“5月清仓离场”——规矩向来是要被打破的，不过今年5月不能有这种指望了，眼看5月仅剩下最后几天。
中国经济数据未如理想，美国科技股业绩欠佳，且日本央行按兵不动令日圆升值，这些因素均导致市场避险情绪高涨，令中国股市5月开局表现惨不忍睹。
不过迹象显示，A股的风险可能还未止步，中国市场将迎来大量的股票购买交易。
中国的股市和期权市场即将迎来重要的里程碑事件。总体上来说，这两个市场也许同样存在一个“巨大的风险”调整可能性。但答案目前无人知晓，直能等到6月份的某个时候才能揭晓。
预计MSCI明晟将于6月14日就是否将5%的中国A股上市公司纳入其颇具影响力的MSCI新兴市场指数做出决定。如果以上股票被MSCI指数接纳，则意味着全球投资者将被迫购买来自中国的股票，以反映该指数的变化构成。
截止目前，唯一能确定的是，大量卖空的投资者已经开始做空德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF(简称：ASHR )所涵盖的股票，此举产生的影响已经在银行“借贷困难”列表上显现出来。（所谓卖空股票，即投资者首先从银行借入股票，然后卖出，随后再希望以更低的价格买入）。
在期权市场中，由于许多投资者已经买入6月和7月的看涨期权。如果ASHR在7月份出现反弹，那么这些投资者将会有利可图。如果股票和期权的走势互相关联，那么这些投资者将会有更多获利的可能。这一现象表明，那些看跌股票的投资者，其实是在对冲自己购买看涨期权。如果中国股市被纳入MSCI指数，ASHR将会出现上涨，这会彻底打击那些做空者。而这些卖空者的损失，将会被其在看涨期权上获得的收益抵消。如果ASHR价格下跌，那么这些看涨期权的价格会下跌。
此前，中国已经两次未能被MSCI新兴市场指数接纳。
与此同时，MSCI指数公司还采访了部分投资者，并就中国加入该指数征求他们的意见。一些投资者可能已经知悉这些会谈的内容，并会借助MSCI做出有利于中国的决定的预期，对冲自己的卖空行为。这表明那些做空者正在对冲自己的空头头寸。
中国股票交易对期权投资者有一个特别诱人的品质：这是一个二进制事件。这些看似相悖的结果，是那些活跃的交易者们最喜欢的赌注，因为他们可以借此以最小的风险赚取最大的回报——至少在期权市场内是这样。
当ASHR价格位于23.06美元时，一些投资者会关注以40美分购买7月24.90美元看涨期权。如果ASHR价格达到26美元，那么该看涨期权将值1.10美元。（这一认购价格是独一无二的，因为它们会被调整，以反映前期的资本收益分配情况。）
投资者乐于在一个较低的价格买入ASHR，他们能借助这一定价怪癖而获得优势：很难借入该ETF涵盖的股票（做空）。当投资者不能从银行借入股票并进行卖空操作时，他们就开始买入看跌期权。当这种情况发生时，看跌期权价格可能会比证券借贷市场价格动态变化带来的价值更高。
当ASHR价格在23.06美元时，投资者可以以40美分价格购买ASHR7月24.90美元看涨期权，然后再以70美分价格出售7月21.90美元看跌期权。这种买进卖出的交易每笔可产生30美分的差额，但却会迫使投资者在21.90美元或更低价位买入股票，或者迫使他们必须用更高价格来弥补这一看跌期权的差价。如果ASHR价格是17美元，那么这一看跌期权价格应在4.90美元。
底线：这一事件之所以能够驱动市场出现大量交易，是因为它背后存在高风险和潜在的高回报。如果你能应付这波来自市场的热浪，那么它的入场费，对你而言也不算太高。
推荐阅读
MSCI纳入A股前市场异动
在股指编制机构MSCI明晟就是否将部分中国A股纳入其新兴市场基准指数做出重要决定之前，投资者对于中国A股的态度出现分歧。
数据提供商万得资讯(Wind Information)的数据显示，在截至今年3月31日的季度，通过合格境外机构投资者(QFII)机制投资中国A股市场的外国基金以及中国共同基金对中国A股的热情不断减弱。
图一
图二
图三
不过，据万得估计，期间参与“沪港通”的投资者向A股市场净投入130亿元人民币（合20亿美元）资金。“沪港通”于去年推出，旨在让国际散户投资者有机会投资A股。
预计MSCI明晟将于6月14日就是否将5%的中国A股上市公司纳入其颇具影响力的MSCI新兴市场指数做出决定。如果决定纳入，那将迫使追踪新兴市场指数的基金管理公司买入该指数的A股成分股。这一决定将于2017年6月正式生效。
目前尚不清楚MSCI明晟就可能纳入A股举措正在进行的行业意见征询将得出什么结果。尽管该公司曾表示，希望在未来某个时间将中国A股纳入其新兴市场基准指数，但据悉障碍包括海外投资者买卖A股的渠道不够通畅，尤其是鉴于去年超过一半的中国A股一度停牌（当时中国政府试图遏止股价暴跌）。
根据投资流动判断，中国国内外的基金似乎对于MSCI明晟将在今年6月决定将中国A股纳入其新兴市场指数一事期望不大。正如第一张图表所显示的那样，在截至今年3月底的一年里，国内基金的A股配置不断降低。
根据万得的数据，截至3月底，中国国内基金持有的A股数量降至2321家，比去年12月底减少了450家。这些数据显示，国内基金的债券配置弥补了因股票投资削减而出现的大部分缺口。
对A股的热情降温也明显体现于参与QFII机制的海外基金。尽管拥有QFII牌照的基金的投资额度继续增加，但正如第二张图表所显示的那样，额度使用量降至不到2012年近年峰值的一半，在去年股市暴跌后，总投资未能显著反弹。
通过“沪港通”投资中国A股的投资者似乎对A股前景持更乐观的态度；“沪港通”是海外散户投资者投资中国内地股市的主要途径。
正如第三张图表所显示的那样，资金流入的主要受益者包括几家中国知名企业，它们有可能被列在MSCI明晟选择纳入新兴市场指数的5%的中国A股之内。
根据万得的数据，在中国共同基金不断削减A股头寸的同时，所谓的“国家队”（去年股市暴跌后稳定市场的大型国有基金）似乎仍大体保持信心。
截至3月底，中国证券金融股份有限公司（China Securities Finance Corp，简称：证金公司）持有的A股数量降至485家，而去年底和去年9月底分别为509家和742家。证金公司是一家国有机构，于2015年年中崭露头角，当时该公司向中国暴跌的股市注资。
然而，政府支持的总水平仍基本稳定，到3月底，国有的中央汇金资产管理公司(Central Huijin Asset Management)持有1070家A股公司的股票，而2015年底为1021家。同期，其母公司中央汇金投资有限公司(Central Huijin Investment)的持股数量从29家降至19家。
