外媒：A股大跌将令中国经济增速受损

北京时间6月30日凌晨消息，《华尔街日报》周一刊文称，中国股市的大幅下跌将对GDP增长率造成一定影响。

与两个星期以前触及的高点相比，沪市综合指数已经下跌了近22%，其中包括周一交易中3.3%的跌幅。中国人民银行在上周末宣布降息并定向降准，但此举几乎未能起到恢复投资者信心的作用。在周一交易中，如果不是因为希腊危机所带来的紧张情绪，那么沪市A股原本可能会有所上涨。但对于蒙受了损失的中国投资者来说，这几乎起不到太大的安慰作用。

不过，许多中国观察人士仍旧对经济表现持乐观态度。从历史上来看，中国股市的波动对整体经济几乎不会造成什么影响。在上一次中国股市泡沫在2007年到2008年之间破裂时，股票价格在长达五年多的时间里一直都萎靡不振，但在这一时间段的大多数时间里，股市的这种情况并未阻止中国经济取得令人印象深刻的增长率。

在美国及其他发达国家中有一种“财富效应”，也就是当股市上涨时，家庭倾向于会感觉自己变得更加富有，或是在股市下跌时感觉自己变穷了，并且会因此而对自己的支出计划作出相应的调整。但在中国，这种“财富效应”则一直都不是很强烈。

之所以会出现这种情况，一部分原因是中国持有股票的人数比例较小。仅有不到10%的中国家庭持有股票，而相比之下美国则有一半以上的家庭持有股票。在中国，人们倾向于依靠不动产和固定的养老金来作为退休储蓄。

但是，如果有人假设中国经济将会无视股市的大跌，那也是一种不正确的猜想。举例来说，经纪和交易公司忙碌的业务活动对于经济来说就提供了一种直接的支持。据市场研究公司凯投宏观（Capital Economics）称，单单是这种业务活动，就在第一季度中将中国GDP的增长率提高了半个百分点，该季度中国GDP的同比增长率为7%。根据凯投宏观作出的预测，如果失去这种支持，那么全年的GDP增长率将会减少一整个百分点。

与此同时，上涨中的股票价格还鼓励了一波股票发行交易，这种交易帮助一些企业降低了对债务融资的依赖度。如果这种融资途径被切断，那么中国将更加难以降低负债水平。

如果股市下跌导致一批利用保证金借债来进行投资的投资者违约，那么痛苦还会进一步蔓延开来。目前，中国股市上的保证金负债量大约为2.2万亿元人民币（约合3540亿美元）。根据高盛集团的估测，这相当于中国GDP总额的3.5%。这家投资银行的策略师在周一公布的一份研究报告中指出，这一比率“轻松创下了全球股票市场历史上的最高水平”。

最后一点则是，国民信心将遭遇不可量化的打击。

尽管最近以来遭遇了大幅下跌，但现在中国的股票仍旧很贵。据高盛集团称，截至上周五为止，整体国内股市的预期市盈率为19倍，而股票预期市盈率的中值则高达44倍，这是因为小市值和中等市值的股票大涨。

从这种估值来看，中国股市还有很充足的下跌空间。而随着股市的下跌，将会感受到其后果的不只是那些押注于中国股市的投资者而已。