Treasury Spread与股市之间的关系

来源: 2017-11-22 07:12:04 [] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读: 次 (3499 bytes)

最近刷频比较多的就是10年期,2年期国债spread越来越小的贴图,并指出,在过去的1980,1989,2000,乃至2007年,这个spread都变成负数,而同时股市也发生了比较大的回调,并根据目前这个spread越来越小的趋势,推论,股市的熊市即将来临。今天,老头有点时间,就这个问题说说老头的看法。

首先,熊市一定会来,也可能是明年也可能是更远的将来,但是,老头的意见是,熊市的来临不是因为10年-2年期国债的spread变负,因为这两者之间没有绝对的因果关系。具体地说,10年期国债是对国家未来10年经济的预期,而2年期是对国家未来2年经济的预期,如果是负的,表示未来两年经济堪忧,但是,这并不能立刻表现在股市的反应上。诚然,经济不好,公司的盈利就会下降,但是决定股票价格的,除了盈利外,还有印钱的数量,再加上利率,而这两个正是目前有别于历史的最为重要的参数,我们下面有段落专门阐述。正是因为印钱和利率的原因,即使spread进入负数,股价也有可能只是微调,或者是不涨,甚至可能是小涨。另外,spread进入负数和股票价格的下调,时间上还有至少6个月以上的延期,所以,对于敏感的投资者,应该有足够的时间有序地建仓。

其次,目前的利率环境和以往不一样。先看看历史上10年国债的利率,1980年1月是10.8%,89年1月是9.1%,00年是6.7%,07年4.8%,而17年一月只有2.4%。利率为什么重要,主要还是投资效益的相对比。举例来说,我投10年国债,需要42年才能收回全部成本。目前,SP500点PE也在24左右,也就是说,投资股票,我24年拿回成本,即使因为股票的波动风险,额外增加20%的风险价格,股市对比PE也就是29左右,比42年的国债收益还要低45%。按照这个思路,除非10年国债超过4%以上,否则对股市应该没有太大的影响。而老头以为,因为目前的印钱环境,即使到了4%,因为大量的游动资金,股市也不会有太大问题。

再次,全世界的泛滥成灾的印钱比赛。这个老头说了N遍,不再重复。如果大家关注日本和英国股市,会发现两者都增长了不少,可是按照美元兑换,立刻大打折扣。这个不解释了,留给大家当家庭作业。

第四,美国股市的相对稳定和美元的相对坚挺。我不是说美国股市多便宜多好,美元多么牢固,只是从相对意义上说,美国,美元,美国的股市,在全世界钱越来愈不值钱的大环境下,还是最好的选择。这个是矮子里面拔大个,没办法的办法。

第五,美国的国债压力不可能让利率上升太多。这是个什么意思?那就是,一旦困难来临,再来印钱,无他。

所以,结论是,短期没有看到美国股市的巨大风险。一般性的调整可能时常发生,但是基本面没有出现任何问题,因此,牛牛们的好日子还远着呢。

当然了,当那一天大家都撑不住了(印钱,做账,作假,吹牛,啥都不好使的地步),那将是天翻地覆的巨大变革,股市真的就要跳崖了。不过,按目前的态势看,未来10年都不太可能出现,大可不必担心。

所有跟帖: 

菠萝,老头的感恩节前定心丸如何? -火爆老头- 给 火爆老头 发送悄悄话 火爆老头 的博客首页 火爆老头 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:17:07

shopping now. 回家后细细品味 -秋天的菠萝- 给 秋天的菠萝 发送悄悄话 秋天的菠萝 的博客首页 秋天的菠萝 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 08:20:07

说的好,受教了,谢谢 -if_sky_cry- 给 if_sky_cry 发送悄悄话 if_sky_cry 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:18:15

谢谢老头! -微风不度- 给 微风不度 发送悄悄话 微风不度 的博客首页 微风不度 的个人群组 (44 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:33:26

狂顶 -cat18- 给 cat18 发送悄悄话 cat18 的博客首页 cat18 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:37:20

老头夺过三下的饭碗 一把摔在地上 -不是总统- 给 不是总统 发送悄悄话 不是总统 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:42:04

顶顶顶。可是你70-80%的现金持有仓位实在令人费解啊。 -gossipgirl8- 给 gossipgirl8 发送悄悄话 gossipgirl8 的博客首页 gossipgirl8 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:54:45

因为vix太低,长仓位不能太大。剩下的现金短炒,所以任何超过0.25%下跌我都买,然后再适当卖出。 -火爆老头- 给 火爆老头 发送悄悄话 火爆老头 的博客首页 火爆老头 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 07:59:05

谢分享。不会做短线期货。我在学习观察一下。 -gossipgirl8- 给 gossipgirl8 发送悄悄话 gossipgirl8 的博客首页 gossipgirl8 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 08:01:51

谢谢分享 -goldenbank- 给 goldenbank 发送悄悄话 goldenbank 的个人群组 (56 bytes) () 11/22/2017 postreply 09:34:02

老头一箭定乾坤,五岳三山尽是牛。三锅十年磨一剑,出师待捷泪狂流! -初进大观园- 给 初进大观园 发送悄悄话 初进大观园 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 09:42:38

太文艺了,看不懂 -火爆老头- 给 火爆老头 发送悄悄话 火爆老头 的博客首页 火爆老头 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 09:56:59

大鼎!调整难免,大崩溃?还没影呢 -嘉兴农夫- 给 嘉兴农夫 发送悄悄话 嘉兴农夫 的个人群组 (0 bytes) () 11/22/2017 postreply 15:41:13

marketwatch谈及十年债卷和股市的关系 -今夜很中国- 给 今夜很中国 发送悄悄话 今夜很中国 的博客首页 今夜很中国 的个人群组 (843 bytes) () 11/23/2017 postreply 13:41:50

谢谢分享! -只涨不跌- 给 只涨不跌 发送悄悄话 只涨不跌 的博客首页 只涨不跌 的个人群组 (0 bytes) () 11/30/2017 postreply 12:49:45

10年国债的利率2.4%, 应是需要30年收回全部成本,not 42年,对吧? -中国老洋- 给 中国老洋 发送悄悄话 中国老洋 的个人群组 (0 bytes) () 12/07/2017 postreply 10:40:28

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