美股即将暴跌超20%！高盛提醒“买保险”

财联社 7 月 6 日讯（编辑 黄君芝）自标准普尔 500 指数去年 10 月中旬触底以来，股市一直在上涨，涨幅超过 25%，但高盛（Goldman Sachs）认为，现在是投资者对冲其投资组合未来亏损的好时机。

该行建议投资者做好准备，未来几个月股市可能因潜在的经济衰退而遭受超 20% 的跌幅。

高盛首席美股策略师 David Kostin 在一份报告中说，" 一些投资组合经理预计经济衰退将在明年开始，这与大多数经济预测者的观点一致。在这种情况下……该指数（标普 500）可能下跌 23%，至 3400 点。"

鉴于股市近期强劲反弹，加上明年可能出现衰退，Kostin 强调了投资者现在应该为其投资组合购买 " 保险 "

五个理由

1. " 下行保护的价格很有吸引力 "

" 虽然投资者从 3 月到 5 月进行了很好的对冲，但投资者在 5 月下旬开始为单股看涨期权支付更高的价格，而指数看涨期权买家从 6 月 2 日开始加入。我们发现，这些衡量看跌期权偏度的指标是远期市场表现的反向指标，它们清楚地表明投资者在股票和指数中买入了不对称的上行空间。在大量投资者已经做多的情况下，市场可能更难从现在开始进一步反弹。"

2. 市场小幅反弹表明下跌风险上升

" 从历史上看，市场广度的急剧下降通常与随后几个月的大幅回落有关。我们的市场广度指标之一是将总指数和 52 周高点之间的距离与中位数股票进行比较。以这一指标衡量，市场广度最近出现了自科技泡沫以来的最大收窄。"

3. 无论从绝对价值还是相对价值来看，估值都很高

标准普尔 500 指数的 NTM 市盈率为 19 倍，是 1976 年以来的第 88 个百分位。从历史上看，当该指标处于这一水平或以上时，标准普尔 500 指数在未来 12 个月内的中位数跌幅为 14%，而通常 12 个月的中位数跌幅为 5%。"

4. 股市已经反映出乐观的前景。

" 我们的经济学家预计，2023 年下半年美国 GDP 平均增长率将为 1.0%。然而，以周期性股票相对于防御性股票的表现来衡量，股市意味着经济增长的速度约为 2%。"

5. 头寸调整不再是股市的顺风。

随着 2023 年的进展，投资者增加了股票敞口。对冲基金增加了净杠杆，共同基金削减了现金余额，外国投资者一直是股票的净买家。最新数据显示，美股情绪指标创下 114 周高位（+1.2），暗示轻仓位应不再是股市上行的利好。目前有许多合理的股票替代品，这表明资金流动今年不太可能成为股市的推动力。

Kostin 对市场人气和投资者仓位的看法周三得到了市场资深人士 Ed Yardeni 的强化，他在一份报告中强调，可能 " 多头太多 "。

他指出，7 月 4 日当周，由投资分析公司 Investors Intelligence 编制的牛熊比从前一周的 2.69 跃升至 3.00，这是自 2020 年 3 月 23 日至 2022 年 1 月 3 日的牛市以来的最高水平。

" 高度的看涨情绪可能是一个警告信号。"Yardeni 说。