鲍威尔发言模棱两可 悲观情绪最终占据上风

当地时间10月19日，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在纽约经济俱乐部时发表了重要讲话。在本次讲话中，鲍威尔再次将模凌两可的“传统艺能”发扬光大，他表示，美联储将“谨慎”推进利率进一步调整。但他也表示，如果经济数据继续火爆，央行可能需要进一步加息。

美国经济陷入怪圈

在讲话中，鲍威尔首先阐述了美联储在当前位置进行决策的复杂性：目前美联储正在试图权衡两个目标——既希望能够完全控制通胀，又希望避免再遏制经济方面做得太多，以至于带给经济不必要的损伤。

但是，就目前而言，经济情况的复杂程度在于——即使在美联储的高息环境下，美国的经济仍然表现出了出人意料的强劲。消费活动仍然强势，劳动力市场持续火热，尽管工资增长已经出现放缓迹象，但总体增长趋势依旧向上。美国的经济似乎陷入了一个怪圈——无论是多高的政策利率，似乎都无法熨平美国火热的经济活动。

对于这个问题，鲍威尔也承认，“我们关注最近的数据，这些数据显示经济增长和劳动力需求的弹性。持续高于趋势的增长或劳动力市场紧张不再缓解的更多证据，可能会使通胀进一步恶化，并可能需要进一步收紧货币政策。”

鲍威尔还称，近期的增长数据“令人意外”，他表示这是在消费需求比预期强劲得多的情况下出现的——这代表美国的经济似乎陷入了一个怪圈——无论是多高的政策利率，似乎都无法熨平美国火热的经济活动。

在这种情况下，已经有一部分美联储官员和经济学家提出，美联储未来或许需要将政策利率维持得“更高、更久”。用鲍威尔的话来说，（目前经济的火热）是由于我们没有在高利率的环境下驻足足够长的时间。

但是，美联储旷日持久的加息行动也并非毫无成就。鲍威尔透露，在过去的一段时间内，美联储已经大幅提高了短期利率，这些举措“可能”仍在发挥作用，以减缓经济增长。重要的是，过去两个月，市场上的长期利率已经大幅上涨，使得买房或买车借款的成本大幅增加。

鲍威尔所言非虚，事实上，美联储在每次议息决议中所调整的联邦基金利率实际上为美国的隔夜拆借利率，这是美国货币市场上的短端利率。但是，持续抬升的利率结构已经对美国的长期国债和长期贷款利率产生影响。本月，美国的十年期国债遭遇了历史级别的抛售，美国的30年期抵押贷款利率也达到了近年来的高点。可以说，美国人获得流动性的难度正在逐步增加。

对于近期长端利率上调的原因，鲍威尔指出，这背后有几个可能的原因：高增长、高赤字、美联储缩减自身证券持有的决定，以及技术市场因素。

经济学家：美联储将跳过11月加息 年底再次加息25个基点

话说到这里，鲍威尔的对于未来货币政策的态度已经变得有些琢磨不透。

一开始，这位美联储表达了对通胀前景的担忧，表示可能要进一步收紧货币政策，这是鹰牌的讯号；后来，鲍威尔又开始阐述市场获取流动性的成本正在上升，这和他此前在新闻发布会上多次提及的“货币政策滞后效应”的论调保持一致，而这是鸽派的说法。

于是，昨日的股市跟着鲍威尔的论调开始上下波动，最终，标普500指数收跌近1%，美国10年期国债收益率升破5%，为2007年以来首次。这表明，虽然投资者难以理解鲍威尔的言论对当前的利率前景意味着什么，但是最后悲观的情绪还是占了上风。

经济学家称，虽然美联储不大可能在即将举行的11月会议上进行加息，但是鲍威尔的发言表明，该行极有可能在12月的议息会议上将政策利率继续抬升25个基点。摩根大通首席美国经济学家费罗利（Michael Feroli）表示：“他肯定没有关上进一步加息的大门， 但他也没有发出任何迫在眉睫的信号。

有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos也撰文表示，鲍威尔延续了他的同僚们最近几天的言论，他们也大都表示准备在11月会议上维持央行利率不变，部分原因是过去一个月上升的美债利率已经达到了加息的效果。

Timiraos还称，鲍威尔之所以没有在周四宣布结束加息，是因为近日强于预期的经济活动数据很难使他们现在就作出决定。本月早些时候，就业报告显示出非农就业井喷式的增长，本周的零售销售也延续了一系列数据的活跃表现。

最后，鲍威尔说道：“一系列新旧复杂的问题交织，使得我们平衡收紧货币政策风险的任务变得复杂。考虑到不确定性和风险，以及我们已经取得的进展，委员会正在谨慎行事。”