产量也超过了美国，日本和印度的总和，但是中国还在扩大生产。

中国的经济增长靠的是没有回报的消费，是非常危险的。