历史上股市与债市有些时期是正相关有些时期是负相关。见里面链接这篇很旧的论文。但这里不是正负相关的问题，而是

尽管它们经常 diverge，但经过一段时间股市终将 converge 到了债市所指的方向。这里的债市主要指的长债。正因为有这种 delayed 的股市向 bond market converge 的效应所以 QE 才能够 work。因为必须是长债所以 QE 时候美联储必须买 bond 而不是降短期利率就可以了。当年美联储用 QE 把 bond yield 压下来（而不只是降短期利率）终于使得股市涨回去。

现在美联储的缩表基本上就是 QE in reverse。

正因为在同一时间内股市与债市经常会 diverge，所以才存在 arbitrage 的机会，因为股市终将 converge 到 bond market 所指的方向。当然 converge 之后又会 diverge，又产生新的 arbitrage 的机会。

你我所说的并不互相冲突，只是我们在谈稍微不同的东西。

附录：A paper on the historical research into the correlation between the stock and bond markets：

https://www.aqr.com/library/journal-articles/stock-bond-correlations