分析师看好2014年美国股市

对于股市投资者而言，2013年就像一场盛宴。

现在离今年结束还有六个交易日，标准普尔500指数年内涨幅已达到27%。如果守住这一涨势，标普500指数将创出1997年(即亚马逊

上市那一年)以来最大年度百分比涨幅。表现更为稳定的道琼斯

指数今年上涨24%，涨幅为10年之最。

原因何在？简而言之，就是美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)打消了投资者的疑虑。基金经理和分析师们表示，他们开始相信美联储正在成功地使经济恢复增长。

Ned Davis Research创始人、以怀疑态度著称的戴维斯(Ned Davis)上周对客户说，经济形势正在改善。他写道：经济增长指标依旧喜忧参半，但我们的前瞻性指标大多表明经济正在加速增长，至少达到使人乐观的水平。

Ned Davis Research的其他分析师则告诫称，明年股市可能出现回调，甚至下跌20%。美联储上周宣布将缩减并最终退出购债项目。如果此举导致中长期市场利率大幅走高，股市可能出现负面反应。但到目前为止，利率尚未大幅走高，并且美联储的决定似乎也并未引起股市投资者的不安。即便是有些担心的Ned Davis分析师也表示，股市的回调将是暂时的，2014年仍将是上涨年。

由于很多理财经理现在都感到经济正在好转，他们也认为尽管2014年可能比不上2013年，但各股指仍很有可能在2014年实现上涨。这有助于解释为何股市上周在美联储宣布削减刺激政策的情况下仍然大幅上扬。

堪萨斯州欧弗兰帕克市管理1,140亿美元资金的资产管理公司Waddell & Reed Financial Inc。的首席执行长赫尔曼(Henry Herrmann)说，他对于2014年的前景并不感到兴奋，因为在2013年股市大涨之后股票估值不低。但他认为美联储不会很快戳破欢乐派对的气球。

他说，眼下我并不十分担忧；2014年会有更多资金进入股市，因为没有别的选择；债券无法满足投资者，因为利率太低，债券价格也一直下跌。

当他们认为市场会遇到麻烦时，Waddell的股票基金经理可以减持部分股票并增持现金头寸以度过难关，他们过去也采取过这样的做法。赫尔曼说，但目前，他们将现金持有量保持在最低水平，并全面投资于股市。

经过大幅上涨后，标普500指数显得估值太高。以成分股公司过去一年收益计算的市盈率接近19倍，高于16倍的历史平均水平。但当前市盈率虽然高企，尚未达到极端程度。基金经理们认为，市盈率要达到20倍以上，他们才会真正担忧。

瑞信(Credit Suisse)经济学家索斯(Neal Soss)上周发布警告说，明年的情况可能比2013年更为动荡。索斯指出，在一定的时候，当前令人鼓舞的经济复苏将迫使美联储收紧其宽松货币政策，届时将刺痛金融市场。

什么样的情况会促使大幅回调更快出现？

基金经理们说，会令市场震动的一种情况是，华盛顿、中国、欧洲或中东出现金融或政治危机。

一个不那么明显的问题是投资者有时称为“满仓看跌”的现象。2013年股市表现太好了，以至于职业理财经理人觉得除了持有股票之外别无选择。如果不持股，他们就会在竞争中落后于人。如果股市2014年开始显示疲弱苗头，这类投资者可能减仓，从而加剧跌势。

在芝加哥掌管660亿美元资金的投行BMO Private Bank首席投资长阿布林(Jack Ablin)一直持有大量股票，虽然他对股市前景心存疑虑。他说，标普500指数可能被高估了10%至15%，而且在很大程度上是受美联储宽松政策以及惯性上涨势头所推动。

然而他在大多数客户的投资组合中都保留了很高的股票敞口。他的理论是：估值并不是股市的唯一驱动因素；如果你忽略货币政策及惯性上涨等其他方面，就会错失获利机会。

但当前的投资环境令他焦虑。保证金借款处于反常的高水平，这意味着人们将很多借来的资金用于投资，并可能在市场回调时被迫抛售。明年随着美联储退出刺激政策，中长期利率都有可能上升。

阿布林说，如果股市在一个月内下跌6%或7%，他会考虑减少美国股票敞口。他说，早晚我们会说，该适可而止了，然后我们会套现。

他说，如果大家都跟我想的一样，那么未来几个月内如果出现某些情况，则可能会有大量资金撤出股市。他强调说，这都只是假定的情况。目前，阿布林并未削减股市投资。

与他想法一样的人们现在正帮助支撑着股市。因此2014年有出现麻烦的可能，但极少有人会据此布局押注。