正文

CVS/AETNA 合并

(2017-12-04 09:25:55) 下一个

今天除了税改,最大的新闻莫过于CVS用$207/股($145/股现金+0.8378/股股票)收购第三大医疗保险公司,AETNA (AET)。CVS股票跌了5%,因为股东对增发股票和高额举债有点发怵。虽然我不看好CVS,但是,我觉得今天的消息对CVS长期是一个利好,虽然近期cvs因为要支付收购,不能把现金用于收购,每股收益的增长会受到影响。

1. AET作为医疗保险股票(20%收入来自高成长Medicare Advantage),加上回购,有10%+每股收益的增长。 现在的税法改革,保险公司的税率有望从现在的40%+到20%+,(20%+每股收益的增加)。公司预期750MMsynernies (公司一般会在合并消息宣布时低估这个数字),相当于10%的总价。三个因素相加,我觉得CVS一分都没有多付。

2。但是,CVS本身是不是值得投资那?CVS主要有俩部分业务:零售业(2/3收益),也就是我们看到的1万多CVS药店和pharmacy benefit management (pbm, 1/3),就是处理我们配药的后台。因为2/3收益来零售业,这个公司最大的威胁是amazon. 我们知道药店卖的口香糖,电池非常贵。这部分业务已经受到电商的冲击,但是很多人,甚至花街分析师,也许不知道CVS/Walgreens卖的generics药也要比Kroger, walmart贵很多。而generics药是药店最赚钱的部分。有多夸张那?就是Generics药厂每年在美国的收入估计50-60B,但是,supply chain的毛利是76B, 其中零售业份额为50B。现在amazon就是想占有这里的一部份额。有人说,没事,10年前walmart开始搞平价药,药店不还是好好的?我认为,现在大家自负比例高,对药价会比以前关心,加上现在有很多app可以查价格,透明度增加,也许真能让amazon搞出点名堂来。

虽然cvs说什么强强联合可以控制医疗费用。但是,我是不会去mini clinic看病的,开消炎药倒是可以。我觉得最主要的问题是cvs看到了威胁,想要自救。当然,这里最明显的问题是,单吊的walgreens怎么办? 

 

[ 打印 ]
阅读 ()评论 (0)
评论
目前还没有任何评论
登录后才可评论.