养虎为患
在竞争白热化的硅谷，“养虎为患”总是至理名言。正是由于雅虎的“仁慈”，才让当时还是创业公司的谷歌日后成为雅虎最可怕的竞争对手。
早在外界认识到谷歌把互联网变成了自己的印钞机之时，雅虎就意识到了这点。
谷歌上市之前，曾定期向雅虎总部提交财报，因为雅虎是其最早投资人之一。财报清楚地显示，谷歌的搜索广告发展速度惊人，销售额的环比增长率超过 100%。但据1996年加盟雅虎的高管埃伦·西米诺夫(Ellen Siminoff)回忆，当时雅虎高管显然没有将注意力放在赚钱上，他们更关心搜索带来了多少流量。
2000年，雅虎开始使用谷歌的搜索引擎，并宣称其为“互联网上最好用的搜索引擎”。谷歌联合创始人拉里·佩奇(Larry Page)曾描述这次合作是“重要的里程碑”。
随后一年，雅虎更是慷慨解囊，向谷歌支付了720万美元的搜索技术服务费，谷歌则向雅虎支付了110万美元的推广费。这笔资金犹如雪中送炭，帮助谷歌在2001年扭亏为盈。
其实，雅虎当时的现金并不充裕。在经历两年的盈利之后，雅虎2001年合计亏损9300万美元，其股价也从2000年1月的119.75美元狂泻至2001年9月的4.05美元。
与此同时，雅虎的推广却使谷歌大受裨益。原雅虎副总裁贾丝敏·金(L. Jasmine Kim)回忆说，“当2001年我们在为扭亏努力时，谷歌已经在欧洲，尤其是英国如日中天。”
雅虎在海外的员工曾向总部传达过对谷歌崛起的担忧，贾丝敏·金回忆说，“事后想想，雅虎当初是应该察觉到谷歌的威胁，我们也的确讨论过这些问题，但知易行难，技术的发展如同光速，(等我们明白过来)游戏规则已经发生了改变。”
微软、英特尔和甲骨文等科技巨头都因毫不留情地打压竞争对手而著称，但雅虎却没有这么做。
2002年，雅虎向谷歌支付了1320万美元的搜索技术服务费，相当于雅虎当年利润的四分之一。但这些钱对于谷歌已不再那么重要，因为其年利润已高达1亿美元，远远超过了自己的“大恩人”雅虎。
虚假繁荣
雅虎很快就意识到，自己为慷慨所付出的代价远不止这些。
2001年5月，雅虎开掉了平易近人、喜欢弹吉他的CEO蒂姆·库格尔(Tim Koogle)，任命连电子邮件都很少使用、好莱坞出身的职业经理人特里·塞梅尔(Terry Semel)为CEO。尽管并非工程师出身，但塞梅尔意识到，搜索对雅虎的成功至关重要，而雅虎的困境在于：既没有掌握自有搜索技术，又缺乏处理搜索广告的软件。
于是，塞梅尔首先选择与Overture合作，让后者为雅虎提供搜索广告，然后又向谷歌抛出了收购的橄榄枝。但与谷歌的谈判以失败告终。 2002年12月，塞梅尔以2.35亿美元收购了另外一家搜索引擎Inktomi，并在7个月后以16亿美元收购了Overture。
这些收购极大推动了雅虎业绩的增长。到2004年，雅虎的营收增长了一倍，利润增长了两倍多，主要因为出售了价值4亿美元的谷歌股票。雅虎的股价也应声上涨：在2003年7月14日宣布收购Overture当天，雅虎股价仅为16.1美元，而到2004年底，雅虎飙升了一倍多，涨至37.68美元。
尽管雅虎业务开始出现起色，但已经被谷歌远远抛在身后。
第二年，雅虎售出了剩余420万股谷歌股票，价值近10亿美元，再一次推动公司全年盈利。但雅虎高层仍在吹捧公司的财务表现，“我为雅虎取得的显著增长和进步感到自豪。”塞梅尔2006年1月17日对投资人说。
但此后第二天，由于投资者了解到雅虎的核心业务利润低于分析师预期，其股价重挫13%。同时，雅虎的销售额增长率下降幅度超过60%，也显示前期的销售收入增长主要受到Overture交易的推动。
在此后两年中，雅虎股价一路下滑了45%。今年1月31日，即微软出价洽购雅虎前一天，雅虎股价仅为每股19美元，与2003年秋天持平。
2007年，雅虎推出了投资人期待多年的新广告平台“巴拿马”(Panama)，以提升搜索广告收益。外界认为，巴拿马对雅虎夺回竞争优势至关重要。不过，巴拿马并未能如愿填补与谷歌的差距，去年，雅虎的营收为近70亿美元，谷歌则高达166亿美元。
雅虎在搜索广告市场被谷歌打得丢盔弃甲的同时，MySpace和Facebook等社交网站的兴起，也使其逐渐丧失了在显示广告领域的领先优势。
错失良机
一些雅虎前员工对公司高管满腹怨言。去年秋天离职的原雅虎市场高级经理、Grandparents.com现任CEO杰瑞·谢莱休斯基 (Jerry Shereshewsky)指责说，“雅虎高层只关心两件事情，一是技术，二还是技术。作为一个公司，雅虎从来没有真正意识到，媒体业务是公司第一、也是最重要的业务，全然需要广告支撑。”
一些雅虎前员工表示，雅虎失去的诸多机会中，包括收购Facebook。当时，尚在哈佛大学读书的Facebook创始人马克·扎克博格(Mark Zuckerberg)曾有意出售公司。
与此同时，雅虎的商务拓展部门也尝试将MySpace列入雅虎的收购名单，但被雅虎高层认为“MySpace太小”而放弃。
2006年，雅虎也曾尝试收购YouTube，但由于雅虎坚持要求在协议中注明，当YouTube卷入诉讼时，雅虎不承担连带责任，双方僵持不下，最终不欢而散。而谷歌则接受了从协议中删去该条款的要求，最终将YouTube收至麾下。
四面楚歌
到2007年，社交网站的发展已足以挑战雅虎在显示广告市场的地位。业内预计，MySpace来自显示广告和页面流量的营收仅次于雅虎，在美国排名第二。
另一方面，尽管雅虎加大了在网络视频领域的竞争力度，但YouTube已成为无可争议的用户首选视频网站。
本月，谷歌成功购得DoubleClick。DoubleClick通过在网络出版商的网站上插入显示广告盈利。2000年网络泡沫破灭后，雅虎曾经考虑过开发类似的软件，但后来决定放弃，再次与盈利机会失之交臂。
2006年11月以来，雅虎一直在为600多家报纸组成的媒体联盟开发显示广告软件，希望以此推动雅虎和报纸的关系，但现在该软件并未面世。也许到推出的那一天，雅虎已经成为微软的一个部门了
