ZT 刘煜辉老师谈中美贸易战(四篇合集)

来源: 2018-04-15 17:27:54 [] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读: 次 (7363 bytes)

刘煜辉老师谈中美贸易战(四篇合集)
本文为社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉老师对中美贸易摩擦背后的深层原因和应对办法的思考合集。

短线和长线的谋求 1

本文为社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉于2018年4月11日在中国建设银行总行专家组会议的演讲速记全文。

1、特朗普集团精心策划了好几个月时间,从去年8月开始。整个计划两个人是核心人物,一个是现在美国贸易代表莱特希泽(Robert Lighthizer),一个是国贸会主任纳瓦罗(Peter Navarro),纳瓦罗2015年写过一本书Crouching Tiger,可以看看。班农是特朗普集团的“戈培尔”。这批人是怎么聚拢到特朗普身边的。多想想,我们才能体会到美国和西方为什么会“从包容、多元化与全球化向反建制、反文化多元化、反全球化的方向演变”。

肇始于后冷战和冷战结束后的全球化带来的重组和内部张力,到底给美国和西方带来了怎样的经济结构、社会结构、乃至政治结构的冲击。

2、某种意义上讲,这是一次对过去40年全球化路径的清算。我同意孙立平老师的看法。变化发生在两个层面,一个是在世界格局的层面,一个是在西方社会自身。这些变化都是实实在在发生的。在对全球化的清算中,我们可能需要理解社会和政治思潮的演变:原有的政治议题、政治模式和政治结构都在发生深刻的变化,看待世界的框架和坐标必须随之而变化。不然,我们越来越无法理解这个世界了 。如果我们的认知偏离真实世界越远,失误的成本会愈发的高昂。

3、要有持久战的思维。博弈的具体细节都会在金融市场夸张的演绎,波动率释放是常态的。至少有一点很清楚,现在只是吵架的嚷嚷阶段,隔空喊话试探,还没有进入正式的谈判阶段。

4、短线上讲,精心准备的特朗普集团可能是要获得明确的利益“支票”的。我们不妨沙盘推演一下方向。在现有的货物贸易层面,开出这张支票其实并不容易。具体讲,美国现在的产业结构它拿什么货物贸易与中国人交换。全球化模型下,强大的跨国公司最后将美国的产业简化到极致的两端,一端是知识、技术密集型高端产业,另外一端就是农业。中间基本全空出来了,就是全球化产业链:代工厂。美国的高端源代码是对我们绝对封锁的,也是对整个外部世界封锁的,那是美国式资本主义精要所在,是一套靠对人普世价值、原创精神的尊重和体制性保护的创新机制。农业能增加多大的量?汽车关税?美国人也知道中美之间汽车贸易顺差也就80亿美元。中国自己一年汽车产量2200万辆。原油?中国跟俄罗斯、伊朗、中东签的都是长期稳定的大规模供油合同,增量上能拿出多大的一个量从美国买油。

想想,这张支票可能还只能从服务贸易方向开。就是我一直判断的数字和服务贸易市场的逐步开放。这只是个逻辑的沙盘推演。

5、长线谋求的恐怕是美国道路参数的修正。理由我前面讲得很充分了。特朗普70岁了。你看看美国的宏观账户这50年沧桑之变的衰败图,正好对应着他50年的商海的职业生涯。他应该比任何人都有感觉,美国是怎样从一个强大的生产者蜕变成一个有点极端的消费者的。

制造业边缘化和空心化对这个国家教育体系、劳动者技能素质、以及社会阶层的分裂的危害。可能进入临界状态了。举个例子。也许只是一个剪影。2016年,福耀玻璃从国内调集中国工人和已经上岗了半年多的美国工人进行了一场生产效率比赛,给汽车玻璃压膜。福耀公司制定的生产定额是800片,最终中国工人做到了1011片,超出要求20%,而美国工人平时的工作效率只有500多片,因为比赛激发了竞争意识,才提升到了792片。也就是说实际的劳动生产率美国工人只有中国工人的一半不到。

所以,你看看特朗普集团开的方子,章法是很清楚的。

对外提关税,对内降企业所得税,跨国公司你们看着办,自己去权衡,全球资本配置和布局要不要调整,全球化代工产业链会不会冲击。

6、最近一段时间,市场上许多观点多理解为情绪自然宣泄,虚妄的东西就不用太计较。贸易摩擦针对大豆、农业,可能会对我们的通胀有影响。针对飞机,中国天空现役好几千架波音,每年折旧量很大,美方如对关键零配件进行报复,将会给我们带来困难。抛美债,美联储QE到期的本息买买债,缩表步子慢点,会对冲掉一些影响,现在美国的利息比日本、欧洲要高得多。贬值,也会带来很多问题,会转化为我们的通胀。这是常识。

7、最后,我讲几个和股市相关的感性判断,供批判。

第一呢,摩擦的成本恐怕不会转化为美国的通胀,至少主要部分,是由全球代工厂产业链去消化,受不了,你跨国资本就想办法改变自己的资本布局,你自己看着办,反正我对外提关税,对内降企业所得税,我已经做好了,剩下的你自己去权衡。台积电会不会跌、三星会不会跌、我们的代工厂怕是也在压力区。我只是沙盘推演,供思考。

第二,我们要采取措施反制,要巩固过去二十年全球化的产业链的成果。怎么办。降成本,怎么降?改革是唯一的选择,改革首要的怕是要强力抑制经济租金,包括政府的租金、垄断的租金、土地的租金,把利润留给真正创造价值而非分配价值的主体。大家都明白,我就不具体讲了。所以,金融地产的镀金时代怕是过去了,去年代表周期的β的趋势方向,可能不仅仅是筹码微观结构的压力吧,基本面也是有的吧。包括大消费白马蓝筹,好听一点叫消费升级,不好听一点,本质上还是房地产繁荣周期的延伸吧。所谓排浪式消费的线索。

第三,互联网的壁垒如果要逐步降低的话,以商业模式创新为主的中概股、独角兽、TMT的预期将如何演进?互联网企业或不能独享红利了。

第四,“进口替代”是明确努力的方向。坚持技术突破、进口替代、向价值链的中高端爬升,有哪些?借用特朗普集团报告里的原话“如果中国利用国家机器在价值链的地位不断爬升,基于中国旨在主宰未来的技术,包括机器人、健康科学、人工智能, 这些做法都是威胁美国珍贵的创新领域 ”。对手害怕的就是我们要不懈努力的。台日韩一年对我们2200亿美元逆差,如果能干掉它一半,跟美国人周旋也许会轻松很多。当然这需要一定的时间。

所有跟帖: 

过去40年全球化面临清算, 中国将从四个方向着手应对 2 -k- 给 k 发送悄悄话 k 的个人群组 (9374 bytes) () 04/15/2018 postreply 17:29:09

立足自身,稳定好投资-储蓄账户,其实谁拿你都没办法 3 -k- 给 k 发送悄悄话 k 的个人群组 (14144 bytes) () 04/15/2018 postreply 17:29:59

一年前的一次思考——对川普的认知和中国的应对 4 -k- 给 k 发送悄悄话 k 的个人群组 (279 bytes) () 04/15/2018 postreply 17:38:30

??? -k- 给 k 发送悄悄话 k 的个人群组 (559 bytes) () 04/15/2018 postreply 17:40:29

终于找到是什么敏感词造成无法发帖了 -k- 给 k 发送悄悄话 k 的个人群组 (7574 bytes) () 04/15/2018 postreply 17:43:06

图文版 -k- 给 k 发送悄悄话 k 的个人群组 (69161 bytes) () 04/15/2018 postreply 17:45:42

中国对美国开放市场对老百姓意义不是很大, 银行,保险,科技公司等进入中国只是替资本家赚钱, 美国平民受惠不多。 -zd3y- 给 zd3y 发送悄悄话 zd3y 的博客首页 zd3y 的个人群组 (0 bytes) () 04/15/2018 postreply 18:13:18

难得一见国内学者这么理性客观的文章 -kingy- 给 kingy 发送悄悄话 kingy 的博客首页 kingy 的个人群组 (23 bytes) () 04/15/2018 postreply 18:56:22

很有理性。任何一个国家,都需要一个平衡的产业结构,提供就业安稳的社会。偏激了就很难维持。 -needtime- 给 needtime 发送悄悄话 needtime 的博客首页 needtime 的个人群组 (0 bytes) () 04/19/2018 postreply 19:36:11

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