"资本形成": 国际资本流动出现四大新趋势

国际资本流动出现四大新趋势

2009年6月12日 10:27

[世华财讯]金融危机显著改变全球资本流动格局，国际资本流动出现四大新趋势，国际资本从发达国家到新兴市场继续大进大出，而且资金量加大；国际资本仍然会从债权国流向债务国，但新兴市场今后为美国提供中长期融资的动力会减弱；国际资本流动的地域分布出现新格局；国际金融市场参与者的角色发生很大变化。

在6月10召开的第三届中国企业国际融资洽谈会上，香港金融管理局助理总裁朱兆荃指出，金融危机显著改变了全球资本流动格局，国际资本流动出现一些新趋势。第一，国际资本从发达国家到新兴市场继续大进大出，而且资金量加大。随着经济箫条加剧，导致国际短期资金流向逆转，新兴市场国家出现短期的资本净流出，导致货币贬值和股市大跌。3月以来，IMF为新兴市场尤其是东欧和墨西哥提供了巨额贷款，资金开始回流，新兴市场货币和股市大幅度反弹。东欧各国虽然在国际货币救助下度过难关，但股市表现一般，主要是因为欧盟财政政策相对比较保守，欧盟的经济复苏可能比较缓慢。

由于金砖四国的前景很好，发达国家零利率和量化宽松政策的影响下，容易使得套利资金流入新兴市场，再加之金砖四国较强的经济基本面和国际收支状况也吸引了不少投资者。09年3月以来，香港资金流入量大幅增加，银行结余创历史新高。可以预期极其宽松的全球货币政策环境将会继续推动国际资金流向基本面相对较强的金砖四国。

第二，从资本净流动的角度来看，国际资本仍然会从债权国家流向债务国家。经常项目盈余的国家，如中国等新兴市场由于受汇率体制不灵活的限制，仍会形成资本净输出。由于担心美国汇率贬值以及美国国债价值下降，新兴市场今后为美国提供中长期融资的动力会减弱。另外，随着东亚国家出口前景的恶化以及原油价格的大幅度调整，东亚国家和东欧国家经常账户盈余水平会下降，外汇储备的幅度也会明显简化。而全球外汇储备最近仍有所增加，美国报告现实，外国央行仍然在增持美国国债。由于美国的储蓄率大幅回升到6%左右，而且贸易赤字改善，从前几年每个月达到600亿美元赤字减少到300亿左右，相应的中国的外汇储备增幅09年开始放缓，反映出全球经济不平衡虽然今后几年还会存在，但是至少没有恶化，会逐步改善。

第三，国际资本流动的地域分布也出现新格局，且逐步显现。宏观刺激政策相对稳定对信心起到很重要的作用，国际投资者看好亚洲股市和信贷市场。内地大量外汇储备和财政赢余以及相对健全的银行系统并没有受到金融风暴太大的影响，这为经济继续增长提供了良好的条件。美国股市最坏时刻应该已经过去了，虽然银行系统的坏账情况仍令人担忧，但是市场情绪普遍转为谨慎乐观，股市仍有上涨空间，金融市场在持续改善中。相对来说，欧洲的复苏可能会有所滞后，主要是因为政策的保守和东欧经济严重受损。

最后，国际金融市场参与者的角色发生很大变化评论此篇文章 (10)其它评论发起话题 (2)相关资讯财讯社区(0)。官方机构大规模干预市场成为主要的国际金融市场参与者，国际货币基金组织在各个成员大幅度增资以后，资产超过10,000亿美元，其对东欧数百亿的贷款起到了起到了全球最终贷款的作用，对中欧局势稳定起了主要作用。各国央行和主权财富基金近来活跃在国际投资界，规模日益膨胀的主权基金的投资流向将成为影响国际资金流动的主要力量。由于新兴市场的投资工具和市场规模的限制，官方机构投资相信仍会集中在发达国家，但是由于全球股权债券，市场规模的大增，会为央行管理提供有更多的选择。

(宋瑜 撰稿)

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