下半年的市场焦点：美国政治局势

市场对欧洲的担忧有所缓解，金融市场似乎再次松了口气。但人们的注意力现在开始转移到美国，对美国政治僵局的担忧2012年下半年可能会一直笼罩市场。

由于政府政策在推动金融市场方面发挥着比以往更大的作用，投资者目前正紧张地关注着美国11月总统大选、将于今年年底到期的减税政策以及经济刺激方案（如果美国国会不进行干预，美国经济可能会陷入衰退）等。

有些投资者担心，仅不确定性这一项就可能让商业活动失速，而且还可能危及市场中为数不多的持续存在的亮点之一：企业健康的盈利状况。

这种连锁反应可能会让所有投资者采取守势，哪怕是面对很多投资者一直倾向于看涨的美国股市和新兴市场。

Ray Bartkus
一些投资者质疑美国总统大选之后美国政治形势会变得更加明朗的看法。他们指出，在所谓“财政悬崖”问题上可能会出现摊牌。
普信集团(T. Rowe Price)旗下的基金T. Rowe Price New America Growth Fund经理人米拉诺(Joseph Milano)说，我感觉投资者不想承担太多风险，未来三四个月会出现些许的投资真空。该基金管理着33亿美元资产，重点关注快速增长型企业的股票。

而有关美国政坛的疑问只是很多投资者小心谨慎的最新原因。今年第二季度，市场对欧洲的担忧再度升级以及全球经济增速放缓均在一定程度上导致道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)大跌2.5%。

尽管大环境仍动荡不安，但道指今年上半年上涨了5.4%，涨幅可观。标准普尔500指数(Standard & Poor's 500-stock index)虽第二季度下跌了3.3%，但上半年仍上涨了8.3%。

米拉诺和其他人担心，美国政局的不确定性将令美国经济和公司利润承压，危及二者的增长。

今年第二季度，米拉诺花了几周时间与几十家公司的高管碰面。谈到公司支出或人员招聘时，米拉诺说，重要的大选在即，公司没有理由在这个时候做重大决定。

上周五，道指大涨2.2%，美国股市第二季度的累计跌幅因此有所收窄，最新召开的欧洲峰会推出了更多朝欧元区成员国实现财政一体化目标迈进的举措，这一结果超出了悲观投资者的预期。分析人士说，尽管上周采取了救济措施，特别是对西班牙受困银行的救助，但很多棘手问题仍未得到解决。

渣打银行(Standard Chartered Bank)美洲地区研究主管曼(David Mann)说，前行路上还有更多路障。

此外，投资者还对中国经济减速感到惶惶不安。中国是全球经济活动和公司盈利的一个重要推手。中国面临的主要问题是，其主要出口市场──全球最大的发达经济体目前都因债务累累和金融危机的滞后效应而难以实现增长。

而且，美国很多投资者越来越相信，美联储(Federal Reserve)在支撑美国经济方面已黔驴技穷，这可不是个好兆头。美国就业数据今年早些时候曾一度好转，但之后就业增长一路放缓。

容易受经济形势影响的大宗商品价格也在第二季度受挫。石油价格大跌18%，铜价下跌近9%。投资者纷纷买入被视为避险资产的国债，致使美国10年期国债的收益率下降0.6个百分点至1.66%。

另外，在经历年初的平静之后，市场再现波动。道指在第二季度有22个交易日的涨跌点数超过100点，相比之下一季度只有六个交易日出现了这种状况。

持续稳健的公司利润对股市形成了支撑。标普500指数成分股公司公布的一季度盈利状况超出之前大幅下调的预期，一些公司报出创纪录的季度利润。利润率也创了纪录。虽然企业一直在淡化盈利预期，但分析师相信第二季度盈利还会再创纪录。

一些投资者提到，按多个指标衡量，股价显得相对便宜，这一点也对股市有利。据S&P Capital IQ的数据，第二季度末标普500指数成分股公司基于未来12个月预期利润的市盈率约为13倍，低于历史平均水平。

圣路易斯资产管理公司Confluence Investment Management管理着大约11亿美元的资产。其首席投资长凯勒(Mark Keller)说，美股估值合理，我们认为在工业化国家当中，美国的处境是比较好的。

凯勒认为秋季的选举是一个不利因素，但他相信，随着11月6日举行的选举日益临近，投资者将能够更好地预测其结果和影响。其他一些投资者则对11月份的选举之后美国政治局势能变得更加明朗持怀疑态度。

对于围绕所谓“财政悬崖”问题(政府的财政开支因为预算限制而突然减少)可能发生的摊牌来说，情况尤其如此。经济学家说，如果国会不采取行动，那么美国经济可能就会滑入衰退。

Roosevelt Investment Group管理着逾50亿美元资产，该公司高级投资经理赫克曼(Leila Heckman)说，不清楚美国的一些政治问题是否会在11月份得到解决。

波士顿资产管理公司Windhaven Investment Management管理着110亿美元的资产，其首席投资长库基亚罗(Stephen Cucchiaro)认为，美国政界不会在“财政悬崖”问题上达成一个全面的解决方案，但会达成一项推迟这一问题部分影响的协议。他认为，如果金融市场对这个结果反应不佳，那么美联储就会出面实施新一轮货币放松。

因此，虽然Windhaven投资组合中的交易所交易基金倾向于投资纳斯达克100指数成分股中高成长的科技类股，这些组合同样也重仓投资房地产投资信托基金，以及重点投资股利增长型企业的金融产品。库基亚罗说，考虑到美国存在出现政治僵局、实施新一轮货币放松政策的可能性，Windhaven还重仓投资黄金。

库基亚罗说，市场不必等待选举不确定性带来寒蝉效应的证据，这种效应已经在发生。

TOM LAURICELLA