苏宁告急：深圳国资入主无下文，借款江苏国资 32 亿

在苏宁易购（002024）和深圳国资委旗下企业于 2021 年 2 月 28 日签署《股份转让框架协议》，拟让出上市公司控制权 3 个多月后，苏宁再度传出和钱有关的重磅信息。

6 月 3 日晚间苏宁易购（002024）公告，以 6.2 元 / 股、总计 31.824 亿元的价格，向江苏新新零售创新基金（有限合伙）转让 5.2 亿股无限售流通股份（占公司总股本的 5.59%）。

江苏新新零售创新基金（有限合伙）的股东分别是江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司，这四家均是江苏国资系统企业。这意味着，江苏国资通过收购股份进入苏宁。股权变动后，苏宁电器集团持有苏宁易购的股份比例从 19.67% 降为 14.08%。此次股权转让不涉及要约收购。

不过，江苏国资拿出 32 亿的前提，是和张近东签订《回购协议》，10 个月后张近东必须回购苏宁的 5.59% 股份。这意味着，江苏国资入股苏宁其实只是一笔借款。

现在回过头来看，深圳国资入主苏宁并且要拿出 148 亿一事，至今没有下文，苏宁通过出让股份再回购的方式获得资金，是否已经到了山穷水尽的地步？

江苏国资入股只是借款

公告披露，苏宁电器集团于 6 月 2 日和江苏新新零售创新基金（有限合伙）签署了《股份转让协议》，苏宁电器集团拟将其所持有的上市公司 5.2 亿股无限售流通股份（占公司总股本的 5.59%）协议转让给新零售基金。截至 6 月 2 日，苏宁电器集团持有苏宁易购 19.67% 的股份。

在支付方式上，苏宁电器集团要满足江苏新新零售创新基金（有限合伙）的条件后，2 个工作日内 31.824 亿元的股份收购现金就会全部到账。

这个条件就是回购。

同样是在 6 月 2 日，江苏新新零售创新基金（有限合伙）与张近东签署《回购协议》，张近东要在 2022 年 4 月 1 日前付清不低于 31.824 亿元的回购价款，以及 10 个月来的基准利率，每股的回购价还不能低于前一个交易日收盘价的 90%。为此，张近东还要以其本人持有的上市公司 10 亿股限售流通股，为其履行回购义务提供质押担保。

这其实就是苏宁向官方借钱，财政的纾困资金以收购股份的方式进入苏宁，借钱最基本的连本带息归还等要素齐全。

深圳国资拿控制权无进展

早在 2 月 28 日，苏宁易购实控人张近东及一致行动人和深国际、鲲鹏资本签署《股份转让框架协议》，苏宁方面拟将所持公司合计数量占上市公司总股本 23% 的股份转让给受让方。

根据当时公告的披露，深国际为深圳国际控股有限公司的全资子公司，深圳国际为一家在百慕大注册成立、在香港联合交易所有限公司主板上市的公司，深圳市国资委通过深圳市投资控股有限公司间接持有深圳国际约 43% 的权益，深圳国际为深国际控股股东。

鲲鹏资本是一家以股权投资管理为主业的战略性基金管理平台，致力于通过母子基金联动整合优质资源，推动深圳市产业布局优化和协同发展。深圳市国资委直接和间接持有鲲鹏资本 100% 权益。

届时，苏宁因受资金链困扰寻求解困的消息广为流传，最有板有眼的说法就是江苏国资以联合体的方式入局掌控，而这个联合体的组成者，和此次收购苏宁股份的江苏新新零售创新基金（有限合伙）的组成股东相差无几。但最后揭晓的是深圳国资。苏宁易购在公告中说，" 股份转让拟引入国有资本股东，符合公司 的战略发展需要，对公司未来发展将会产生积极影响。本次股份转让款将优先用 于通过增资苏宁电器集团等方式来提高股份转让方的资本实力，优化财务结构。"

对于深圳国资完成入主苏宁，当时的公告披露需要满足三个先决条件：尽调，且尽调结果没有重大瑕疵事项；受让方履行内部决策和监管审批程序；交易完成前苏宁的不出现重大不利变化。

6 月 3 日晚披露的简式权益变动报告书（减持）显示，深圳国资入主苏宁一事，至今股份转让尚未完成。

一季报亏损超 9 亿

苏宁易购发布后又取消的 2020 年报披露，营收 2522.96 亿元，同比下降 6.29%；扣非净利亏损超 68 亿，同比降 19.19%。2021 年一季报，苏宁易购营收 540 亿，同比降 6.63%；扣非净利亏损超 9.38 亿，同比降 87.49%。

苏宁创立 30 周年的 2020 年，已经是风雨飘摇。

2020 年 12 月 10 日，苏宁控股集团张近东、张康阳父子将手中股票全部质押给阿里，出质股权数额 10 亿人民币。

2021 年 2 月 3 日，苏宁易购发布了一则实控人张近东股份质押的公告，截至公告日，张近东已累计质押股份数，占其所持股份比例的 21.09%。

2 月 23 日，苏宁易购又公告，持股 5% 以上的股东苏宁电器集团质押了 5757 万股，占其所持股份比例 3.11%，占公司总股本比例 0.62%。截至公告日，苏宁电器集团已累计质押股份数，占其所持股份比例的 48.47%。

因为无力支撑，苏宁直接解散了上一年中超的冠军球队江苏苏宁队。

苦等深圳国资 3 个多月而不得救命钱，苏宁再次回头寻求江苏国资的帮助，2021 年下半年，苏宁是否会有惊艳表现？

苏宁易购 2020 年巨亏近 43 亿 扣非净利润连续七年为负 股价较高点下跌近七成

4 月 23 日晚间，苏宁易购（002024）发布 2020 年度报告。报告显示，公司全年亏损 42.75 亿元，上年同期盈利 98.43 亿元，同比大幅下降 143.43%。

公告称，一方面由于受疫情影响，线下业务销售下滑，占比下降，互联网业务占比提升较快，但其价格竞争较为激烈，毛利率偏低，带来主营业务毛利率有所下降；另一方面，报告期内公司实施新的收入准则，根据准则规定，应将与销售订单直接相关的合同履约成本运输费用重分类至营业成本，也对主营业务毛利率带来影响。

连续七年扣非亏损，一季报预计扭亏

尽管从净利润上来看，苏宁易购前两年还是盈利的，但如果看扣费净利润，则又是另外一番景象。

苏宁易购 2020 年扣非后净利润为亏损 68.07 亿，这已是自 2014 年以来，公司扣非净利润连续亏损的第 7 个年头，而且还超出了 2019 年的扣非后净亏损金额 57.11 亿，创下了历史新高。

不过苏宁易购的业绩似乎迎来了拐点。此前发布的一季报业绩预告显示，公司一季度扭亏为盈，预计实现归母净利润 4.5 – 5.5 亿，上年同期为亏损 5.51 亿。

对于业绩变动原因，苏宁易购解释为，2021 年一季度公司聚焦零售主业，加快开放赋能，苏宁易购零售云业务保持快速发展，一季度零售云新开门店数量近 600 家。同时，公告称，苏宁易购也在 2021 年一季度加快对于亏损业务的优化调整，尤其天天快递业务方向的快速转型带来物流亏损有一定减少、且会持续体现效益。

股价跌幅超过七成

连续多年的扣费亏损直接体现在苏宁易购的股价表现上。

苏宁易购的股价在 2015 年迎来高光时刻。2015 年 8 月 10 日阿里和苏宁双方宣布相互持股，阿里以 283 亿成为苏宁第二大股东，苏宁以 140 亿认购 2780 万阿里的股份。第二天开始，苏宁连续四个涨停。

但强势的股价并没有持续很久，在连续四个涨停之后，苏宁易购便开启了漫长的下跌之路。如果从 2015 年最高点的 23.14 元算起，截至 4 月 23 日收盘，苏宁易购股价跌幅近 70%，最高跌幅达到 84.58%。

引入国资战投，聚焦零售主业

值得注意的是，苏宁易购此前曾发布《股权转让框架协议》公告，深国际及鲲鹏资本拟以 148.18 亿收购苏宁易购合计 23% 股权。

根据公告，预计本次交易完成后，上市公司原控股股东、实际控制人张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为 16.38%，苏宁电器集团持股比例为 5.45%，淘宝 ( 中国 ) 软件持股比例为 19.99%，鲲鹏资本持股比例为 15%，深国际持股比例为 8%；上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

广发证券表示，此次交易有利于苏宁优化资本结构、增强偿债实力，同时保持了公司管理的一致连续，有利于苏宁继续聚焦零售主业，集中资源到供应链和物流建设。