变相加息？中国货币政策有新风向标(图)

中国货币政策并未出现拐点，但这并不意味着中国央行会无为而治。以7天期回购为代表的货币市场利率可能逐步取代存贷款基准利率，成为中国货币政策新的风向标。

综合媒体11月3日报道，近日，中共中央政治局会议在货币政策部分强调抑制资产泡沫，加之近期中国央行已逾半年未降准降息、人民币兑美元汇率持续下跌、表外资产或纳入广义信贷监管传闻等，市场对中国货币政策可能转向的讨论升温。部分专家认为，中国货币政策并未出现拐点，不太可能出现紧缩的货币政策。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受中新经纬客户端采访时指出，10月28日召开的中央政治局会议并不能说是首次在货币政策领域提出防范资产泡沫，中国的货币政策一直以来都在密切关注资产市场。赵锡军表示，“保持物价稳定”和“促进经济增长”是中国央行货币政策的两大核心职能。“当前汇市、楼市等方面的最新变化会引起央行的注意，甚至可能促使央行使用流动性工具，但不足以动摇货币政策稳健的主基调。”

毋庸置疑，在支持实体经济增长方面，中国央行仍在继续向市场注入流动性，至10月底，央行向政策性银行提供的抵押补充贷款(PSL)余额已达1.98万亿元，创历史新高并连续6个月保持净增长，佐证了市场分析人士对货币政策并未全面收紧的判断。

但是值得注意的是，中国的基准利率——银行一年期人民币存贷款利率——已经超过一年没有调整；这并不意味着中国央行在货币政策的松与紧之间无为而治——8月下旬以来，央行先后重启14天和28天期逆回购，推动货币市场短期资金成本走高；10月银行间7天期回购加权利率升至2.70%的逾一年半高位，高出8月近23个基点。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，中国未来将更多依靠新的短期流动性工具引导长期利率，因为将资金由短端引向长端，这些资金才有更大概率进入实体经济，支持增长。他同时预计，中国央行不会上调基准利率，因为那样做“信用作用过强。”

换言之，以7天期回购为代表的货币市场利率可能逐步取代存贷款基准利率，成为中国货币政策新的风向标。在彭博近期的调查中，多数受访经济学家主张，中国未来将主要通过以7天期回购利率为中枢的利率走廊引导市场。