1992年6月，俄罗斯国会通过证券私有化方案，规定把企业大部分股份出售给企业的职工和管理者，一小部分出售给外部投资人。俄罗斯企业私有化将前苏联74年积累的国有资产经过估价，按1.49亿人口，每人1万卢布，无偿转让给每个公民。每人只象征性地支付25卢布，即可领到一张面值1万卢布的私有化券，购买企业股份或住房，或委托给投资基金，该券不记名、不挂失、可转让和兑现。这相当于把所有国家财产作价约1.5万亿卢布，分给了全国人民，而且这样的支付基本是“无偿”的，看上去前苏联老百姓得到了真正的“实惠”，但结果是怎样的呢？
据俄罗斯国家杜马私有化结果分析委员会委员弗·利西奇金提供的数字，俄罗斯已出售的12.5万家国有企业，平均售价仅为1300美元，其价格之低廉创世界纪录。俄罗斯500家大型国有企业实际价值超过1万亿美元，但只卖了72亿美元。
俄罗斯实行私有化以后，1992年当年通胀率即达到2501%。持续多年的严重通货膨胀，不仅造成经济生活混乱，而且使广大民众遭到空前浩劫。1992年俄全面推行“休克疗法”，导致经济瘫痪，物价飞涨，卢布贬值，居民损失了4600亿卢布储蓄，物价上涨51倍，而名义工资仅提高11倍。价格指数逐年暴增——1991年同比上升168%，1992年上升2508.8%，1993年844%，1994年214%，1995年131.4%，转轨5年，物价上涨了近5000倍。其后几年通胀略有下降，但仍然处于极高水平，1996年21.8%，1997年11%，1998年84.4%，1999年36.5%。至此，导致81%的居民多年辛苦劳动的积蓄被彻底洗劫一空。
私有化后俄罗斯政府债台高筑，政府财政入不敷出，靠发行钞票和举债度日，内债余额约200万亿卢布，外债余额新增约600多亿美元，政府预算1/3用于偿还债务。因此，政府被迫放松银根，仅仅是1992年就增发货币18万亿卢布，是1991年发行量的20倍。在印钞机的轰鸣中，财政货币紧缩政策流产了，如此造成的多米诺骨牌似的连锁效应，如山崩一般难以阻挡。
为了加快私有化进程，俄罗斯政府最初采取的办法是无偿赠送。1992年6月国会通过方案，每个俄罗斯人可领到一张1万卢布的私有化证券，可以凭证自由购股。可是等到私有化正式启动时，已是1992年10月，时过境迁，此时1万卢布只够买一双高档皮鞋。这样的贬值使得国企被更严重地贱卖，外国资本和上层权贵可以控制企业，成为通胀中资产的主宰者，在通胀中得到更大的利益，把私有化进程彻底演变成了一次合法侵吞俄罗斯国家资产的饕餮盛宴。与此同时，就是人民实际生活水平普遍大幅度下降，两极分化十分严重。到1999年时，失业率高达15.2%，占人口10%的最富有者在全体居民总收入中的比重达45%。最富者的收入是最贫困者的48倍，58%的居民生活达不到最低生活标准。
改革以来，俄引进外资累计仅为400多亿美元，而外逃资金约1500多亿美元，国家外汇储备仅为270亿美元，导致卢布大幅贬值：美元与卢布比价1991年为1∶59，1992年1∶222，1993年1∶933，1994年1∶2205，1995年1∶4562，1998年跌到1∶6000。1998年实行币制改革，新旧卢布的比价为1∶1000，新卢布与美元的比价6∶1，现在已跌到28∶1到30∶1之间。国家的国际地位同时发生崩塌，贸易自由化将国内市场拱手让给外国。据1997年资料，外国产品占据国内市场的份额高达84%。
俄罗斯为什么会走上这样的私有化被洗劫的道路，这也是有过程的。1991年前苏联解体，1992年叶利钦上台即急于推出私有化的系统改革。其时35岁的盖达尔投其所好，根据哈佛大学教授萨克斯的“休克疗法” (shock therapy)，制定了激进的改革方案。为此，叶利钦破格将盖达尔提拔为政府总理，并任命萨克斯为总统首席经济顾问。在这二人的设计和主持下，以放开物价、大规模快速彻底私有化为主要内容的“休克疗法”激进改革全面推出。
休克疗法最早在玻利维亚实施，收到了一定效果。1985年玻利维亚政府的预算赤字达485.9万亿比索，占国内生产总值的约1/3，通货膨胀率高达24000%。1984年的外债为50亿美元，应付利息近10亿美元，超过了出口收入。1980~1985年期间居民生活水平下降了30%，
在这样的情形下，玻利维亚采取了休克疗法，在该疗法实施不到一周后，恶性通货膨胀便得到了强有力的遏制，物价从暴涨趋于稳定。1986~1987年通货膨胀率仅为10%~15%，1988年为21.5%，1989年为16.6%。国民经济通过短暂的下降也逐步回升。实行休克疗法的第二年，即1986年国内生产总值下降2.9%，但随后几年都保持了2.5%左右的增长势头。同时由于采取了有效措施，债务问题也得到了明显缓解，并最终使玻利维亚克服了严重的债务危机。此外，同样实行了休克疗法的波兰也取得了较大的成功，所以对于休克疗法的推崇在前苏联社会主义国家中得到了广泛的认可，但是为什么在玻利维亚成功在俄罗斯就不可复制呢？他山之石怎么就难以攻玉呢？与俄罗斯不同的是，玻利维亚和波兰在实施休克疗法前，已经出现了恶性通胀和货币泛滥。因此，私有化后，其国家市场上的充裕货币正好可以被进入产权交易的增加的大量资产所稀释。
此外，国家规模不可同日而语。玻利维亚有900多万人口，109万平方公里国土，人均收入1000美元左右；波兰人口3800万，国土31万平方公里，这样的规模只不过相当于俄罗斯的一个地区或一个城市。在不同的国家规模下，休克疗法所产生的作用和效果也是截然不同的。
笔者无意评价“休克疗法”的宗师、美国经济学家杰弗里·萨克斯(Jeffrey Sachs)的功过是非，但所谓“经济”，无非“经世济民”，经济学家干的事儿，本就应以增加人类福祉为宗旨。不可否认“休克疗法”在玻利维亚取得一些成功，然而就在俄罗斯整个国家陷入“休克”的悲惨7年中，西方世界不断给予萨克斯以高度评价，对其理论缺陷却鲜有剖析与反思，这就有些让人觉得不可理解了。1994年12月出版的《时代》周刊盛赞萨克斯是“世界上最知名的经济学家”；1997 年法国《Le Nouvel Observateur》把萨克斯列入到全球最重要的50位领袖行列。
