白酒股三季报业绩炸裂，股价却持续低迷

近日，" 吃药行情 " 频频现身 A 股，" 喝酒行情 " 表现拉胯。尽管多家酒企前三季净利润出现同比大幅增长，但股价却没有给出相应的回应。

10 月 24 日，酿酒行业领跌两市，古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖跌逾 5%，贵州茅台、五粮液、洋河股份等跌逾 3%。

白酒股三季度业绩亮眼

日前，多家白酒股发布三季度业绩预告。公告显示，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、水井坊、老白干酒等一众白酒企业前三季净利预增，但 Q3 净利环比表现分化，其中水井坊暴增 100 多倍成行业首位。

贵州茅台前三季度实现净利润约 444 亿元，同比增长 19.14%；泸州老窖预计前三季度净利润 80.5 亿元 -82.57 亿元，同比增长 28.32%-31.58%；古井贡酒前三季度实现净利润约为 26.23 亿元，同比增长 33.20%。

从净利润同比增长的角度看，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等多家酒企增幅在 20%-40% 范围内上下浮动，老白干酒净利润同比增长最多，为 113%，水井坊最低，为 5%。

然而，从净利润环比角度来看，各白酒企业表现分化明显。其中水井坊 Q3 净利润环比增长 10329% 领衔一众酒企，贵州茅台、山西汾酒、老白干酒均实现环比正增长，古井贡酒和今世缘净利润环比下降。

东海证券分析师丰毅等发布研报指出，整体看，已公布上市酒企 Q3 业绩整体符合预期，地产酒表现稳健，次高端略超预期。

东海证券叶倩瑜指出，老窖延续亮眼表现，高度国窖发展稳健，低度国窖保持较快增长。汾酒在 Q2 调整节奏主动蓄力之后，Q3 经营数据恢复高增，洋河、今世缘省内市场三季度动销环比改善，洋河部分省外市场势能较强，徽酒基本面延续较好趋势。水井坊等次高端酒企动销反馈相对平稳、仍在恢复过程中。

股价跌跌不休

与业绩表现相反的是，近期白酒股表现不如人意。

10 月以来，中证白酒指数跌超 15%，酿酒行业板块指数跌逾 7%。

长假后开市后至今，贵州茅台 11 个交易日里累计下跌超 17%，市值蒸发超 3000 亿。截止发稿，贵州茅台总市值跌破 2 万亿关口，这也是茅台在 2021 年以后第三次总市值接近 2 万亿。

泸州老窖近 11 个交易日股价跌去 22%，山西汾酒跌逾 18%，老白干酒跌逾 9%。

主力资金方面，上周（10 月 17 日 -10 月 21 日）主力资金合计净流出 867.03 亿元。主力资金净流出酿酒行业 42.72 亿元。

从资金面上看，上周北向资金连续五日净卖出，周五当天单日净流出 89.23 亿元，全周累计净卖出达到 293 亿元，创逾 7 个月新高。

东吴证券分析师姚佩指出，最近一周，北上资金净流出 63 亿元，其中，减持前五行业分别为：食品饮料、汽车、银行、建筑材料、电力设备；加仓前五行业分别为：医药生物、有色金属、传媒、计算机、基础化工。北上资金减持前五的个股分别为：贵州茅台、五粮液、通威股份、招商银行、中微公司。

从净流出金额来看，北向资金净卖出贵州茅台逾 49.72 亿元，需要特别提及的是，北向资金在国庆节后的 9 个交易日加速出逃，净卖出贵州茅台总额超 92 亿元。

四季度是白酒行业传统旺季，也是春节的备货季。白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞指出，从目前前三季度的分化趋势来看，高端白酒可能在第四季度迎来一个小的销售高潮。而对于缺乏品牌与品质支撑的区域型白酒来说，第四季度将以消化库存、解决动销问题为主，但想扭转全年的销售颓势，可能比较困难。

东海证券指出，短期受双节消费平淡、以及 " 禁酒令 " 传闻影响板块估值，预期相对较低。国庆区域存在分化，江苏、安徽表现较优，宴席回补明显，龙头表现较优，除部分疫情影响较重区域，整体库存并未增加，保持合理；另一方面，国内多数上市龙头酒企全年打款任务已完成或接近完成，业绩压力可控，龙头无虞，Q4 市场进入去库存阶段，去库存效果对春节表现、2023 年酒价影响直接，望成为 Q4 股价核心动因。