1. 金融危机以来，全球的信贷市场加深了美元化，美国境外 dollar-denominated 的信贷大幅度增长。
2. 欧洲银行监管层加强对欧洲银行系统相对于贷款量的资本要求。
3. 因此 dollar-denominated 信贷的大幅增加带来欧洲银行系统对美元资本的需求，特别是在年底结算前的时候。
4. 年底结算前 euro-dollar cross currency basis swap rate 的大幅下降反映出欧洲银行系统不惜血本补充美元以满足监管层的资本要求。2017年年底这下降到达很drastic的程度。这反映出相对于快速增长的境外 dollar-denominated 信贷以及日益加深的全球信贷市场的美元化所造成境外的银行系统的美元资本需求，美元的供应是相对短缺的。
5. 由于这种美元的 funding needs 是经由swap市场来满足，短缺现象反映在买家在swap利息上的损失上而不是在汇率上，因此并没有对汇率造成影响。
6. 这也反映出美国境外的银行系统对下一个金融危机的承受力很有限。到时候还是得靠美联储出来救越来愈美元化的全球经济。到那时美国的政治环境和民意容不容许美联储这么做就不知道了。
