市场迎接“后美联储时代”

美国股市今年开局表现是1999年以来最好的，但到上周五（2013年年中），一度狂热的投资者终于冷静下来，准备应对美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称：美联储)缩减刺激规模的挑战。而此前股市大涨正是拜刺激措施所赐。
道琼斯工业股票平均价格指数今年前六个月收盘上涨14%，但涨幅均来自前五个月。该指数6月份下跌114.89点，跌幅1.4%，上周五收盘下跌0.76%，至14909.60点。
美联储下半年的潜在政策变化对金融市场的影响引发了激烈争论。上周，美联储高层官员努力安抚市场情绪，称美联储将逐步缩减刺激措施，而且只有当美国经济显示出足够强劲的迹象时才会这么做。
不过，一些投资者表示，他们准备好迎接未来几个月出现的进一步动荡，因为市场正面临一个新的、充满不确定性的世界。
Bessemer Trust首席投资长Rebecca Patterson认为，这将是一个市场行情大幅波动的夏季；该机构在纽约管理约600亿美元资产。她还表示，她对美国股市渡过难关、实现上涨抱有信心。
美联储主席贝南克(Ben Bernanke) 6月份证实了美联储有意今年开始缩减刺激规模。但他表示，美国经济持续强劲的表现是调整政策的前提，而且即使调整也只会逐步缩减每月的债券购买规模。他说，只有当失业率回落至6.5%，美联储短期目标利率才可能上调。
股市自那时以来先是下跌，然后上涨，因投资者试图预测贝南克讲话的影响。债券价格受到更大的打击，收益率大幅攀升。
多数美联储官员表示，市场对贝南克的新闻发布会反应过度，但有一位表示市场震荡是对美联储退出刺激措施前景的正常反应。
投资者已习惯于依赖美联储向市场注资的空前举措，包括目前每月购买850亿美元债券的安排。没有历史经验帮助投资者预测如此大规模的支持体系将如何解除，这给市场带来不确定性。
PNC Wealth Management的首席投资长Jim Dunigan将美联储逐步退出定量宽松政策和电影英雄Indiana Jones面临的挑战做了对比，称美联储的处境好比Jones从古墓中攫取钻石：既要从瓦砾中取出钻石，又不能让古墓坍塌。
Dunigan表示，如何撤回规模巨大的支持措施是项艰巨的任务。
这从6月份的市场表现就能看出来：美联储刚一提出缩减购债规模，全球市场立刻受到冲击。金价第二季度表现为1974年以来最差；巴西股市下跌16%，澳元大跌逾12%。
美国债券市场（美联储月度债券购买计划的直接受益者）尤其受到重创。
自贝南克发表讲话以来，信用产品（从按揭贷款到美国国债）的利率大幅攀升。这使得住房和汽车销售等对利率敏感的经济领域处境更加艰难。
第二季度，基准10年期美国国债创2010年第四季度以来最大收益率升幅。美国国债收益率上周五升至2.485%，而5月初为.63%。
美联储之前希望以更加渐进式的方式退出支持措施。但投资者数月来对债券收益率上升、债券价格下跌感到担忧。在贝南克的新闻发布会后，他们决定先卖出再说。
而美国股市抗跌的一个原因则是，投资者从债券市场和海外市场撤回资金，并开始转投股市。
YL