千亿资金南下掘金，港股后市怎么走？

今年以来，内地资金持续通过港股通流入港股，截至1月22日，净流入规模已超2300亿港币，该资金体量已超2015年和2018 年港股通全年净买入。

港股表现更是牛冠全球。年初至今恒生指数累计涨幅超8%，本周曾一度站上3万点，创2019年5月来新高。恒生科技指数累计涨幅高达15%，不仅跑赢A股，也高于同期美股、日本和欧洲股市涨幅。



本周，港股分化愈演愈烈。港股通成分股中，周五上涨个股数量仅116只，创今年以来新低，有368只个股下跌，连续3日增多。



南下资金加速流入港股核心资产

自去年底以来，港股通资金已连续23天净买入，其中本周港股通资金净流入954.81亿港元，创出沪深港股通开通以来周度净流入规模的新高。



从十大活跃成交股的数据来看，本周南向资金主要流入计算机、通信和石油石化，流出金融、汽车和医药。

南向资金净买入金额居前的十大个股为腾讯控股、美团-W、香港交易所、小米集团-W、中国移动、中国海洋石油、中芯国际、比亚迪股份、思摩尔国际、舜宇光学科技；净卖出个股为中国人寿、中国建设银行、赣锋锂业、吉利、中国平安、药明生物、安踏体育、广汽。



公募抱团港股，还有5000亿可加仓？

天风证券首席宏观分析师宋雪涛指出，从全年来看，港股的投资机会应该好于过去两年。去年12月以来，看多港股的声音就越来越多，但最近南下资金大举买入港股，还是遇到了催化剂，让看多港股成为共识。

对于公募基金南下，国泰君安报告认为， 抱团背景下部分机构的“畏高”情绪造就Q4资金南下势不可挡，公募大幅加仓。2020Q4 主动偏股型公募基金持有港股市值为3337.49亿元， 较2020Q3环比增加1366.16亿元；占股票投资市值的8.59%，环比抬升1.93个百分点。事实上，自2020 下半年以来，南下资金累计净流入达5184.19亿元，成为港股市场上重要的增量资金。

国泰君安分析分析表示，公募基金港股投资占比距离上限还有空间。截至2020Q4，若仅统计新规发布（2017年6月）后发行的基金情况，则可投港股的主动偏股型公募股票投资市值为13129.91亿元，港股投资市值为2977.02亿元，占股票类投资的比例为22.67%，距离非“港股”基金股票资产中投资港股50%的比例上限依旧较远。经测算，主动偏股型基金港股可加仓额度约5000亿元。

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明指出，港股本身有补涨的需求，在大量南下资金的推动下，上涨是可以理解的。目前的行情有一点力度过大，其中有一定投机因素，时间长了肯定会回归。但在回归的过程中，港股的机会可能还没完，第一在香港市场上可以买到比A股便宜得多的股票，不只是金融股，也包括中芯国际等等。其次，香港市场有很多A股没有的标的，比如腾讯、小米、中国移动等。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，港股牛市要从容参与，秉承基本面的理念，聚焦新经济朱格拉周期是战略，价值重估、博弈复苏是战术。2021年港股的预期收益率有较大的概率优于A股，聚焦核心资产。后续首先要聚焦业绩增长的超预期，盈利和估值匹配度高的优质核心资产不惧震荡；警惕A股投资者喜欢的题材股，后续会受美元短期反弹和美股震荡影响。

九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾亦表示，当内地投资者把眼光投往香港股票市场的时候，尤其需要保持理性，而不是被狂热的情绪冲昏头脑，以为“买到就是赚到”、“机不可失时不我待”。要知道，相对于内地股票市场，香港证券市场是一个更难赚钱的地方。

陈嘉禾提醒，对于那些有准备、理性的投资者来说，香港市场无疑给他们开辟了一个新的盈利场所，让他们能够利用国际投资者不理性的机会，赚到在内地市场赚不到的钱。但对于那些不惜花费高额溢价，在内地市场买入香港市场指数基金的投资者来说，他们对几天之内就会到来的亏损视如不见，对明显能够以更合算的价格做成的的交易方案完全没有觉察能力。对于这样的投资者来说，盲目追逐香港市场的投资机会无疑是危险的，只有多一些理性、少一些冲动，才能对得起自己的金钱。