阿里遭遇暴风雪 投资者不解政商关系
2015年01月30日 10:21 来源于 财新网
美国投资者惊讶于阿里巴巴与政府的关系，也对是否有更多的真相被掩盖而担忧
【财新网】（驻纽约记者 王端）
就像纽约的超级暴风雪，中国电子商务巨头阿里巴巴（NYSE：BABA）股价也遭遇了寒冬。
阿里巴巴的股价在纽交所1月29日重挫8.78%，收报89.81美元。股价的“滑铁卢”起源于阿里巴巴与市场监管机构工商总局的争论漩涡，同时也与低于市场预期的季报相关。
在美国市场，每当股价狂跌，就会引发律师事务所的关注，更何况是这个电子商务巨头。1月29日，美国股东权益律师事务所Pomerantz LLP宣布对阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展开调查，并称该项调查将针对阿里巴巴及其部分管理人员或董事，考察其是否存在违反美国证券法的行为。
在声明中，该律师事务所也援引了工商总局白皮书内容。目前该律师事务所正在向股东发出“召集令”，财新记者29日三次致电该诉讼负责人Robert S. Willoughby，但截至记者发稿时，对方并未作出回应。
“其实，对于阿里巴巴卖假货，在上市时，投资者早有预期。美国投资咨询机构JG Capital的中国互联网行业高级分析师Henry Guo向财新记者说到。JG Capital专注于美国交易的科技股票的投资咨询。
“我这两天接到不少美国投资者的电话，其中一个关注点就是阿里与政府的关系。只是这次美国投资者想不清楚企业和政府的关系。他们惊讶于政府的监管部门为了阿里巴巴护航，而迟迟才发出白皮书，掩盖一些假货的事实。” Henry Guo说到。
1月28日，国家工商总局在其官网公布了一份名为《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》。
白皮书提及，在阿里上市前夕曾对其做过一次内部行政指导座谈会，针对阿里系网络交易平台淘宝网和天猫商城在主体准入、商品销售、交易行为管理等方面长期存在的违法问题进行了详尽分析和总结，指出了5个方面19个问题。
然而阿里巴巴在上市招股说明书中虽提出中国复杂的监管环境及其平台“为非法产品的销售提供了便利”的可能性，却并未提及此次会议相关内容。
“美国的投资者想不清楚为何政府要帮企业掩盖真相，而没有把保护消费者的利益放在第一位。当然投资者也会由此联想和担忧，是否有更多的真相被掩盖”，Henry Guo说到。
阿里巴巴集团执行副主席蔡崇信在29日的电话会议上紧急“灭火”，回应说：在阿里巴巴集团，我们深信公平原则；支持有关部门对我们的严格监管，但面对针对我们的不实及不公平的攻击，我们必须站出来。
国家工商总局的白皮书公布后，美国投资者也进一步担忧阿里巴巴与政府之间“亲密”关系，“不知道此次争执，是到哪一个层次的旨意?” 一名美国对冲基金市场人士向财新记者说，尽管这可能是个别事件，毕竟阿里巴巴对于中国互联网的发展起着举足轻重的作用，但这次行为还是匪夷所思。
对于此次监管的力度以及随后产生的实际影响，投资者也不无担忧。“淘宝平台很大，不可能确保每家都是卖真货，而且为了一些消费者的需求，他们的需求就是为了在淘宝买到假货，譬如买到LV的仿制品，很难清理的非常干净。但是此次工商总局发布白皮书以后，阿里巴巴应该会采取一些行动整顿和清理底商户，这可能会影响淘宝的商品交易总额（GMV）。但是实质的影响，还有待具体的整改方案出来，才可以研判。”纽约一名对冲基金合伙人向财新记者表示。
中金公司分析师余晚婷则认为，这次监管压力将持续发酵，直到政府方面认可阿里巴巴提出的解决方案。长期来看，监管风险是公司主要的下行风险。不过，该事件不过是“靴子落地”，预计未来将引入更多监管措施，例如对卖家资格的管控、对产品种类的监管以及 C2C相关税收法律。
对于律所牵头的调查和可能的集体诉讼，不少中国概念股及美国本土上市公司都遭遇过。
此次发难的美国股东权益律师事务所Pomerantz LLP在纽约、芝加哥、圣迭哥和佛罗里达州均设有办公室，在公司、证券和领域反垄断诉讼领域享有盛誉誉。该律所由被誉为集体诉讼教父的已故Abraham L. Pomerantz创立。
之前Pomerantz LLP也曾发起对中国电子商务公司聚美优品（NYSE：JMEI）涉嫌信息披露不充分导致欺诈的调查，并于一个月之前发起诉讼。阿里巴巴此次或同样引来更多股权律师事务所对其展开调查，引发更大规模集体诉讼。
就在去年12月，聚美优品被多家美国律所盯上，其中包括Pomerantz LLP以及Milberg LLP，目前已在美国纽约地区法院发起集体诉讼。
调查和起诉的焦点是聚美优品此前关于公司业务、财务和前景的声明，是否存在虚假及误导，尤其是其商业模式转型带来的风险。但事实上，引发诉讼的源头是聚美优品第三季度财报表现低于市场预期。
这次阿里巴巴也不例外，除了国家监管机构的白皮书让美国投资者看不太清楚，阿里巴巴的业绩，更令投资者担忧。
“其实外界模糊了焦点，阿里巴巴股价大跌，我认为很大一部分还是因为业绩逊于预期，而政策风险只是一部分或是诱发因素。”纽约一名对冲基金的合伙人向财新记者表示。
阿里巴巴周四发布2014年第三季度业绩。财报显示阿里巴巴三季度营收262亿元，不及彭博预期中值的276.4亿元。
巴克莱报告说，对于较预期放慢的天猫商品交易总额（GMV）增长以及整体收入增长，我们表示失望，“如何快速盈利（Monetization）还是投资者最关注的。”
工银国际分析师You Na表示，阿里巴巴的营收不及预期。随着越来越多的商户开始在移动端APP做广告，营收的增速可能会放缓。相对而言，移动端的收费和增长空间都不及PC端。
“这次股价下跌主要是反应对盈利预期，其实对于假货和中小商户的税收，一直是悬在阿里巴巴头上的达摩克利斯之剑，我认为目前尚未反应在股价上，大家会关注何时被真正引爆。”上述纽约对冲基金合伙人称。
对于未来可能的法律诉讼，其实参照以往的案例，大都以和解“了事”。
在阿里巴巴之前，因涉嫌美化业绩，中国另一家电商兰亭集势（NYSE：LITB）也被发起集体诉讼，去年9月刚达成和解。起源同样是因为公司业绩不及预期，股价遭遇断崖式暴跌。
按照和解协议的规定，兰亭集势及其保险公司已经同意向在2013年6月6日至2013年8月19日期间购买了公司股票的投资者支付155万美元的赔偿金。作为和解条件，原告方同意撤销对兰亭集势及所有相关个人的所有诉讼。
所谓集体诉讼，就是多数成员彼此间具有共同利益，因人数过多致无法全体进行诉讼，需由其中一人或数人为全体利益起诉或应诉。参与集体诉讼，原告不需要花费诉讼费，而是由律师承担；如果胜诉，律师可分得30%左右的赔偿金。
不过，对于阿里巴巴来说，钱似乎并不是问题。■
