比降息还猛！美联储正在酝酿新大招！(组图)

最近两年，金融市场最大的新闻就是新兴市场国家货币崩盘，其实这一系列问题的背后主要由于美联储加息以及缩表。可见，美联储加息、缩表不仅仅是美国最致命的货币政策工具，同时也是剪全世界羊毛的利器！

美联储加息的意思是上调联邦基金利率，结果商业银行-商业银行之间的借贷成本上升，最终抬升整个社会的利率水平，即让钱更贵。2014年美联储宣布退出自08年开始的量化宽松政策，2015年正式启动本轮加息，2016年加息1次，2017和2018年是美联储加息最为密集的两个年份，新兴市场国家的货币、股市也就是在这时期表现得最为动荡。



尤其要强调的是，在本轮密集加息周期当中，美联储还宣布自2017年10月开始进行缩表，所谓缩表意思是美联储卖出手头持有的国债和MBS（一种证券），回收在市场上流通的美元。

数据显示：2017年10月份开始的，美联储缩减计划是国债每月60亿，MBS每月40亿，每3个月缩表幅度各增加60亿和40亿。目前美联储总资产为是4 万亿美元左右，相比2017年10月减少了 5500亿美元左右。由于缩表将使市场上的美元减少，最终可以让加息的效果放大数倍，可见，对于金融市场来说，加息+缩表的影响是核武器级的。

但是自2018年底开始，美联储的货币政策出现了微妙的变化。

1、加息：

1月31日，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，“在一定程度上，未来（美国）加息的可能性下降”。这是迄今为止美联储主席对加息作出最明确的表态。

2、缩表：

2月27日，鲍威尔就美国货币政策和经济情况作证词陈述时称，“我们（美联储）接近就一个展示终结（缩表）过程的计划达成一致。”

“我们实际上不知道均衡的需求会是怎样。我们将必须在一段时间内找到它。我估计，我们会很快（fairly soon）公布一些事。”

综合近期美联储官员一系列表态来看，市场普遍预计，2019年美国最多仅有1次加息，甚至一次都没有，而到了明年的时候还可能启动降息。缩表方面，大家也认为，今年美国大概率结束缩表，明年甚至还可能扩表。

如果美联储今年停止加息以及缩表，明年降息以及扩表，那么将意味着美国货币政策风向突变，短期内变化之快让人惊讶，为什么美国的货币政策会发生这么大的转折呢？

美国2018年开始的减税大幅增加了美国政府的财政负担，大家都知道，减税必然会导致政府税收减少，如果减税对经济的带动作用不及预期那么会极大增加美国政府的债务风险。最新数据显示：美国国债已经历史性地超过22万亿美元，并预计还将以每年1万亿美元的速度继续增长。庞大的债务背后有两大风险不可忽视。

第一，巨额的债务增加美国政府还本付息负担，有研究表明，2018 年开始实施大规模减税，2018 年财政总支出增长了 3.2%，总收入仅增长了 0.4%。目前美国政府国债利息高达5000多亿美元，更为致命的是利息支出还在快速增加。2018年增长了 622 亿美元，增幅高达 23.7%。美国国债利息巨增来自两方面，一是美联储密集加息，导致国债收益率上升。二是美国为减税以及大基建筹集资金，增加了国债的发行。预计还将以每年1万亿美元的速度继续增长。

第二，出于担忧美国政府的债务风险，外国投资人持有美国国债的意愿下降。中信期货的研究数据显示：外国人持有美国国债从两年前的42%左右，下降到2018年三季度的35%



特别值得关注的是，近期美国3个月和5年期国债收益率息差盘中一度跌至负值，美债收益率曲线倒挂的程度正在逐渐加深。

过往的经验上看，美债收益率曲线倒挂一般都是金融危机爆发的前奏。基于此，美联储货币政策不得不转向，也必需转向。

对于美国来说，现在停止加息和缩表有两方面的用意，通过停止加息甚至今后的降息降低社会的借钱成本，最终也能降低美国政府国债还本付息压力，从这方面看，美联储是被美国政府绑架了。

此外，美联储停止缩表甚至今年的扩表有助于为美国国债接盘，防止美债市场出现动荡。缩表的意思是抛售美国国债，扩表的意思是购买国债或其他重要债券。美国增加国债的购买可以填补外国投资人购债意愿下降后留下的空白。可见，美联储是美国国债的主要购买方，正如之前央行报告所说，美联储主要通过在公开市场上买卖国债投放基础货币，支持其发行货币的基础实际上是美国财政的信用。

那么美联储货币政策发生的变化对中国有什么影响呢？



美国货币政策全面转鸽，对中国乃至全球市场都是重大利好。众所周知，2018年中国的货币政策有点尴尬，一方面实体经济需要低利率的环境，另一方面，美联储频繁加息又让中国有被动加息的压力。现如今，美国可能的停止加息以及缩表让中国的外部压力大大降低，今后中国的货币政策将以国内为主，预计今年可能会有一次正式的降息，对于人民币汇率来说2019年贬值压力不大，甚至还可能升值。