传中国陷重度债务泡沫 接力者成疑(图)

中国经济当下陷入放缓“泥潭”，麦肯锡的一份报告指出，在过去的七年,中国创造了全球40%的新增债务，而这恰恰是中国经济“怎么刺激也不加速”的真正原因。

早在2013年11月，曾有分析师发表文章解释“中国是如何在短短五年让全世界各大央行自愧不如”，文中提到：

“为了弥补商业银行的放贷不足，全球四大央行—美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行别无选择，只能最大限度地放开流动性，这导致发达国家四大央行资产负债的总规模将近10万亿美元，其中一大部分资产产生于雷曼兄弟破产之后。“

然而中国央行可能会做的更多？仅仅在过去五年，中国的银行资产(这里指负债)就令人震惊的增加了15万亿美元，使得资产负债总额已超24万亿美元。换句话说，中国的金融资产负债增加了50%，增量比全球央行的负债的总规模还要多。


中国债务的快速增长，引起了世界的担忧（图源： VCG）

麦肯锡的这份研究报告显示，不仅全世界没有去杠杆，而且中国毋庸置疑是全球的“债务创造马达”“债务增长马达”。它的债务和GDP的比率已经增长到一个天文数字350%，并且还在以指数级方式增长。

中国和全球的债务状况成了国际清算银行最新季度报告的重点，通过这份报告，人们了解到“国际清算银行已经给这股信贷狂潮倒计时”以及断言“中国经济处于泡沫之中”，但即使如此，中国仍将预算赤字提高到历史最高水平，M2（广义货币量）增速也与日俱进，目前每年增幅达到13%，两倍于GDP增速。

很显然，中国债务的增速已经远远超过它的GDP增速，和金融大鳄雷伊-达里奥(Ray Dalio)提出的“漂亮地去杠杆化”的观点截然相反。

回顾一下，正是中国以及整个新兴市场在2008年掀起的债券发行潮和央行的量化宽松政策，才使全球免于陷入全面的衰退。麦格里集团亚洲策略主管维克托什韦茨(Viktor Shvets)描述了世界所处的困境：

“不断飙升的杠杆水平最终将变成一种“毒药”，随着增量收益在减少，为了保持经济增长，各大经济体将需要不断增加注入信贷资本以及减少资金成本。

“中国债务的大幅增长在全世界是独一无二的。由于中国实行了资本密集型增长策略，其债务加速增长，使得资金周转率下滑。正如下图所示，中国的债务水平已经从2000年的1.5万亿美元上升到2007年的5.8万亿美元。到了2014年，这一数字变成了28万亿美元，2015年估计会达到30到31亿美元。”

而更让人惊奇的是，中国的资金周转率目前是全世界最低的，从2008年以来为全球提供了40%的信贷增长！在过去的七年里，中国的新增债务占全球的40%。在不到十年时间里，如此快速的债务累积速度，再加上其经济的资本密集性质以及不够成熟的金融体系，让中国成为了全球资金周转率水平低位的国家。

虽然一些人们同意国际清算银行说了多年的中国债务问题观点，问题仍然在于，如果中国不再担当“全球债务增长马达”，那么由谁来接力呢？