今年以来我大中国央行信誓旦旦要降杠杆，现在我们来看看降杠杆的成果到底是啥：
1、截止4月底，政府债券余额（中债登与中证登数据合计）与去年底相比，中央政府债券余额（即国债）增加了2235亿（136654-134419），地方政府债券则增加了8172亿（116705-108533）。合计增加了10407亿的政府债务。
好吧，2016年政府性债券余额（国债+地方政府债）合计24.3万亿，到今年4月份的余额达到了25.36万亿。我们来给政府算算杠杆率。统一一下杠杆率的算法，用政府负债除以政府财政总存款，2016年的政府杠杆率为89.7%（24.3万亿/27.1万亿），到今年4月份为88.5%（25.36万亿/28.67万亿），微弱下降1.2个百分点。这大概就是政府方面努力降杠杆的成果了。（当然了，我们这里算的政府性债券，都是在中债登和中证登公开发行并登记的债券，至于政府的隐形负债我们无从统计，姑且无视好了。）
2、企业债务方面，要分成两部分看，首先是企业债券，总规模倒是出现微降，从2016年的17.92万亿微弱下降到今年四月份17.91万亿。另一部分是银行的企业贷款，这部分出现了大增，从2016年底的74.47万亿增加到4月底的77.66万亿，增加3.2万亿。好吧，2016年的企业总债务（债券+贷款）为92.39万亿，到今年4月份的企业总债务为95.57万亿。我们也来算算企业的杠杆率好了。算法同样是用企业总债务除以企业总存款。
2016年企业杠杆率为174%（92.39万亿/53.09万亿），到今年4月份则为178%（95.57万亿/53.59万亿），增加了4个百分点。在现金流层面上，企业资金杠杆率超过百分百，一旦发生债务危机，企业无法还债的时候，反正现金是远远不够拿来还的，是必须要卖出各种固定资产才能还债的。但是一旦固定资产被拿来抛售，那就意味着资产价格被打爆，这后果，是非常可怕的。
尤其是今年以来企业杠杆率持续上升，在银行资金面全面吃紧实际利率不断上行的情况下，企业债券发行不出去了，对银行贷款的依赖性持续增大，这事真是想一想就毛骨悚然。如果银行无法再向企业输血，很可能就会引发企业的连锁倒闭。
3、居民债务方面，数据就很容易算了。2016年中国居民的总存款60.65万亿，总贷款（9成以上都是房贷）33.37万亿，杠杆率55%。到今年4月份，杠杆率上升到56.5%（36.8万亿/63.4万亿），杠杆率增加了1.5个百分点，总债务增加了3.4万亿。
我们这么一总结，在债务余额上，无论是政府、企业还是居民，都在增加，这当然毋庸置疑。在杠杆率问题上，也就是政府降了一个百分点，企业和居民的债务杠杆水平都在上升之中。
在这里我们还能给出第四个算法，即央行每月公布的“社会融资存量规模数据”。在某种程度上，我们可以把社会融资存量规模理解全社会的总债务规模。2016年底社会融资存量规模为155.99万亿，对比当年度中国全社会各项存款余额155.52万亿，杠杆率100.3%；到今年4月份，全社会杠杆率上升到了101.8%（164.2万亿/161.27万亿），提升了1.5个百分点。
好吧，金融降杠杆？你信吗？
