乘火打劫！?中共创纪录抢购民企股份

华尔街日报
随着贸易战、经济放缓和信贷紧缩给企业家带来巨大压力，中国出现了政府背景买方以创纪录速度抢购民营企业股份的现象。

周一，中国国家主席习近平在北京人民大会堂举行的国庆招待会上发表讲话

随着贸易战、经济放缓和信贷紧缩给企业家带来巨大压力，中国出现了政府背景买方以创纪录速度抢购民营企业股份的现象。

过去几十年国有企业的重要性有所下降，这反映在其所占有的劳动力或资产份额等指标上，但近期的这股民企股份抢购风表明情况出现逆转。由于中国的公共部门公司通常在效率或创新方面低于民营对手，这一收购狂潮可能会对经济增长带来新的拖累。

由于获得廉价银行贷款和其他类型融资的机会相对更少，而且还受到中国政府降低污染和抑制生产过剩举措的挤压，中国民营企业处于较弱势地位。

然而，尽管中国国家主席习近平比前任们更加集权，但这些收购似乎是出于维稳的考虑，而不是刻意削弱民营部门的战略。去年10月，习近平试图安抚商界人士，他表示：“任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的。”

现年72岁的商人黄水寿是为缓解财务困难而出售股份的企业家之一。他被当地媒体和国内官方行业组织等称为“薄膜大王”。

从浙江省东部某小镇的一家印刷厂起家，黄水寿建立了一个包装帝国，扩张的方式之一就是吞并陷入困境的国营竞争对手。他旗下在深圳上市的子公司浙江大东南股份有限公司(Zhejiang Great Southeast Co., 002263.SZ, 简称：大东南)为锂电池等产品制造塑料包装。

但近年来，大东南一直难以盈利。今年6月，黄水寿的控股公司以人民币12亿元（合1.685亿美元）出售了所持大东南全部27.9%的股份，买家是他家乡的水务公司——国有的诸暨市水务集团有限公司。

这笔交易帮助该控股公司偿还了以所持大东南股份中的逾三分之二为质押品的贷款。黄水寿没有回覆记者的置评请求。

据惠誉评级(Fitch Ratings)的数据，今年1至6月，政府支持的买家总共购买了47家上市民营公司的股份。相比之下，2018年全年此类交易为52笔。

这些数据包括国有企业和地方政府投资工具收购的民营企业股份，购股规模从不足1%到100%不等。

惠誉驻上海分析师杨菁说，今年全年可能会创下纪录。她表示，这些股权收购中的大多数需要从缓解财务压力的角度来理解。

惠誉的数据可能没有涵盖中国政府加大对民企参与度的全部活动。根据天风证券(TF Securities) 1月份的估计，从2018年10月开始，地方政府和与政府有关的实体迅速筹集了大约1,000亿美元的“纾困资金”，用来帮助民营企业。

这些资金主要用于被动投资，而国有企业如果入股非国有企业，则更有可能积极地参与其中。

天风证券表示，这些资金可以用于所有类型的交易，包括购买股票、发放贷款、进行债转股，帮助股东偿还以股份作为质押的贷款。并非所有此类交易都会出现在合并数据中。

东方资本(Orient Capital Research)驻香港的董事总经理Andrew Collier表示，在未能说服银行向风险较高的民营借款人发放更多贷款后，相关部门采取了行动。他称，出于对失业大幅增加的担忧，中国政府开始介入。

根据牛津经济研究院(Oxford Economics)的数据，民营部门仍然对中国这个全球第二大经济体的健康至关重要，2017年提供了近60%的城市就业机会，相比之下2010年的占比为35.6%。

中国的民营企业很难从银行借到钱，因此严重依赖其它融资选择。在这样的背景下，这些企业受到了一场打击金融风险运动的伤害，这场运动特别针对信托贷款等影子银行工具。去年的股市大跌也带来一场危机，因为许多企业家将他们在上市公司中的股份作为质押品申请贷款。

改革措施也带来冲击。中国政府在2015年推出了供给侧改革，旨在降低行业过剩产能。该举措和同期实施的治理污染行动令很多小矿商和冶炼厂关停。

长江商学院编制的中国企业经营状况指数在8月降至47.2，反映出这种低迷景况。该指数采用与采购经理人指数(PMI)类似的编制方法，是一个前瞻性指标，若数值低于50，就意味着受访者预期企业经营状况将会恶化。

对一些有国企背景的收购方而言，收购可能是实现公开上市的快速捷径。中国政府尤其希望能有更多公用事业公司挂牌上市。收购方可以将他们的部分资产注入那些他们业已获得部分控制权的上市公司，从而实现借壳上市。诸暨市水务集团表示，入股大东南的一个原因就是扩大融资渠道。